VR一体机用户体验升级，拆解Pico 4产业链和综合硬件成本揭晓

VR/AR作为元宇宙入口，内容生态的核心需求在于底层应用能实现内容和用户的自生长。Pico今年下半年再推出了全新一代VR头显Pico 4，在发布会重点突出运动健身、视频、娱乐和社交等“高需求痛点”与“强体验场景”，一定程度上避免了美国市场“VR=游戏机”的固有标签。

根据IDC发布的2022年一季度VR市场报告显示，Oculus（2014年被Meta收购）份额占全球 VR 市场的 90%，在中国VR头显市场，Pico Neo3、奇遇 Dream、奇遇 3 依次为消费者市场出货前三的产品型号。Pico占据中国VR市场的主要地位。

天风证券表示，现阶段，Pico 4或正面临Quest 2在2020年发布时刻相同的场景，即硬件已经过上一代成熟产品打磨（Quest1/PicoNeo3）、官方率先开始打造优质内容生态、秋季进入国内外常规销售季（感恩节&圣诞节/双11），有望复刻Quest2的硬件和内容起量路径。

Pico 是字节跳动旗下一名“大将”，抖音或加速推动Pico 4进入Quest2。一方面，现阶段抖音和Pico视频内容资源有望大范围复用，另一方面，VR内容生态的起量通常需要借助社交媒体的流量和传播破圈。短视频是现阶段内容传播的主要媒介，Pico相关VR内容在短视频的传播能力或许有望进一步扩大。

天风证券认为，VR视频内容需求被长期忽视的原因主要系VR视频的制作成本和技术门槛相对较高导致视频内容创作无法形成生态自循环，而视频内容既可以从现有丰富的2D内容向3D内容转换（如各类优质纪录片，电影），也可以基于VR特性打造更具备体验感的视频内容（6DoF，虚拟演唱会，直播）。

据京东数据显示，自10月27日Pico 4 VR一体机开售至今，其VR品类搜索量同比增长超过58%，Pico品牌搜索量同比增长超7倍，Pico品牌成交额同比增长超过17倍。

近期，天风证券拆解《Pico拆机报告》，天风证券认为，Pico 4在价格、性能、用户体验综合来看，能成为现阶段国内乃至海外最出色的一体机产品之一。对比Pico 3 和 Quest 2，Pico 4在轻量化、显示、交互、MR功能预埋、使用体验、生态内容等痛点实现优化和升级。

天风证券为何能给出如此高评价？一起具体看看Pico 4的内部结构。

根据实测重量，Pico 4前端重量约为341g，前端厚度约48mm；Pico 3前端重量约为479g，前端厚度约为63mm。这两款产品的整体重量差别其实不大，核心变化是前端重量减少，让重量更好的均匀分布在前后，所以体感重量轻了更多。整机大小和前端厚度在Pancake方案下都有显著减少。

拆解成果图概览，Pico 3的主要元器件有面罩、中框、面框、手柄主板、线性马达、红外LED x 16、菲涅尔镜片、主板、Fast-LCD显示屏幕。Pico 3和Pico 4的元器件结构大体一致，但也有很大程度不同。

图：PICO 4 & 3 拆机成果图概览（仅展示部分核心元器件，后文会有更详细的拆解图和其他元器件展示）

面罩：

Pico 4的面罩相较于3更薄更小，面罩采用可磁吸可拆卸模式，如左图位置一共有6颗磁铁，更便捷地支持更换和清洗。Pico 4的面框采用透明PC，给中间的RGB摄像头也做了隐藏式设计。

中框：

中框对比下来差距不大，核心还是因为采用Pancake方案后，在外观上显著的更小、更薄。与此同时，内部的结构件+元器件也更紧凑。与Pico3一样，中框上核心的元器件为追踪定位摄像头*4，Wifi天线*2，蓝牙天线*2，麦克风模组*1。中款拆卸后，可看见散热口、其背后是主板，再后面是主板支架。Pico 4的主板支架采用铝镁合金。

传感器：

Pico 4头显4个边角各放置了一颗VGA摄像头，和Pico 3的核心区别在于中间放置了一颗RGB VST摄像头，采用1600 万像素的索尼IMX471 传感器，进而实现了RGBSeethrough（彩色透视）的功能。

不过目前此功能还属于测试阶段（需要在设置-实验室里开启彩色透视）。RGB Seethrough功能是MR头盔的基点，主要通过定位摄像头和高像素彩色摄像头结合实现，对融合算法端的要求极高。

Pico在此功能上还有望进一步迭代OTA升级。

资料来源：PICO官网，PICO拆机实拍图，天风证券研究所

声学模组：

声学模组从设计、硬件、算法上均有迭代升级，用户体验上较Pico 3有显著优化。设计上扬声器输出口更贴近用户耳朵，算法端提供SAMI音效增强，硬件则是采用双立体扬声器，这使得Pico 4能提供更沉浸的空间音频。

电池：

同时，声学模组升级后导致绑带+电池重量增加（约207g），前端后端重量设计更均衡。电池基本无变化，Pico 4官方续航与Pico 3一致，但实测续航会弱一些（2-2.5小时），天风证券认为，主要是因为LCD显示屏幕迭代导致耗能增加。

