拖得越久，东芝内存业务卖得越贵

东芝(Toshiba)自设定的出售半导体业务期限8月31日已经过去，没有做成任何一桩交易；而东芝未能与由WD (Western Digital)领导的联盟或是其他虎视眈眈的出价者达成协议，让人担忧东芝无法及时脱手该业务而遭遇股票被下市的命运。

尽管东芝明显对股票下市十分恐惧，但或许这并不是最糟的情况；一旦股票下市，其实东芝对于出售半导体业务的急迫压力就会解除，该公司也能坚持更好的出售价格与条件。

关注内存产业的市场研究机构Objective Analysis首席分析师Jim Handy就指出，东芝能等待的时间越久，其半导体业务东芝内存(Toshiba Memory)的身价也许会更高：“我不确定下市对他们来说一定是坏事，到目前为止，问题一直是在赶截止期限。”

不过在另一方面，因为未来的新老板悬而未决，东芝内存无疑得延迟一些长期计划与投资决策；这种群龙无首的状况一天天过去，东芝内存是有可能在竞争激烈的NAND闪存市场落后三星(Samsung)等竞争对手。

如果心脏不够强，就别玩内存芯片生意；就算是正经历NAND市场的黄金年代，各家NAND供应商无不积极备战，纷纷投资数十亿美元扩充产能，并让更多3D NAND产能上线。

根据市场研究机构TrendForce旗下的内存产业研究部门DRAMeXchange，东芝内存今年第二季的NAND市占率从2016年同期的18.8%来到17.5%，下滑超过1%；而东芝所失去的市占率几乎都流向市场龙头三星，后者的同期市占率由去年的34.4%增加为35.6%。

而东芝并没有只是被动等待买家上门，该公司在8月初时宣布，将分配17.6亿美元的预算开始为其四日市(Yokkaichi)据点的新NAND晶圆厂采购设备──此举彻底把合作伙伴WD排除在外，因为两家公司在关于东芝内存的出售问题上持续交恶。

另一家市场研究机构Forward Insights的首席分析师Greg Wong表示，东芝会尝试跟上投资步伐，因为内存部门是制造利润的主力之一，估计在上一季对整体东芝的利润贡献度达到近90%：“确实，延迟投资是有风险，而我确信管理层也意识到这一点，并且会尝试确保他们持续投资，因此不至于落后。”

“如果NAND市场景况不佳，东芝遭遇的问题就会变得相当不妙；”Handy表示：“但因为目前NAND的获利性相当好，现在看起来他们可以等待。”

Wong则补充指出，三星不得不兼顾DRAM、NAND与逻辑芯片部门的投资，这可能会影响到该公司扩展3D NAND产能的速度，而东芝只聚焦在NAND，能更快速地藉由转换2D NAND工艺而增加3D NAND工艺。

根据路透社(Reuters)与其他消息来源的报导，东芝无法与WD领军的联盟──此联盟包括日本产业革新机构INCJ，以及具日本官方背景的日本开发银行(Development Bank of Japan，DBJ)，还有美国的私募股权业者KKR and Co.──达成出售半导体业务最终协议，是因为该联盟出价约172亿美元，低于东芝原先预期的180亿美元。

路透社报导指出，WD仍在努力达到180亿美元的出价目标，但是主要问题显然是在于WD未来将取得的股份比例。在此同时，苹果(Apple)也再一次被传说是潜在买主，该报导指出，苹果已经加入另一个成员包含Bain Capital、INCJ、DBJ的出价联盟；而INCJ与DBJ是奉日本政府之命，无论哪一组买家最终与东芝达成协议都得参与。

或许东芝半导体业务成功出售还有好一段路要走，而这对该公司来说未尝不是一件好事。

编译：Judith Cheng

本文授权编译自EE Times，版权所有，谢绝转载

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