英诺赛科成功IPO，成为港股“第三代半导体”第一股

近日，英诺赛科在香港交易所上市首日出现了破发的情况，未能实现预期的市场表现。

根据公开信息，英诺赛科此次全球发售4536.4万股H股，其中公开发售部分占10%，国际发售部分占90%。最终发售价定为每股30.86港元，募资总额约为13.02亿港元，净筹资金约13亿港元。值得注意的是，中国香港公开发售部分获得了2.87倍的超额认购，而国际发售部分则获得了1.41倍的超额认购。

此次上市标志着英诺赛科作为氮化镓功率半导体领域的龙头企业正式进入资本市场，并成为港股“第三代半导体”第一股。英诺赛科的开盘价为31港元，较发行价上涨了0.5%，但随后股价跌破了发行价，市值约为270亿港元。该公司此次IPO吸引了包括意法半导体、江苏国企混改基金、苏州高端装备产业专项母基金等知名机构作为基石投资者，共认购了1亿美元的股份。

敲钟仪式现场，英诺赛科董事长骆薇薇博士说，“英诺赛科是全球最大的氮化镓芯片制造企业。此次在香港交易所的上市，是公司发展历程中的一个重要里程碑，标志着我们将以更广阔的视野和更坚定的步伐，迈向全球市场。英诺赛科相信GaN可以改变世界，打造更加绿色的地球家园。”

在上市前，英诺赛科已经完成了多轮融资，累计募资超过60亿元人民币。其中，2019年B轮融资15亿元，2021年C轮融资14.18亿元，宁德时代创始人曾毓群在C轮融资中认购了2亿元。

四年财务持续亏损

根据英诺赛科招股书显示，在近几年虽然面临较大的亏损，但其营收持续增长，亏损状况正在逐渐改善。

• 2021年：营收为6821.5万元，毛亏损为1.82亿，期内亏损为34亿元。
• 2022年：营收为1.36亿元，毛亏损为3.94亿，期内亏损为22亿元。
• 2023年：营收为5.93亿元，毛亏损为3.62亿，期内亏损为11亿元。
• 2024年上半年：营收为3.86亿元，毛亏损为8324万元，期内亏损为4.88亿元。

英诺赛科的主要亏损原因包括生产设备在实现规模经济前的大幅折旧、确认的大额研发开支以及不断增加的销售及营销开支。

在2021年至2023年期间，该公司的研发开支分别占经营开支的76.1%、68.4%及50.8%。

尽管处于亏损状态，英诺赛科在收益呈现增长趋势，2021年至2023年的收益复合年增长率高达194.8%。2024年上半年，该公司取得收益约3.86亿元，同比增长25.2%。

英诺赛科专注于第三代半导体氮化镓的研发与制造，采用IDM（集成器件制造商）模式，从设计、制造到测试的整个过程实现自主控制，这为其在激烈的市场竞争中提供了坚实的技术护城河。氮化镓半导体是一个快速发展的领域，在消费电子、可再生能源、汽车电子和数据中心等领域有广泛的应用前景。

作为全球首家实现量产8英寸硅基氮化镓晶圆的公司，并且是全球唯一具备产业规模提供全电压谱系硅基氮化镓半导体产品的公司，英诺赛科拟将募集资金用于扩大产能、购买升级生产设备、研发新产品和扩大分销网络等，进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力。

2023年，英诺赛科在全球氮化镓功率半导体公司中的市场份额排名第一，市占率高达42.4%。

骆薇薇与英诺赛科

尽管英诺赛科在技术上取得了突破，但资本市场对其盈利能力和未来增长潜力的预期较高。公司目前仍处于研发投入阶段，尚未完全实现盈利，这导致投资者对其短期回报持谨慎态度。

英诺赛科的实际控制人为骆薇薇博士，她通过直接和间接方式合计控制公司约34.48%的股权。骆薇薇博士是公司的创始人，并担任董事长及执行董事。此外，她还通过一系列投票权安排，与执行董事Jay Hyung Son共同构成了控股股东集团。

骆薇薇毕业于新西兰梅西大学，获得应用数学博士学位后，曾在美国宇航局（NASA）工作了15年，从高级项目经理一路升至首席科学家。

2015年底，骆薇薇决定回国创业，投身于当时仍处于早期阶段的第三代半导体产业。她选择了一条少有人走的路——采用8英寸硅基氮化镓晶圆工艺。

骆薇薇于2015年12月在珠海成立了英诺赛科（珠海）科技有限公司。2017年，骆薇薇将英诺赛科总部迁至苏州吴江汾湖高新区，建立了全球最大的氮化镓功率半导体生产基地。苏州作为“最强地级市”，拥有大量第三代半导体公司及供应商，为英诺赛科的发展提供了良好的产业环境。