纳芯微科创板上市：年内最贵新股，打破半导体新股破发魔咒

今年以来，上证指数下跌11.77%，创业板指数下跌25.95%，个股表现普遍不佳。至今为止科创板上市的37家企业中，有20家破发，比例超过一半。上周科创板的新股再次刷新了下限，一些半导体新股首日跌幅甚至达到36%，让人不禁发出“中签如中刀”的感慨。难道破发会成为半导体新股的常态，就没有一家能打的吗？

2022年4月22日，苏州纳芯微电子股份有限公司（股票简称：纳芯微，股票代码：688052）在上海证券交易所科创板上市，其发行价为 230 元 / 股，为半导体公司发行价第一。开盘价250元，涨幅8.7%。

纳芯微电子股份有限公司联合创始人、董事长、CEO 王升杨

国内模拟及混合信号集成电路头部企业

资料显示，纳芯微成立于2013年，是国内高性能、高可靠性模拟及混合信号集成电路设计企业。公司聚焦信号感知、系统互联、功率驱动三大方向，自主研发并提供传感器与信号链、隔离与接口、功率与驱动、电源管理等丰富的半导体产品及解决方案，已被广泛应用于汽车电子、工业控制、信息通讯及消费电子领域。

纳芯微产品涉及应用领域（图自：纳芯微官网）

2014 年，纳芯微首颗芯片量产，并实现盈利。2017 年，纳芯微数字隔离芯片实现量产，属于国内较早规模量产数字隔离芯片的厂商。

数字隔离芯片是将输入信号进行转换并输出，以实现输入、输出两端电气隔离的一种安规器件。相比传统光耦，数字隔离芯片的尺寸更小、速度更快、功耗更低、温度范围更广，并且拥有更高的可靠性和更长的寿命。

在隔离与接口芯片市场，主要供应商为 ADI、德州仪器、芯科科技（Silicon Labs）等欧美半导体公司。根据 Markets and Markets 的数据，2020 年全球数字隔离类芯片的出货量为 7.01 亿颗，同年纳芯微数字隔离类芯片产品出货量达到 3586.71 万颗，市场占有率为 5.12%。

根据处理信号是模拟信号还是数字信号，芯片可以分为模拟芯片和数字芯片两种。其中，模拟芯片可以进一步分为射频芯片、电源管理芯片和信号链芯片三大类。现实世界大部分信号，比如温度、压力、声音等等都是模拟信号，信号链芯片的作用就是将现实世界的物理量转化为数字世界中可理解的数字信号。

（资料来源：长江证券研究所）

不同于数字芯片，模拟芯片设计更为复杂，这也决定了模拟芯片的先进水平在很大程度取决于研发的经验积累。世界前十大模拟芯片企业德州仪器（TI）、亚德诺（ADI）、思佳讯（Skyworks）、意法半导体（ST）、恩智浦（NXP）等占据了约 62% 的市场份额，其中两家龙头TI和ADI就分别占据了市场19%、9%的份额。中国在这个领域起步较晚，无一进入前十。

（数据来源：IC Insights，图自：纳芯微招股书）

在压力传感器方面，2018 年-2020 年，纳芯微连续三年被中国半导体行业协会认定为“中国半导体 MEMS 十强企业”。其客户包括中兴通讯、汇川股份、霍尼韦尔、阳光电源、海康威视、韦尔股份等行业龙头。根据Transparency market research的数据统计，2020年，纳芯微的传感器信号调理ASIC芯片在国内市场占有率为18.74%。

目前，纳芯微可供销售的产品已有800余款，信号感知芯片和隔离与接口芯片是纳芯微最主要的收入来源，在 2018 年-2020 年的收入占比均超过 90%。

“科创板车规芯片第一股”

招股书显示，截至上市前纳芯微拥有专利49项，其中发明专利17项；拥有软件著作权12项，另有集成电路布图登记证书28项。截至2021年6月末，公司共有员工307人，其中研发人员127人，研发人员中硕士学历68人，博士学历5人，研发人员大多来自复旦大学、中国科学技术大学等知名院校。

