三安光电负重前行，半导体业务“御风而起” 

图片来源：三安光电

受国际经济大环境以及疫情持续的影响，传统LED行业终端需求下降，随之传导至产业链上游，使整体LED供应链都承受较大的经营压力。作为中国LED芯片龙头，三安光电第三季度业绩可以用“惨淡”二字来形容。根据三安光电三季度财报，第三季度实现总营收32.50亿元，同比下降4.90%；归属于上市公司股东的净利润为0.55亿元，同比下降86.36%。

目前，传统LED业务仍然是三安光电的主要营收来源，尽管坐拥中国LED第一的桂冠，但仍然承受着传统LED芯片供过于求、售价下降等营收困境。特别是在2017年实现52.49%的高增长之后，三安光电便开始步入“行业寒冬”。鉴于行业下行趋势，近几年三安光电加快向高端LED业务转型，同时加大了半导体业务的投资布局，相关业务也已“开花结果”。

近日，三安光电发布公告，旗下全资子公司湖南三安与主要从事新能源汽车业务的公司签署了《战略采购意向协议》，将采购价值38亿元的碳化硅芯片，应用于新能源车主驱。不过，尽管三安光电在碳化硅、氮化镓芯片等第三代半导体上已有相关创新应用成果，但半导体技术门槛不低，投资也不小，加之营收压力的影响，可谓负重前行，但发展前景仍然看好。

高端LED暂未对冲传统领域下行

三安光电成立于2000年，2002第一块外延片成功问世，到2011年又布局了蓝宝石衬底，至此基本搭建了完整的LED芯片产业链。目前，三安光电已稳坐LED芯片龙头。根据TrendForce数据显示，2021年三安光电占中国LED芯片产能31.68%，稳居中国LED芯片第一地位。

然而，尽管三安光电稳坐龙头地位，但三安光电整体营收却受累于传统LED业务。从第三季财报来看，三安光电主营业务仍然是LED芯片，但整体受外部环境影响，下游市场低迷，需求萎缩。

10月29日，三安光电披露2022年第三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业总收入100.12亿元，同比增长5.04%；归母净利润9.87亿元，同比下降23.27%；扣非净利润1.13亿元，同比下降81.61%；经营活动产生的现金流量净额为4.04亿元，同比下降68.22%。

根据三季报，三安光电第三季度实现营业总收入32.5亿元，同比下降4.90%，环比下降11.09%；归母净利润5491.15万元，同比下降86.36%，环比下降89.08%；扣非净利润-1.07亿元，同比下降134.73%，环比下降196.46%。

实际上，几年前，全球LED产能就逐渐向中国大陆转移，特别是在产能转移的过程中，部分中小厂商在技术、配套、客户等环节没有合理完善布局的情况下大幅增加产能，导致传统LED照明、显示屏领域的LED芯片供给端出现严重失衡，整个行业进入调整期。

正是看到这一发展趋势，三安光电早在几年前就加快了向高端转型路线，重点布局Mini/Micro LED等新兴领域，以实现差异化竞争。根据三安光电半年报，按照业务板块看营收构成，LED上半年整体业务实现收入53亿元，LED外延芯片业务整体营收同比下降11.53%。虽然LED传统外延芯片销量不达预期，收入同比下降24.10%，但Mini/Micro LED、植物照明、车用照明、紫外/红外等LED高端领域业务规模进一步提升，销售收入同比显著增长84.80%。因此，报告期内，毛利率比上年同期增加6.4个百分点，达32.55%。

不过，2022年上半年，三安光电高端LED领域的销售收入大约只有7个亿左右，占比不到1/4。也就是说，三安光电高端领域的收入增长，暂无法对冲传统领域的下滑。

积极推进Mini/MicroLED产业化

近年来，在苹果、TCL、创维等厂商的带动下，MiniLED背光正在电视、平板电脑、笔记本电脑、车载显示等广泛普及应用，已成为新的产业增长点。Omdia预测，FALD和Mini LED背光显示面板的出货量将从2023年不到200万片增长到2027年的近1000万片，显示面板尺寸也将迅速超过20英寸，尤其在2026年之后。

而三安光电也在稳步推进Mini LED业务，重点加大植物照明、车用照明、紫外、红外等LED高端领域布局，特别是其与TCL科技加大了在Mini/Micro LED上的深度合作。

其中，三安光电和TCL华星于2020年合资成立的厦门市芯颖显示科技有限公司正在建设Micro-LED研发平台，项目总投资3亿元，重点推动新型半导体显示技术的研发及Micro-LED显示项目的产业化。

