英伟达（NVIDIA） 发布 2025 财年第二季度财务报告显示，截至 2024 年 7 月 28 日的第二季度收入为 300 亿美元，较上一季度增长 15%，较去年同期增长 122%。NVIDIA财报的利好消息难以推动股价进一步上涨，也反映了投资人过高的预期......
电子工程专辑讯 英伟达（NVIDIA） 发布 2025 财年第二季度财务报告显示，截至 2024 年 7 月 28 日的第二季度收入为 300 亿美元，较上一季度增长 15%，较去年同期增长 122%。
其中，数据中心业务表现尤为突出。第二季度，NVIDIA数据中心收入创下 263 亿美元的纪录，较上一季度增长 16%，较去年同期增长 154%；游戏收入为 29 亿美元，比上一季度增长 9%，比去年同期增长 16%；专业视觉收入为 4.54 亿美元，较上一季度增长 6%，较去年同期增长 20%；汽车收入为 3.46 亿美元，较上一季度增长 5%，较上一财年同期增长 37%。
NVIDIA 对 2025 财年第三季度的展望认为，收入预计将达到 325 亿美元，上下浮动 2%。GAAP 和非 GAAP 毛利率预计分别为 74.4% 和 75.0%，上下浮动 50 个基准点。全年毛利率预计处于 70% 区间中段。
数据中心业务的增长主要得益于Hopper架构GPU的强劲需求，以及云服务提供商和消费互联网企业对英伟达推理平台的大量采用。此外，英伟达在中国的数据中心收入也实现了连续增长，成为该业务的重要贡献者。
生成式人工智能的快速发展为英伟达带来了巨大的市场机遇。英伟达的AI代工服务利用Meta的Llama 3.1模型集为企业提供生成式人工智能能力，标志着企业人工智能的分水岭。此外，英伟达还发布了NVIDIA AI Enterprise软件平台，预计到今年年底，软件、SaaS和支持收入的年增长率将接近20亿美元。
在游戏领域，RTX PC的强劲需求和不断增加的游戏和应用生态推动了该业务的增长。
汽车和机器人技术业务在第二季度也取得了显著增长，自动驾驶平台的新增客户和对人工智能驾驶舱解决方案的需求增长是推动该业务增长的主要因素。
NVIDIA 创始人兼首席执行官黄仁勋表示，市场对 Hopper 的需求依然强劲，同时对 Blackwell 高度期待。借助加速计算和生成式 AI ，全球数据中心正在全力推进整个计算堆栈的现代化，NVIDIA 因此实现了创纪录的收入。Blackwell 样品正在向我们的合作伙伴和客户出货。专为 AI 打造的 Spectrum-X 以太网网络平台和 NVIDIA AI Enterprise 软件这两个新产品类别都达到了显著的规模，表明 NVIDIA 是一个全栈数据中心级平台。在整个堆栈和生态系统中，我们的服务对象覆盖前沿模型制造商、消费互联网服务，现在还扩大至企业。生成式 AI 将革新每个行业。
从市场反应来看，尽管财报数据强劲，但NVIDIA的股价在财报发布后出现了大幅波动。一方面，有分析师认为，财报显示对NVIDIA H100 GPU的需求仍将强劲，且H200开始批量发货，预计盈利有上行空间。然而，另一方面，财报发布后股价下跌，市值蒸发了约2000亿美元。这可能反映了市场对毛利率下降的担忧，以及对未来盈利能力的不确定性。
NVIDIA财报的利好消息难以推动股价进一步上涨，也反映了投资人过高的预期。
NVIDIA财报发布后为何股价下跌？
今年，NVIDIA的股价在不同时间点多次刷新历史新高。2024年2月22日，英伟达股价高开并一路上涨，全日涨16.4%，收于每股785.38美元，创下新高，总市值达到1.96万亿美元。
2024年5月23日，NVIDIA发布超预期财报后，股价突破1000美元，收于每股1037.99美元，涨幅达9.32%，总市值达到2.55万亿美元。
2024年6月18日，NVIDIA股价上涨3.51%，报135.58美元，再创历史新高，总市值达到3.335万亿美元，超越了微软和苹果，成为全球最高市值股票。
不过，NVIDIA在财报中对2025财年第3财季的营收预期低于市场预期，这直接导致了股价的下跌。具体来说，NVIDIA预计第3财季的营收为330-350亿美元，低于市场预期的360亿美元左右。天风证券分析师郭明錤表示，英伟达财报公布之后，之所以会出现股价下跌，其中一个重要原因是英伟达对 2025 财年第 3 财季的营收预期低于买方预期（330-350 亿美元）。
郭明錤认为，“我先前观察的重点之一是 Blackwell RTO 费用对盈利的影响，英伟达也提到了这一影响并指出这种不良影响可能会持续。产品转换期对盈利的不良影响在财报前有人提及，这在短线上不利股价。我的供应链调查指出，2024 年底前 GB200 NVL36 出货量约为 3000-5000 柜，符合英伟达提及 Blackwell 芯片在第 4 财季将创造数十亿美元的说法。
收益公布后的股价走势更像是对投资者对 F2Q25 收益的短期预期的一种反应，并不代表未来几个月的股价走势。Nvidia 确认 Blackwell 芯片将为第四季度收入做出贡献，有助于缓解投资者对 GB200 发货延迟的担忧，这可能有助于未来几个月的股价走势。”
市场对全球经济放缓的担忧也是导致股价下跌的重要原因之一。近期，多个国家或地区和地区的经济数据显示出增长放缓的迹象，这直接影响了投资者对于高科技公司未来业绩的预期。
芯片行业的整体承压以及对人工智能未来发展的不确定性，也是导致NVIDIA股价大跌的原因之一。
Blackwell芯片延迟缺货引发市场情绪
近期，NVIDIA的Blackwell芯片因其设计缺陷导致出货延迟，引发了市场和客户的广泛关注。根据UBS分析师Timothy Arcuri团队的报告，NVIDIA首批Blackwell芯片最多可能延迟4至6周出货，预计推迟到2025年1月底。这一延迟消息不仅影响了NVIDIA的供应链，还对市场情绪产生了显著影响。
Blackwell芯片作为NVIDIA在AI与超级计算领域的重要产品，其设计缺陷导致的延迟交付可能会对包括Meta、谷歌和微软在内的大客户造成影响。这些客户已经订购了价值数百亿美元的Blackwell系列芯片，因此延迟交付可能会引发一系列“蝴蝶效应”，影响到整个产业链。
尽管如此，NVIDIA方面表示，Blackwell芯片的样品已经开始广泛试用，并且公司已经开始批量生产。NVIDIA首席执行官黄仁勋也表示，公司将有能力增加供应，并且在2024年下半年将启动大规模生产。
此外，摩根士丹利的分析师相对乐观，认为Blackwell芯片的生产仅会暂停约两周，并可在2024年第四季度通过台积电的努力赶上进度。
尽管如此，分析师帕朱里（Srini Pajjuri）认为，Blackwell系列的短期延迟可能对NVIDIA的毛利率有正面影响。
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