英特尔自救：考虑分拆代工业务或出售Altera

近期，英特尔公司（Intel）正经历其成立56年以来的最艰难时期，以市值860亿美元计算，英特尔已跌出全球十大芯片制造商之列。它是今年费城芯片指数中表现第二差的公司，与英伟达（Nvidia）的惊人增长相比形成了巨大反差，后者2024年的收入有望达到英特尔的两倍。而在2021年，按营收计算，英特尔的规模曾是英伟达的三倍。

截至8月30日，全球半导体企业市值TOP20，其中英特尔排名第16（图自：CompaniesMarketCap）

面对巨大的业绩压力和市场挑战，公司正在积极寻求转型和自救之路。据多位知情人士透露，英特尔正与摩根士丹利(Morgan Stanley)、高盛(Goldman Sachs Group Inc.)等投资银行合作，探索包括拆分产品设计和制造业务在内的多种可能方案，以期在困境中寻找出路。

困境与挑战

英特尔的压力来自多方面。首先，公司在芯片制造业务上投入巨资，但与此同时，其核心PC和数据中心业务的市场份额却不断下滑。此外，英特尔在人工智能（AI）领域的进展也不尽如人意，未能抓住市场先机。

今年8月2日，英特尔发布了一份令人失望的业绩报告，报告显示公司今年第二季度业绩收入128亿美元，同比下降1%，表现远低于市场预期。净利润由盈转亏，大幅亏损16亿美元，去年同期净利润为盈利15亿美元。预测第三季度营收也将低于预期。公司因此计划裁员15%以上（涉及1.5万人），同时四季度将暂停派发股息。

这一消息直接导致英特尔股价暴跌，当天开盘后，英特尔股价下跌26.06%至21.48美元，市值蒸发约320亿美元，创下40多年来最大单日跌幅。且今年以来累计跌幅已近44%，达到2013年以来的最低点。

在二季度财报公布一周后（8日），股东对英特尔首席执行官帕特里克·基辛格（Patrick Gelsinger）和首席财务官大卫·津斯纳（David Zinsner）发起集体诉讼，指控英特尔通过欺诈手段隐瞒公司问题，在公开披露信息时存在重大虚假或误导性陈述，尤其是关于其代工业务的实际状况，导致业绩疲软、大规模裁员及暂停派息。

英特尔今年以来股价下跌近60%

雪上加霜的是，英特尔董事会核心成员、马来西亚华人陈立武（Lip-Bu Tan）上周突然从英特尔董事会辞职。这位半导体行业的资深人士是两年前被任命来帮助东山再起的，他在一份声明中提到了离职日程安排问题。

作为英特尔董事会中为数不多来自半导体行业的专业人士，以及支持基辛格业务重组计划的关键人物，陈立武离开的原因众说纷纭。在美媒爆出他是因与董事会就裁员意见存在严重分歧，对英特尔管理层大失所望而辞职后，英特尔本就低迷的股价再度承压下行。

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自救策略一：分拆代工业务

面对严峻形势，英特尔开始考虑分拆其代工业务（Intel Foundry）自救。这一业务主要负责为外部客户制造芯片，原本被视为恢复英特尔在半导体行业中地位的关键一环，并被寄予希望最终能与台积电等公司竞争。

但从表现来看，代工业务投入过大，却没有带来令人满意的营收。其最近一个季度的营业亏损为28亿美元，今年的情况可能比预期更糟。

有知情人士表示，虽然分拆代工业务具有潜在的吸引力，但Gelsinger在8月29日的德意志银行技术会议上也承认，自业绩发布以来，这几周“很艰难”，公司正在努力解决投资者的担忧。“我们尊重市场对我们提出的一些质疑，我们也相信我们能应对挑战。”

因此，英特尔更可能采取一种相对温和的过渡方式，如推迟一些扩张计划，以减少不必要的资本支出。该公司已经与布鲁克菲尔德公共建设（Brookfield Infrastructure Partners）和阿波罗全球管理公司 （Apollo Global Management）达成了项目融资协议。

不过，公司管理层已明确表示，将在9月的董事会会议上正式提出各种可能的选择，并与股东和投资者充分沟通。

此前，英特尔已经将代工部分从设计业务中分离出来，并从今年第一季度开始单独公布财务业绩。公司在设计和制造业务之间竖起了“一堵墙”，以确保设计部门的潜在客户无法获得客户使用英特尔工厂制造芯片的技术机密。

