中国刚批准，美商MaxLinear宣布终止收购慧荣科技

7月27日早间，据多方媒体报道，美国芯片厂商迈凌科技（MaxLinear）宣布终止对NAND闪存控制芯片巨头慧荣科技（Silicon Motion Technology）的收购，称因慧荣方原因而终止合并协议。

两家原本对本次合并充满期待

此前，MaxLinear于2022年5月5日宣布拟以每ADS 114.34美元价格收购NAND闪存控制芯片巨头慧荣科技，交易规模总计约38亿美元。该交易已获两家公司董事会同意，MaxLinear股东将拥有合并后公司约86%的股份。两家公司在宣布交易时表示，交易将推动转型规模，创建多元化的技术组合，显着扩大合并后公司的总目标市场，并创建一个高利润的现金产生半导体领导者。

图自：迈凌科技官网

MaxLinear 当时还预计，收购完成后，新公司将拥有一个高度多元化的技术平台，在宽带、连接、基础设施和存储终端市场拥有强大的地位。MaxLinear 的射频、模拟/混合信号和处理能力与慧荣科技市场领先的 NAND 闪存控制器技术相结合，完善了一个完整的技术堆栈，充分捕捉端到端平台功能，并加速公司向企业、消费者和许多其他相邻的增长市场。新公司预计每年的总收入将超过 20 亿美元，并得到技术广度的支持，以解决大约 150 亿美元的总市场机会。

慧荣科技方面，《电子工程专辑》曾在2022年12月，他表示两家公司的合并主要是基于财务上的考虑。另外，对于当前的全球IC设计行业，公司的规模和体量正变得越来越重要，两家公司合并后，营收规模将超过20亿美元，一跃成为成为全球前十大IC设计公司。

“对于慧荣来说，作战能力和成长空间会更大。”苟嘉章说到，两家公司并没有产品线上的重叠，在将来公司运作上不会有太大改变，在企业层面上则有了更多合作的机会，“尤其MaxLinear在Wi-Fi、安全加速器等技术上的积累，能够增加慧荣在企业级产品上的竞争力。”

中国刚刚批准了收购

值得一提的是，昨日（7月26日）晚间，中国国家市场监管总局公告显示，附加限制性条件批准美国迈凌公司收购慧荣科技公司股权。

NAND闪存主控芯片在存储设备中具有内存管理、数据计算和相互协作的功能，其品质直接决定了存储设备的质量水平和使用寿命，是下游存储设备中技术要求最高的核心器件。

公告中表示，2021年全球第三方NAND闪存主控芯片市场的赫芬达尔－赫希曼指数（以下简称HHI指数）为4137，中国境内第三方NAND闪存主控芯片市场HHI指数为3932，均为高度集中市场。慧荣科技在全球和中国境内第三方NAND闪存主控芯片市场上的份额分别为50%—55%和50%—55%，均排名第一。同时，NAND闪存主控芯片行业技术和资金密集型特点突出，慧荣科技拥有雄厚的财力和先进的技术水平，年均出货量在5亿件以上，掌握专利数量领先于其他供应商，具有市场支配地位。

下游客户普遍认为，其他竞争者技术发展水平滞后于慧荣科技，慧荣科技NAND闪存主控芯片在工艺、性能、功耗、成本、供应规模等方面均优于其他竞争者，短期内没有企业能在技术或产业链控制上与其比肩。因此，下游客户对慧荣科技依赖度高，转换供应商难度大等。

中国市场监管总局表示，鉴于此项经营者集中在中国境内第三方NAND闪存主控芯片市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果，根据申报方提交的附加限制性条件承诺方案，市场监管总局决定附加限制性条件批准此项集中，要求交易双方和集中后实体履行（包括但不限于）如下义务：

