外汇存底压力大，中国紧缩对外半导体投资

为了加速全球化扩展，中国政府近十年来积极鼓励国内企业在海外收购资源、先进技术与经销通路；而今，这一趋势开始逐渐减缓。

根据美国顾问公司Rhodium Group的统计，2016年，中资对美国的直接投资金额达到了456亿美元的新高纪录，这一数字几乎是2015年的3倍，其中包括由私人投资者投资的360亿美元。平均交易价值从2015年的9千万美元骤升至2016年的3.21亿美元。不过，由中资完整投资的交易总数却从169件减少至142件。

中国去年投资美国的金额达到456亿美元，写下新高纪录 （来源：Rhodium Group）

其中一些较引人注目的交易包括海尔(Haier)以54亿美元收购通用电气(GE)的家电业务、艾帕克科技(Apex Technology)和太盟投资集团(PAG Asia Capital)支持的投资财团以36亿美元收购Lexmark，以及乐视(LeEco)以20亿美元收购Vizio。有些交易甚至达到了中国买家前所未有的财务杠杆程度。

中国对于美国资产的投资兴趣急剧增加，也在美国引起高度的政治关切，特别是对于半导体产业。在2016年，由于美国海外投资委员会(Committee on Foreign Investment in the United States，CFIUS)的压力，有好几项海外收购交易到头来不是受阻就是被迫放弃。

例如，CFIUS由于担心中国可能控制制造LED的双重用途半导体技术，在2016年1月驳回中国私募股权财团收购飞利浦(Royal Philips NV)公司Lumileds 照明业务80.1%股权的提议。飞兆半导体(Fairchild Semiconductor)也同样由于CFIUS的关切，拒绝了由华润微电子(China Resources Microelectronics)与中国私募股权公司华创投资(Hua Capital Management)组成投资联盟所提出的收购邀约。美国前总统奥巴马(Obama)甚至否决了中国福建宏芯投资基金(Fujian Grand Chip Investment Fund)打算以7.52亿美元收购德国半导体公司Aixtron在美国地区业务的计划，最终使得整件收购交易泡汤。

中国本身在海外投资的强劲成长也不是没有政治风险。由于对外收购造成大量的外汇急剧外流，对于中国的外汇存底带来了一定的压力，因此，中国政府正谨慎严密地监控中。

从2016年下半年开始，中国政府显然准备好紧缩其对外投资力度。许多投资人开始收到面试要求，而取得外币的申请过程也明显趋缓了。

中国官方在2016年11月下旬发布的声明中指出，海外并购交易必须受到更多的政府监管。其中包括限制合作伙伴(中国知名私募股权与创投公司)的对外投资，以及最近收到资本赞助的新创公司所进行的投资。

各地方政府机构也施行相关规则，限制经由海外收购的资本外流。最近在地方层级的行动显示，未来所有的海外收购都必须符合新的规定。例如，投资必须被视为策略性行动，而且必须与中国投资者的核心业务一致。

预计不久即将公布正式的规定，将为逐案审查提供法规支持。中国官方还宣布对超过5百万元人民币的外汇交易进行额外的审查，而过去的这项审查标准要求是5,000万美元。自2017年7月1日起，中国所有的金融机构也必须申报超过5万人民币(约7,200美元)的现金交易或超过20万人民币( 约29,500美元)的海外转账。

许多美国企业近来在与潜在中资交涉并购(M&A)交易的过程中也历经相同的挫折。例如，在经过几个月的电话会议洽谈后，一笔看来似乎进展顺利的交易很可能就在突然间，由于外汇设下了一些新的限制或来自CFIUS的临时通知，中方投资者就得在电话中表示先前所承诺的签署或成交等行动都必须暂缓了。

有鉴于近来的种种不确定性，潜在的卖家或目标应采取一些措施。例如，他们可以对潜在买家进行快速的尽职调查(due diligence)以及谈判具有约束力的协议，并要求在与法律顾问或投资银行联系之前提出小额的保证金，从而保护自家公司。

大多数的分析师认为，目前的限制都只是暂时的，其目的仅在于保留中国的外汇存底，并根据当前的经济不确定性阻止缺乏商业实质的投机交易。从长远来看，当中国的外汇存底或人民币汇率稳定时，很可能就会调整或取消这些限制。

编译：Susan Hong

本文授权编译自EE Times，版权所有，谢绝转载

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