另有消息称，在Micro LED研发方面，三安光电也与OLED面板制造商维信诺科技成立了一家合资企业。

目前，三安光电已经成为苹果、三星电子和TCL的Mini LED背光应用供应商，近日就有消息传出，三安光电已经在第三季度打入苹果Mini LED供应链。

除了与显示面板企业加强合作之外，三安光电也加大了Mini/MicroLED投资。2021年，三安光电筹划非公开发行募金79亿元，用于投资建设湖北三安光电Mini/MicroLED产业化项目和补充流动资金，今年4月定增获证监会核准批复。湖北三安光电总投资120亿元，项目达产后，新增芯片产能约236万片/年和4K显示屏用封装产品8.4万台/年的生产能力。今年上半年，该项目已投入20.34亿元，产能约6.5万片/月，主要产品已开始供货TCL、华星等客户。

值得关注的是，近日面板巨头京东方拟以21亿元投资华灿光电，其中拟以17.5亿元投入MicroLED晶圆制造和封装测试基地项目，将与TCL华星与三安光电这一组合在Mini/MicroLED上展开竞争。

对于Mini/MicroLED发展布局，三安光电董事长林志强也曾表示，“Mini/Micro LED作为最核心的新一代显示技术成为未来发展方向，将会成为下一轮LED发展的重要趋势。目前公司积极推进Mini/Micro LED产业化项目，持续巩固化合物半导体优势地位，加速实现公司战略发展目标。” 

半导体业务“御风而起”

从LED产业链来看，LED芯片的上游就是衬底，其基础材料，可以是蓝宝石，还可以是砷化镓、碳化硅。早在数年前，三安光电就开始LED芯片上游衬底的研发与布局。

2014年，三安光电成立了三安集成电路有限公司，开始研究各种化合物半导体。

2017年成立泉州三安半导体，收购Norstel切入碳化硅衬底领域。接着又投资建设了氮化镓芯片、砷化镓芯片等。

2019年成立湖北三安光电，投资建设Mini/Micro LED氮化镓芯片、Mini/Micro LED砷化镓芯片研发生产基地。

2020年成立湖南三安半导体有限责任公司，主要从事从事碳化硅第三代化合物半导体产品的研发、生产、销售，产业链包括长晶、衬底制作、外延生长、芯片制备、封装。

今年，三安光电又与理想汽车合作，研发生产碳化硅车规芯片模组，直接对应碳化硅最有潜力的应用场景——新能源汽车。

在半导体领域，目前三安光电以氮化镓、砷化镓、碳化硅、磷化铟、氮化铝、蓝宝石等化合物半导体新材料所涉及的外延片、芯片为核心主业。而三安光电承接集成电路业务的子公司主要有三家，分别是泉州三安半导体、厦门三安集成、湖南三安半导体。

当前，随着电池技术持续突破，续航里程问题得到解决，电动化已经成为汽车未来发展的不可逆趋势，新能源汽车市场进入爆发式增长新阶段。而乘当前新能源汽车的风口，三安光电半导体业务也正“御风而起”，且作为其第二大主营业务，近年来也开始贡献业绩。

根据三安光电11月7日公告内容显示，一家从事新能源汽车业务的公司承诺自2024年至2027年确保向湖南三安每年采购碳化硅芯片，超出部分由双方协商确定。基于2022年市场价格感知，包含2023年产生的研发业务需求，至2027年预估相关金额总数达38亿元(含税)。

整体来看，三安光电在SiC领域的布局日趋完善，也取得了诸多发展成果。2022年9月，湖南三安发布了基于6英寸全链整合平台的最新1200VSiC MOSFET系列产品，同时公司将最新的1200V系列产品与友商的产品进行对比，测试结果显示其产品在比导通电阻特性、击穿电压特性和阀值电压稳定性上的表现更好，可有效提高电驱动系统的效率和可靠性。

目前湖南三安的碳化硅二极管系列已经深入光伏、服务器电源和充电桩等领域的头部企业供应链，而SiC MOSFET系列将在2023年实现新能源汽车零部件的全面突破。

同时，湖南三安产能处于爬坡阶段。据湖南省工业和信息化厅消息，湖南三安第三代半导体项目（一期）已建成投产并达到设计产能70%，项目二期于今年7月正式开工，目前已完成年度投资的96.9%。据悉，湖南三安半导体项目总投资160亿元，达产后配套产能约36万片/年。

值得一提的是，尽管三安光电第三季度业绩出现明显下滑，特别是在利润率上，但伴随其SiC业务在新能源汽车领域取得进展，众多证券机构已经将三安光电评为“买入评级”。未来，随着泉州三安GaAs、滤波器以及先进封装产线、湖南SiC全产业链产线的相继投产，产能逐步释放，交付能力大幅提升，三安光电将受益于新能源车、5G、射频等行业增长，进一步提升其半导体业务核心地位。