1、继续公平、合理、无歧视地向中国境内供应NAND闪存主控芯片产品。履行慧荣科技的现有客户合同。维持慧荣科技的现有商业关系。

2、不得实质性地改变慧荣科技现有的业务模式和运营。

3、保留慧荣科技在中国台湾地区与NAND闪存主控芯片相关的研发。

4、保留慧荣科技在中国境内的现场应用工程师作为研发资源的一部分，以向慧荣科技NAND闪存主控芯片的客户提供支持。

5、对于在中国境内销售的NAND闪存主控芯片，不得在其设计中加入任何恶意编码。

限制性条件的监督执行除按本公告办理外，申报方于2023年7月25日向市场监管总局提交的附加限制性条件承诺方案对交易双方和集中后实体具有法律约束力。上述承诺自生效日起5年内有效，期限届满后自动解除。

反转来的太快，或因Maxlinear不满慧荣业绩

但不久后，MaxLinear旋即表示，终止了对NAND供应商慧荣科技的收购，终止收购慧荣科技的原因是：

(1) 合并中规定的某些完成条件协议未得到满足且无法满足；

(2) 慧荣科技遭受了持续的重大不利影响；

(3) 慧荣科技严重违反了合并协议中的陈述、保证、契约和协议，这些陈述、保证、契约和协议给予MaxLinear终止交易的权利； 

(4) 第一个延长的外部日期已经过去，并且不会自动延长，因为截至2023年5月5日，合并协议第 6 条中的某些条件尚未得到满足或豁免。

迈慧荣科技随后也在官网发布声明称，公司收到了迈凌声称终止并购的通知。慧荣称，迈凌在最后一刻终止与慧荣的并购协议是无效的，反映了迈凌对其义务的否认，而非慧荣未能满足交易完成的条件。声明称，自双方签署并购协议以来的15个月里，慧荣与迈凌通力合作以获得监管机构对该项并购的批准，慧荣遵守了协议项下的义务，并且未遭受重大不利影响。慧荣期待迈凌遵守其在并购协议下的义务，并打算大力执行其在并购协议下的权利。

不过有分析认为，MaxLinear真正反悔的原因可能还是跟慧荣科技的业绩有关。数据显示，自从迈凌科技宣布收购慧荣科技，该股股价创下历史新高97.5美元/股，但是随着半导体寒冬来临，慧荣科技的营收增速也急剧下降，2022年的四季度的营收增速仅有2.58%，而2021年的同期则高达71%。

今年5月，慧荣科技公布2023年第一季度业绩。财报显示，该公司Q1销售额为1.24亿美元，同比下降49%；净利润为1015万美元，同比下降81%。

也正因为消费需求不振，业绩下滑，慧荣科技的股价也从97美元的高位，一度跌至52美元附近，跌幅高达46.4%。

MaxLinear在声明中指出，正如向美国证券交易委员会提交的 8-K 表格所述，公司已免除完成交易的义务。

两家股价先扬后抑

MaxLinear股价此前在获得监管机构批准后增长超 24%，而在宣布交易终止后下跌超 14%。慧荣科技股价在 25 日审批结束前一度大涨超过82%，已直线拉升至 94 美元 / 股，宣布交易终止后下跌超 40%。

资料显示，慧荣科技于1995年11月成立于美国加州硅谷，目前企业办公室设立于香港、台湾及美国。是全球最大的NAND Flash控制芯片供应商、第一大SSD主控芯片供应商，拥有超过20 年的设计开发经验，为SSD 及其他固态储存装置提供领先业界的高性能储存解决方案，英特尔、铠侠、美光、三星、SK 海力士、西部数据及长储所生产的各式NAND Flash闪存都有采用慧荣科技的闪存控制器。

MaxLinear成立于2003年，总部位于美国加州卡尔斯巴德，是一家为宽带、连接和基础建设市场提供射频（RF）、模拟与混合信号集成电路的领先供货商。MaxLinear在CMOS中设计模拟和混合信号电路的能力允许在同一集成电路中有效组合模拟和数字信号处理功能。因此，Maxlinear解决方案具有高水平的功能集成和性能、小硅片尺寸和低功耗的产品优势。