近日，一家只有90名员工的芯片公司通过了上交所科创板上市委审核，这引起了36氪的高度关注。因为下一步就是提交注册，基本也就打开了IPO之门。如果再细看公司地址，位于东莞松山湖园区内。
这家公司就是广东赛微微电子股份有限公司，保荐人国泰君安，此次IPO将募资8.09亿。
从业绩来看，2018-2020年收入有6726.25万元、8873.61万元、1.8亿元，对应净利润341.67万元、367.95万元、3245.86万元。
仔细拆分发现，2019年收入增加了2147万元，但净利润只增加了26万元。到了2020年就更异常，收入突然大增9138万元，净利润大增2878万元。
13个细分领域
电池安全芯片用于电池状态监控和电池单体均衡，通过实时监测每节电池或电池包，避免出现过充、过放、过流和短路等故障的模拟芯片；电池计量芯片用于确定电池的电量状态和健康状态，进行电池荷电状态估算的模拟芯片。赛微的单颗芯片可保护 1-16 串电池
所以在收入结构中，以2020年报为例。电池安全芯片占据了近一半，也就是8000多万元规模，其次是电池计量芯片占据三分之一，大概5700万元规模；最后就是充电管理等其他芯片，3800万元规模。
全球市场分布
可以发现，全球前十大模拟芯片厂商全是以欧美和日本为主，市场份额总计达 63.42%。
那么在国内呢，根据赛迪顾问数据，2018 年 TI、NXP、Infineon、Skyworks、ST 五家公司的市场份额总和约 35%，其中还是TI是老大，有13%份额。也还都由国外厂商为主。
具体到电源管理芯片领域，根据中商产业研究院统计数据，2020 年中国市场规模约为 781 亿 元。其中海外企业占据了 80%以上的市场份额，国产电源管理芯片占比不足 20%。
对比差异
不过，目前国产模拟芯片龙头已有圣邦微电子，去年收入11.97亿元，净利润2.89亿元，市值超800亿元。其次为中颖电子，去年收入10.13亿元，净利润2.01亿元。
产业发展
从整个全球产业迁移来看，上个世纪70年代起，半导体产业开始从美国转移到日本，美国保持了20年，日本保持了10年就继续转移到韩国、中国台湾等地，在日本造就富士通、日立、东芝、NEC等企业。在韩国造就了三星，在中国台湾造就了台积电。
进入21世纪以后，半导体产业开始转移至中国大陆。目前已成为全球最大的模拟芯片市场，占据市场份额超过40%。
我们也能从赛微发展历史看到行业红利。其在2009年成立，此时正是国内行业起步阶段。并且，三个主要创始人蒋燕波、赵建华和葛伟国，都曾是意法半导体研发有限公司（ST）中国区设计工程师。ST目前是全球第五大模拟芯片厂商，去年收入32亿美金，全球市场份额5.83%左右。
历史阶段
也正是如此专业背景，所以赛微才能在成立第三年参与国家863计划项目。值得一提的是，赛微是这个《电动汽车运营系统关键技术研究与应用》项目的唯一民营企业方。
很快到了2013年，赛微才量产第一款电池计量芯片，实现了进口替代；一年后，首款限流开关芯片产品开始量产，并参与制定了国家标准。2015年首款电池安全芯片系列产品量产，这个水平才让赛微进入小米体系。并在2018年出货1亿颗。
此处为广告，与本文内容无关2019年，赛微首款充电管理芯片量产，去年出货量破2亿颗。
客户
从发展路径来看，赛微的重要转折 点在于参与了两项国家项目，以及能量产电池计量和安全芯片。前者解决行 业标准问题，后者证明技术落地能力。所以如果是回到投资逻辑，在赛微2013年具备量产能力时，就可以评估天使投资了；在参与2014年的国家标准时，就可以A轮了。
在前面，我们看到赛微只有90名员工，其中研发42人，占47%；管理相关27人，占39%；剩下的就是销售，有21人。
设计流程
所以对于赛微来说，只需要重金请到高水平设计就可，然后把生产交出去。至于销售，更加简单。因为赛微走的是经销商模式。并且每一年的收入结构中，经销占比都是100%。注：经销模式包括经销商和贸易商。
五大客户
从赛微最近2年的前五大经销商来看，虽然整体占比有所下降，但还是比较高。比如2019高达72%，2020年还有63%。
南京创乾在2020年是赛微第一大经销商，南京领旺在2019年是赛微第一大经销商。这两公司都最终受钱进控制。而钱进持有赛微 1.22%股份。2019年交易金额3069.98 万元，2020年4316.49 元，占收入比34.60%和 23.96%。
在设计、生产后，赛微可以在电池安全芯片中卖出0.75元/颗价格，毛利率63%；电池计量芯片卖出1.02元/颗，毛利率60%，且每年保持8%涨价；充电管理芯片0.47元/颗，毛利率56%，也一直在涨价。