值得一提的是，纳芯微还积极布局应用于汽车电子领域的芯片产品，已成功进入国内主流汽车供应链，也有投资人称其为“科创板车规芯片第一股”。公司车规级芯片已在比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽车、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等终端厂商实现批量装车，同时进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等厂商的供应体系。2021年底，公司获得了德国TÜV莱茵颁发的ISO26262功能安全管理体系ASIL-D等级认证证书。

纳芯微产品主要应用领域（图自：纳芯微）

纳芯微董事长王升杨表示：“受益于国家政策红利、市场快速增长等因素，公司获得了高速成长的机会。非常感谢上下游合作伙伴的信任与支持，以及每一位纳芯微员工的努力付出。成功上市，是公司重要的里程碑，同时，也代表着业务的阶段性成果。未来，我们将持续坚持‘可靠、可信赖’的价值观，与产业链上下游精诚合作、共同成长，为客户提供更优质、更全面的半导体解决方案，为我国半导体行业的发展创造价值。”

千乘资本创始合伙人熊伟在接受《科创板日报》采访时曾表示，这（纳芯微）是千乘资本早期就发现的一家成长中项目。“2019年投资时，认为纳芯微有进入国内一线企业产业链的机会。而且创业团队很有主见，对于行业短板、长板、机会有深刻的体会。”

熊伟表示，这两年模拟芯片行业，有很多公司都拿到了融资，但是未来三到五年，国内模拟芯片领域第一梯队和第二梯队，将拉开非常大的差距。

作为投资人，熊伟坚信纳芯微未来会成为第一梯队中企业之一，在模拟芯片信号链里成为领军人物，这与其创业团队的热情、定位，以及创业理念有关。而信号链和射频类模拟芯片，对应市场空间都在100亿美金。

并未受到破发潮影响

纳芯微IPO此前就引发了市场关注，其发行价格达到230元/股，对应的融资规模58.11亿元，相较于公司7.5亿元的拟募资额，超募了50.61亿元，这也使纳芯微成为2022年以来超募额最高的新股。这也是科创板开板以来新股超募金额第二名，仅次于中芯国际（688981）。

据证券时报•数据宝统计显示，纳芯微本次发行总量为2526.60万股，其中，网上发行量为872.35万股，发行市盈率107.48倍，行业平均市盈率50.67倍，网上发行有效申购户数为373.62万户，网上发行最终中签率为0.0421875%。

由于近期半导体新股密集破发，不少人对纳芯微本次超募6.44倍表示担心，但截至电子工程专辑发文，纳芯微股价为 248.88 元 / 股，涨幅 8.21%，总市值 251.53 亿元。

对此小米产业基金合伙人孙昌旭表示祝贺，并称“优秀的公司总是会被认知的。”

受到市场如此高度认可，不仅仅是因为纳芯微处于依然火热的半导体赛道，更是基于公司近年靓丽的业绩成长曲线和良好的未来增长预期。

数据显示，公司近3年来利润正呈现快速增长，报告期内2019-2021年，纳芯微分别实现营业收入0.92亿元、2.42亿元和8.62亿元，年复合增长率206%；实现净利润 -0.09亿元、0.51亿元和2.24亿元，年复合增长率599%。公司预计2022年一季度可实现营业收入2.5亿元-3.5亿元，同比增长84.23-157.92%；归母净利润7,000万元-1亿元，同比增长116.29%-208.98%。

8月16-17日， Aspencore将在上海国际会议中心举办IIC Shanghai (国际集成电路展览会暨研讨会)，届时纳芯微电子联合创始人、董事长、CEO王升杨将在17日举办的2022 中国IC领袖峰会上发表主题为《纳芯微电子助力汽车和泛能源行业的发展》的演讲。欢迎大家点击这里报名，到现场交流相关话题。