今年6月，英特尔宣布以110亿美元的价格将其在一家爱尔兰合资企业Fab34工厂的股份转让给阿波罗全球管理。2023年，英特尔将其亚利桑那晶圆厂49%的股份转让给了布鲁克菲尔德基础设施公司（Brookfield Infrastructure），以获得150亿美元的投资。

自救策略二：出售Altera

另据知情人士表示，除了拆分制造业务和削减不必要的业务并调整资本支出，英特尔的自救策略还包括出售FPGA业务，也就是Altera。英特尔在2015年以167亿美元收购了这家公司，被收购时Altera是全球第二大FPGA公司，仅次于赛灵思（Xilinx）。

尽管英特尔持续采取措施要将其分离为独立体，但仍完全拥有这家子公司，而且曾表示计划未来要通过首次公开发行股票（IPO）出售部分持股，但一直没有设置日期。直到9年后的2024年，英特尔决定让FPGA业务独立运营，再次使用Altera作为公司名字，有种让Altera重生的味道。

今年3月，英特尔宣布Altera开启独立运营。此前英特尔数据中心和人工智能（DCAI）事业部总经理Sandra Rivera担任独立运营的Altera公司首席执行官

当时Sandra也非常明确Altera的发展规划，“我们预计未来五年FPGA的累计潜在市场将超过550亿美元。在这段过渡时期，我们的首要任务是保持与客户和合作伙伴之间的业务持续性。”

要保持与客户合作的延续性，产品的延续性以及覆盖高中低端的产品组合也非常重要，Altera已经推出了三个系列产品，有1个系列产品即将推出，包括：

Agilex 9现已大规模生产。其提供业界领先的数据转换器，适用于需要高带宽混合信号FPGA的应用场景。

Agilex 7 F系列和I系列现已投入生产。该系列产品能够提供两倍的性能功耗比，专为诸如数据中心、网络等高带宽计算应用设计。

Agilex 5现已广泛推出。作为业界首个嵌入AI模块的FPGA，其能够为嵌入式边缘应用提供领先的性能，且每瓦性能提升最高可达1.6倍。

Agilex 3即将推出。其将为云计算、通信和智能边缘应用中的低复杂度功能提供领先、低功耗的FPGA系列产品。

但如今，英特尔已无力拿出资金供应Altera。目前拟议中的计划是出售部份股份，并在未来进行IPO，但还未敲定具体日期。

知情人士透露，Altera也可能出售给另一家有意扩大产品组合的芯片制造商，并且已悄悄开始商讨出售的可能性。据消息人士透露，网通芯片大厂Marvell是这类交易的可能买主之一。

Lunar/Panther Lake和Gaudi 3被寄予厚望

分析师认为，在前几任CEO的领导下，英特尔这家半导体巨头逐渐丢失了市场份额，也失去了长期以来引以为傲的创新力度。现任CEO Gelsinger是英特尔的资深员工，在离开公司十多年后在2021年重新执掌公司，并承诺恢复公司的技术优势。

虽然进行了大刀阔斧的改革，但对他而言已经没有时间来实现令股东满意的扭亏为盈。尽管近期业绩不佳，但美国投资研究公司Trefis预计，英特尔未来业务将有所改善，2024财年的收入有望达到590亿美元，调整后每股收益将达到1.34美元。

分拆代工业务的消息尚未完全明朗，但英特尔在夜盘交易时段的表现却意外强劲，股价一度拉升近5%。这表明市场对于英特尔的自救措施持有一定的乐观态度。

此外，Pat Gelsinger也在公开场合表达了公司对未来发展的信心。他表示，英特尔正努力应对服务器业务的疲软，并计划很快推出Lunar Lake系列产品，这款产品被其称为“有史以来最引人注目的AI PC产品”。

有分析认为，英特尔需要两款产品才能在未来12个月内取得成功：Lunar/Panther Lake和Gaudi 3。其中，Lunar Lake和Panther Lake是英特尔客户端业务的关键产品，将加速AI性能，并大幅提高消费和商用笔记本电脑的图形性能。

Panther Lake计划于2025年下半年发布，公司高管表示这将是“比AMD产品在性能和能效方面更好的处理器”。 这预示着英特尔在AI领域将继续加大投入，以期实现技术突破和市场扩张。

Market Watch专栏作家Ryan Shrout表示：“但如果英特尔领导层无法为最新两款产品制定出一个有凝聚力的销售和营销策略，留给英特尔的时间可能不多了。”