Pico 4采用AVC的风扇风冷散热，功率方面和Pico 3一样均为2.5W，区别不大。

面框和中框拆除后，内部的核心结构：主板、铝镁合金支架、散热等。据AR圈（黑毛警长008）研究和天风证券拆机结果梳理，Pico 4硬件产业链相关公司如下图，其中标红的为A股/港股上市公司。在电源子系统中，Pico 4采用高通/南芯/长晶/恩智浦/芯源的电源管理芯片，眼镜电池采用路华置付，手柄电池采用VONIKQ/能派。

智能穿戴设备大多关注“电池容量”和“充电”的问题。VR头显在做的更加轻薄的情况下，高效的电源管理是必不可少。2022年11月10日，AspenCore将在深圳大中华交易中心举办"IIC Shenzhen - 2022国际集成电路展览会暨研讨会"，同期举办“高效电源管理及功率器件论坛”，邀请纳芯微、大瞬科技、英诺赛科、是德科技、泰克科技等参会，与观众们交流分享行业技术与趋势，点击 这里 报名参加。

从产品基础规格对比，Pico 4在显示、光学、传感器、计算平台、其他这五个维度都有硬件端的提升。

图注：产品基础规格对比

光学方案：

在光学方案上，Pico 4采用左右两个独立的Pancake模组，与Pico3一体式的菲涅尔方案不同。天风证券认为，此改变的核心因素之一是支持电机驱动的无极瞳距调节。

Pancake方案通过折叠光路压缩屏幕和镜片的距离（在不缩小视场角的前提下），菲涅尔方案的TTL（Total Track Length）一般为40-50mm，而Pancake方案可以缩小到18-25mm左右。天风证券表示，Pancake或将成为未来消费级VR设备的主流范式，其缺点是高光损和高成本。

Pico 4的Pancake光学方案是如何实现的？

Pancake模组入射光需为圆偏振光，而LCD屏幕发出的为线偏振光，所以需要λ /4相位延时片改变偏振光形态。

Pico 4采用的是单片式折叠方案，光路在半反半透膜和反射偏振片之间折叠，实现TTL的缩小。对光学膜的材料、工艺、曲面贴合均有较高要求，因此效率偏低+ 成本偏高。

Pancake方案的缺点是光损，光每次经过半透半反镜有50%的光损，Pancake光学模组的光学利用率只有约20%。天风证券测试，Pico 4的实际亮度约为80-100nit，即需要LCD显示屏幕至少具备400-500nit的亮度。

Pico 4对比Pico 3和Quest 2在Fast-LCD显示屏幕上做了较大升级，具备更高的分辨率（超4K）和更高的每英寸像素数（PPI：1200/773/773）与角分辨率（PPD：20.6/18.7/18.7）。

天风证券表示，在Pancake方案的趋势下，Mini-Led背光+Fast-LCD / Micro-OLED或是必然趋势。其尺寸更小，但具备比LCD+背光更高的亮度、发光效率和像素密度。

用户体验升级：瞳距调节模组

VR眼镜的间距需要和用户的瞳距匹配，不匹配的话会导致画面模糊、眩晕等问题。长期佩戴可导致近视。

Pico 4仍是手动电驱调节， 而Pico 4 Pro会搭载眼动追踪模块，通过摄像头和红外模组定位瞳孔位置，通过电驱动自动适配用户的瞳距。

瞳距电机驱动无极调节是为眼动追踪普及所预埋的硬件组件之一。随着眼动追踪和电驱无极IPD调节模组的普及，产业链也会扩容降本。

资料来源：AR圈公众号（黑毛警长008），天风证券研究所

根据维深信息WellsennXR对市场调研和评估价格，Pico 4光学方案和显示的BOM总和约为138美元，其中Pancake光学模组较Pico 3的菲涅尔方案单价上提升了约8倍。Pico 3光学方案和显示的Bom总和约为4--55美元，总金额合计增长约122%，对应391人民币。

天风证券表示，光学方案、显示、和IPD调节的升级均是为了提高用户体验，解决Pico 3的部分痛点如前端厚重、视场角不够大、分辨率不够高、三档瞳距无法满足所有用户需求等等。其实从瞳距调节来说，在没有配备眼动追踪的Pico 4上，手动物理无极IPD调节已够用，能节约成本+整机重量。但Pico仍选择普及电驱调节配置，且Pico 4 Pro将通过眼动追踪的模组实现自动电驱无极IPD调节。从这个角度去看，我们认为Pico在产品设计上将易用性和消费者体验放在优先级较高的位置，同时电驱IPD模组有望带动产业链扩容降本，推动行业发展。

资料来源：维深信息WellsennXR，天风证券研究所

PICO 4 VR一体机综合硬件成本

根据维深信息WellsennXR对市场调研和评估价格，Pico 4综合硬件成本为331.55美元。在硬件BOM中，价值量占比最高的为主板、光机模组（镜片+屏幕+瞳距调节）、传感器和手柄，同时手柄和声学模组也具备较高的价值量。

本文参考自天风证券《Pico拆机报告》