英特尔处理器成品库存连续五季攀升，市值首次被AMD超越

2月14日情人节当天，AMD顺利完成了半导体史上最大规模的并购案——对可编程逻辑器件（FPGA）巨头赛灵思(Xilinx)的收购。除了壮大产品线之外，此举还直接让AMD的市值在历史上首次超越了老对手英特尔（Intel）。

“万年老二”的逆袭

2020年10月，AMD宣布采用全股票置换（all-stock transaction）的方式收购赛灵思，1股赛灵思股票换1.7234股AMD股票，当时价值约350亿美元。合并后，原AMD股东将拥有74%的股份，赛灵思股东拥有另外26%的股份。

此后，AMD、赛灵思股价同步涨跌，到如今分别上涨了约70％、80％，交易总价值也水涨船高来到了530亿美元。

尽管如此，由于不涉及现金，这笔重磅收购不会给AMD带来任何债务压力。

交易完成之后，赛灵思普通股将不会继续在纳斯达克股票市场上交易，不过2.4838亿赛灵思股票转换为4.27亿股AMD新股，目前仍在进行中。

截止当地时间2月15日收盘，AMD当日收盘价121.47美元，共有发行股票12.16亿股，市值为1,977.5亿美元；加上收购赛灵思向其股东发放了4.27亿股，总共达到16.43亿股，总市值1995.8亿美元。

英特尔同期股价为1972.0亿美元，史上首次被AMD超越。虽然在2月16日的美股上，AMD的股价有所下滑，目前总市值略低于英特尔，但至少双方已站在了同一高度，这仍然是AMD里程碑式的一刻。要知道六年前，AMD还徘徊在破产的边缘，但2017年破釜沉舟地发布Zen架构开始，经过6年5代CPU、5代独立显示适配器的更迭，实现了对英特尔的逆转，CPU的市场份额也达到了历史最高位，这才有充足资金完成此次赛灵思的收购。

强大的Zen架构，加上赛灵思大补丸

在今年初的CES上，AMD接连发布7项重磅产品和技术，其中包括性能吊打英特尔最强CPU 12900K的锐龙7 5800X3D处理器、GPU性能暴涨100%并让笔记本电脑充电一次续航突破24小时的最新锐龙6000系列移动处理器、“千元甜品级显卡”RX 6500XT以及采用台积电5nm工艺的Zen 4新架构。此前Computex大会上，AMD展示的3D V-Cache存储技术也已正式落地，该技术的工艺密度相比传统方案要高出15倍左右，而功耗不到三分之一，连接密度更是提升了超过200倍，能够给游戏帧数带来十分显著的提升。

AMD起死回生背后最大功臣正是在2014年10月接任首席执行官（CEO）的苏姿丰（Lisa Su），当时AMD的股价一度只剩1.61美元，市值19.52亿美元，相比英特尔只有1%的市值。在收购案后，苏姿丰在董事会的支持下，兼任AMD的董事长及CEO。

在股价上，AMD在2020年7月份曾达到了61.79美元，十五年来首次超过英特尔（61.57美元），但当时AMD的市值只有740亿美元，而英特尔为2600亿美元。在去年7月29日，AMD股价历史性地突破了100美元大关。到了2022年2月16日收市时，AMD股价为117.69美元，英特尔为48.23美元。巅峰时期的AMD股价峰值165.46美元，目前还有很大的提升空间。

通过收购赛灵思，未来AMD将提供更大的规模和计算、图形、自适应SoC的产品线，带来更强的高性能和自适应计算解决方案组合。此外，AMD差异化的产品线很可能会开辟新的市场，比如自动驾驶、航空航天、5G通信和物联网等。目前AMD和赛灵思正进行合作，预计同时采用双方技术的产品将会在2023年上市。

除了技术上与AMD原有业务形成互补，财务上赛灵思也是一间健康的公司，无论收入还是利润，近期的发展也很不错。随着AMD营收的不断增长，市值大概率仍会继续上涨。

同样收购了一家FPGA公司Altera的英特尔，将其改编为了可编程解决方案事业部（Programmable Solutions Group ，PSG）。不过在过去数年里，由于赛灵思的强势发展，英特尔PSG被蚕食了不少市场份额。此前英特尔在财报电话会议上透露，由于2021年期间供应受到限制，预计PSG会有额外5亿美元的损失。

不过到目前为止，无论从营收还是利润上，英特尔的规模仍然比AMD大，在x86市场更是占有约75%的份额。英特尔还有自己遍布全球的完整工厂网络，在大部分芯片的制造上并不需要依赖第三方的晶圆代工厂。

x86处理器市占火拼，AMD来到历史高点

DataCenterKnowledge报导，从英特尔去年第四季财报可见，该公司成品库存连续五季攀升，去年底堆在仓库的处理器总值更创下前所未见的新高。芯片荒之际，此种情况匪夷所思。

这可能意味过去一年来英特尔市占流失太快，杀到他们措手不及。此种现象在2021年第四季尤为明显。英特尔的成品库存总值接近27亿美元，竞争对手AMD的成品库存总值仅为1.97亿美元。

国际芯片供给极度吃紧，倘若英特尔芯片买气畅旺，应该不会放在仓库闲置。这可能和英特尔、AMD市占此消彼涨有关。过去5年来，AMD使用台积电的先进工艺生产CPU，晶体管更小、核心数更多，在服务器和个人计算机(PC)的市占节节高升。AMD最新公布的次世代CPU，代号为“Bergamo”，共有128个核心，远超英特尔次世代CPU“Saphire Rapids”的56核。

根据Mercury Research在2021年终发布的数据，AMD在 x86 处理器市场的市场份额与英特尔相比取得了可观的增长。在 2021 年第四季度，它在使用 x86 架构的处理器市场占有率达到创纪录的 25.6%，超过 15 年前的 2006 年第 4 季创下的 25.3% 的纪录。

数据来源：Mercury Research

相对于英特尔，AMD 已在 PC、游戏机和物联网 x86 芯片组市场的占有率已连续 11 季增加，其中服务器产品出货量增速继续超过英特尔。但在2021年第四季度，英特尔的移动 CPU 从第 3 季的低迷中部分恢复，加上桌面计算机出货量成长强劲，这导致英特尔在桌面计算机和移动 CPU 方面的成长超过 AMD，夺回了部分市场占有率。

数据来源：Mercury Research

2021全年来看，英特尔的市占率为 76.7%，AMD 为 23.3%；与 2020 年的 80.3% 和 19.6% 相较，英特尔和 AMD 出现 3.6 个百分点的彼此消长。AMD 的全年市占率也打破了 2006 年的 22.9% 记录。

最低点上，AMD 全年市占率的最低点出现在 2015 年的 12.7%。自 2006 年以来的单季最低点是 2016 年第 1 季的 11.6%，而史上最低点是 1997 年第 2 季的 5.5%。