ADI官宣收购Maxim，模拟IC市场格局生变

美国时间7月13日凌晨，Analog Devices, Inc. （ADI）和Maxim Integrated Products, Inc.正式宣布双方已达成最终协议，ADI公司以210亿美元收购Maxim，合并后公司总市值超过680亿美元。

这也是今年美国最大笔交易案，两家公司董事会已一致批准本次交易。通过拓展在多个极具吸引力的终端市场的业务广度和规模，本次交易将加强ADI的模拟半导体领域的优势。

根据协议条款，交易结束后，持有Maxim普通股的股东，每股可兑换0.630股ADI公司普通股。交易结束后，ADI的当前股东将持有合并后公司大约69%的股份，而Maxim股东将持有大约31%的股份。本次交易旨在获得美国联邦所得税法免税重组资格。

模拟IC市场悄然洗牌

与英特尔、高通、英伟达等逻辑芯片大佬不同，模拟芯片是一个大众关注度不高，但却十分重要的半导体垂直领域。没有他们将真实世界里的声音、图像以及为各种工业设备提供动力的电流转化为数字信号，数字处理器就无事可做。

某种程度上，模拟芯片是一种连接物理世界（声音、温度与压力）与数字世界的“转换器”，负担着一些“基础性工作”。它们不需要像CPU、GPU那样追求特别尖端昂贵的半导体制造工艺，但设计难度大，需要慢慢摸索才能获得经验。在汽车与工业领域尤其需要能够进行电源管理的模拟技术，所以做模拟芯片也是一个闷声发大财的垄断型技术市场。

在2019年全球半导体市场价值高达4190亿美元的蛋糕里，模拟芯片的销售额占据了大概12.8%，大约为540亿美元。根据市场研究机构IC Insights稍早前发布的模拟IC市场报告，ADI在2019年排名该市场全球第二大供应商，Maxim则排名第七大。

ADI表示，结合Maxim在车用、数据中心市场的强项，以及ADI在工业、通讯、数字医疗等市场的强项，还有在电源管理方面Maxim以应用为导向的方案能补足ADI广泛的产品组合，将使合并后的公司年营收达到82亿美元规模。

这个营收规模，虽然在模拟芯片领域与德州仪器(TI)仍有一定距离，但很有希望在今年冲击全球十五大半导体厂商（2019年全球第十五大半导体厂商为联发科，营收规模在79亿美元左右，第十四名的恩智浦在84亿美元左右）。

寡头加剧，最后拼的都是规模

早在2015年底、2016年初，市场就曾传出TI与ADI各自打算收购Maxim、但因为在价格上无法达成共识而破局的消息。当时Maxim出售了旗下两座晶圆厂，被认为是要“减肥”以抬高身价，但分析师指出该公司仍拥有包括电源控制芯片等出色的技术，并不一定需要走上被收购一途。

不过，模拟IC市场在过去10年间经历的“倒微笑曲线”发展，尤其是2019年表现惨淡，前十大供应商业绩几乎都呈现衰退。这是因为模拟芯片的基本架构与设计方法已经高度成熟，而TI、ADI等企业又因为掌握关键技术而长期处于“独孤求败”状态，因此有人形容这是一个“很长时间都是一潭死水，毫无看头的市场”。

再加上2020年以来新冠病毒(Covid-19)疫情蔓延全球为市场带来的不确定性，ADI和Maxim在2019年业绩分别下滑6%和12%，或许是让ADI收购Maxim抱团取暖，扩大规模的主因。另外收购会收缩消费和通信业务，强化工业和汽车领域的优势，从侧面淡化华为禁令带来的影响。

据双方最新一季财报数据，ADI毛利率为64.3%，Maxim则为66.1%。从产品线上看，ADI与TI的竞争比较激烈，而与Maxim产品则重合度不高，主要是部分模拟和电源业务。合并之后，ADI在汽车BMS、可穿戴应用等市场会更强；Maxim作为一个全信号链的玩家，也会加强ADI在工业接口、电源、信号链等产品线的产品厚度。

ADI今年4月中旬首次与Maxim接触，双方的股价当时都在逐步走出新冠疫情期间的谷底。ADI原本认为竞争对手的溢价过高，但后来却认可了在动荡市场中的换股收购方式。过去3个月，该交易通过虚拟会议完成了各种谈判。

这几年ADI先并购凌力尔特（Linear），拿下了高性能模拟和电源市场，但是在消费级电源市场明显跟TI还有很大差距，于是买下消费级电源市场表现比较好的Maxim，再加上近些年收购Test Motors、Symeo GmbH等公司，在模拟领域对TI形成了合围，但这两家合并是否能达到1+1>2的效果，还要观察后续资源整合的成果。

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高层建言

ADI与Maxim的合并案预计在2021年夏天完成交易，需进一步获得双方股东会的同意以及政府主管机关部门的批准。

ADI总裁兼首席执行官Vincent Roche表示：“我们今天与Maxim共同发表振奋人心的声明，诠释了ADI搭建连接现实与数字世界桥梁这一愿景的下一步举措。ADI和Maxim都致力于解决客户复杂的问题，合并后，我们将进一步拓展技术和人才的广度和深度，从而能够开发出更完整的领先解决方案。Maxim是一家享有盛誉的信号处理和电源管理公司，拥有成熟的技术组合和令人印象深刻的设计创新历史。我们强强联合，共同努力以实现半导体行业的下一波增长，同时为所有人创造一个更健康、更安全、更加可持续的未来。”

Maxim Integrated总裁兼首席执行官Tunç Doluca表示：“在过去三十多年里，我们一直坚守信念：不断创新并开发高性能半导体产品，助力客户进行发明创造。未来，我非常高兴能够与ADI公司一起持续突破技术边界，超越一切可能。我们两家公司都拥有丰富的工程技术专业知识和浓厚的创新文化。我们将携手打造一个更强大的行业领导者，为我们的客户、员工和股东创造卓越价值。”

本次交易结束后，Maxim的两名董事将加入ADI董事会，其中包括Maxim总裁兼首席执行官Tunç Doluca。ADI亦期望，合并后的公司将以超过1万名工程师人才团队以及达到15亿美元的年度研发投资，为广泛的应用领域打造具市场竞争力的创新解决方案。

责编：Luffy Liu