沽空机构再发重磅质疑报告，瑞声科技停牌牵连大批科技股

继5月11日遭沽空机构Gotham City Research做空后，昨天，Gotham City再次出手，使得瑞声科技（AAC）一周内连续遭到两次狙击，于18日下午3点17分短暂停牌。奇怪的是，今日香港电子股及科网股很大一部分股票都出现了较大幅度的下跌，尤其是科通芯城。

做空机构补刀，AAC停牌

香港交易所于 2017 年 5 月 18 日下午 3 点 25 分发布通告表示，瑞声科技控股有限公司的股份已于 18 日下午 3 时 17 分起短暂停止买卖，与该公司有关的所有结构性产品亦已同时短暂停止买卖。

瑞声科技随后于 18 日晚间 6 时 4 分发布公告表示，在公司的要求下，股票已于 18 日下午 3 时 17 分起短暂暂停买卖。瑞声表示未来将发出一则可能构成公司内幕消息的公告。

瑞声科技于 5 月 15 日上午举行的传媒及投资者简介会上， 许文辉主席发布《进一步澄清公告》时表示，公司董事会认为投资界传播的报告所载资料是错误的，且属误导。瑞声表示之所以能够拥有良好毛利率是因为公司投资在先进材料研究、产品设计及累积知识产权组合，同时对制造自动化产线做出重大投资以达到行业领先水平的制造效率。

自沽空机构 Gotham City 5 月 10 日发布质疑报告以来、瑞声科技股价累计下跌 25.6%，这段期间仅有一个交易日（5 月 17 日）收高。(AAC毛利超苹果被揭老底，市值蒸发142亿后展开反击)

valuewalk.com 18 日报导，Gotham City Research LLC 追加发布了长达 43 页，标题为“为何瑞声公布的利润率高于苹果且较苹果平稳？第一部”（Why are AAC’s reported profit margins higher AND smoother than Apple’s? Part I）报告，详细说明为何认为瑞声股价初期将先下探 40~50 港元。

报告中指出沈阳中被通磁科技股份有限公司，为瑞声科技尚未披露的重要关联方。对于再次被做空，瑞声科技股价大跌近10%，盘中收于82.6港元。

早在一周前（5月11日），沽空机构Gotham 在 5 页简短报告中质疑瑞声的净利润率为何能够比苹果（Apple Inc.）、微软（Microsoft）、Google 高且平稳。报告称自2014年起，瑞声科技利用超过20个未披露关联人士的可疑账号，以夸大盈利。

过去 3 年（2014~2016 年）瑞声净利润率分别为 26.0%、26.5% 以及 26.0%，优于苹果（21.6%、22.9%、21.2%）、微软（25.4%、13.0%、19.7%）、Google（21.9%、21.8%、21.6%），同时也优于同业（注：美律分别为 10.1%、5.2%、11.9%）。

Gotham City的报告称：

“对于谷歌、微软和苹果来说，他们的成绩是有目共睹的。这三家公司改变了世界，推动全人类向前发展。很难想象，如果这三家公司中的任何一家突然消失，世界会怎样。

对于瑞声科技，我们也可以这样说么？针对如此高以及如此平稳的利润率，是否有充足的证据予以解释？”

瑞声科技CEO潘政民家族曾位列2017福布斯全球亿万富豪榜第239位，身价高达60亿美元。

科通芯城等港科技股遭“连累”暴跌

奇怪的是，今日香港电子股及科网股很大一部分股票都出现了较大幅度的下跌，尤其是科通芯城在毫无征兆的情况下，出现了“深V”走势，科通芯城在下午2点左右突然快速下跌，跌幅最高超过了30%，不过随后被快速拉起，最终以10港元/股、全天下跌6.02%收盘，成交额突然放大达4.35亿港元。科通芯城人士表示，公司于当天重启了回购计划。

在今日跌幅较大的科网股、电子股还有IGG（00799，HK）、冠捷科技（00903，HK）、欢悦互娱（00505，HK）、慧聪网（02280，HK）等。而这些下跌的科网股、电子股很大一部分都是在瑞声科技明显下跌后跟跌的。

对于上述板块的异动，南华金融集团高级策略师岑智勇向每经投资宝表示：“我猜测是受瑞声科技再受狙击影响，有损科技板块信心。”

市场猜测是科通芯城和瑞声科技存在业务联系。但科通芯城副总裁王巍对此回应称，公司并不知悉任何股价暴跌的原因，并准备后随时进行回购，在声学供应链方面与瑞声科技并无业务往来。

在业务方面，市场中曾有声音质疑科通芯城的毛利率、净利率等指标普遍高于同行业的其他公司，并且现金流较差，对此王巍回应道：“因为我们是用电商模式，中小企业客户毛利普遍高于大客户，所以科通整体毛利较高，除了销售硬件外，科通也销售高毛利的包括软件、云服务、供应链金融等，所以毛利高于普遍的分销商是正常的。现金流方面我们并不差，我们每个季度的营运现金流全部是正的，本身电商营运模式并不消耗太多现金流，一切效果都能被数据一一验证。”

2016年，科通芯城共计回购股份4.4亿港币，王巍表示公司每年一般授权回购股份不超过10%，如果有特别需求，公司会有方案，并不排除提前进行回购。而关于市场上流传着科通芯城与华强北的电子贸易商存在关联交易的声音，科通芯城表示，对于毫无根据的质疑不做评论。

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