行业专栏 | 高成长性云软件股因利率上升而重挫

截至美东时间11月22日收盘，WISDOMTREE TRUST云计算FD(WCLD)重挫5.57%。个股方面，ASAN、DOCN暴跌超20%，SPT跌超15%，NET、MNDY跌超11%，普遍跌幅较大。仅有PANW推高1.8%，延续近期涨幅并创下52周新高。

今日重点关注

• 高成长性云软件股因利率上升而重挫
  

• Snowflake(SNOW)加入英特尔的Disruptor Initiative计划

• Zoom(ZM)计划在研发、销售人员方面投入更多资金

今日机构评级

• 前景光明：富国银行给予微软(MSFT)增持评级和400美元的目标价
  

• 公认具有挑战性的“设置”：富国银行开始对Zoom(ZM)进行报道，给予持股观望评级

• 买入Adobe(ADBE)和Salesforce(CRM)：大西洋证券给予"增持"评级

【高成长性云软件股因利率上升而重挫】

周一，随着美国总统乔·拜登(Joe Biden)提名美联储(Federal Reserve Board)主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)连任四年的消息传出后，利率飙升，投资者纷纷抛售高价云软件股票。

10年期美债收益率飙升至1.6%.上方，从上周五的1.549%升至1.624%。

更高的利率往往会引发对高增长科技股的抛售：利率越高，投资者就越不看重以当前美元计算的未来增长。这不是对美联储如何看待科技股的判断，这都是关于数字。

今年早些时候，同样的现象引发了成长型科技股的大幅抛售。

基于云的企业软件公司往往增长率很高，而它们的股票的市盈率却高得异乎寻常。周一，该行业遭到的破坏范围很广。专注于云的ETF，如globalk X Cloud Computing(CLU)、First Trust Cloud Computing(SKYY)和WisdomTree Cloud Computing Fund(WCLD)在下午晚些时候都遭受了3%或更多的损失。

云计算类股跌幅最大的股票包括Asana(Asan)，下跌18%；Snowflake(Snow)，下跌7%；Zscaler(ZS)，下跌6%。DocuSign、Okta和Fastly均下跌4%。投资者也继续抛售遭受重创的在家工作股票，Chewy下跌9%，peloton Interactive(PTON)下跌5%，Teladox Health(TDOC)下跌6.5%，Wayfair(W)下跌4%。

投资者转而转向倍数较低的传统科技公司。戴尔(Dell)、IBM、惠普(HP Inc.)、惠普企业(HP Enterprise)、思科、英特尔(Intel)、希捷科技(Seagate Technology)和甲骨文(Oracle)股价均走高。戴尔和惠普都将在周二收盘后公布财报。

【Snowflake(SNOW)加入英特尔的Disruptor Initiative计划】

Snowflake(SNOW)和英特尔(INTC)已经达成合作，前者加入了英特尔的Disruptor Initiative计划。

这项合作将结合Snowflake的数据云和英特尔的至强处理器以及基于至强的云实例。Snowflake的数据云在多个云基础设施上运行，该公司将能够在多个公有云的云服务提供商可用区域内利用英特尔实例，为客户建立一个灵活的云解决方案。

英特尔和Snowflake将首先进行跨云和硬件实例的性能测试，将特定的Snowflake工作负载与性能最佳的基于英特尔的实例相匹配。测试的洞察力将使Snowflake能够优化多个云供应商的实例。随着时间的推移，英特尔的目标是利用这种合作来设计和生产具有处理器功能的芯片，使特定的工作负载受益。

英特尔的团队正在寻找整个Snowflake的产品能力，以使共同的客户受益。该公司的团队正在为Snowflake的搜索引擎优化提供改进，作为测试和概念验证工作的一部分。

Rosenblatt最近将Snowflake的评级从买入降至中性。

【Zoom(ZM)计划在研发、销售人员方面投入更多资金】

美东时间11月22日周一美股盘后，总部位于加利福尼亚州的通信技术公司Zoom公布，在截至9月30日的2022财年第三财季，收入和盈利均高于华尔街预期。但上季度销售增长放缓，原因是对远程工作和视频会议应用的额外需求有所缓解，同时新冠肺炎疫情有所回落。

盘后股价涨幅从5.48%扩大至8.14%，而后转跌，从盘后最高点暴跌11%。

自上季度发布业绩以来，Zoom的股价已经下跌了28%，这反映出投资者越来越担心视频会议领域的增长放缓以及来自其他公司(尤其是微软的Microsoft Teams)的竞争加剧。

Zoom Video Communications Inc.首席财务官凯利·斯特克尔伯格(Kelly Steckelberg)周一表示，该公司计划在研发方面投入更多资金，占销售额的比例。斯特克尔伯格说，这家以视频会议和其他通讯工具闻名的公司打算在下一财年将营收的约10%用于研发，高于之前的约6.4%。

该公司周一表示，截至10月31日的三个月销售额较上年同期增长35%，至10.5亿美元。“问题不在于资金，而在于找到合适的人才，”Steckelberg说，Zoom还在投资扩大其数据中心和增加销售人员，并补充说，该公司正在开发一种新的企业资源规划系统，将于明年推出。

Steckelberg说，Zoom收购云呼叫中心公司Five9 Inc.的交易在9月份破裂，该公司仍在寻找潜在目标。但这笔交易还面临美国司法部牵头的一项调查。

由于核心视频会议业务面临压力，Zoom一直在更积极地进军新领域，特别是该公司基于云的电话业务Zoom Phone。但这个市场的竞争仍然很激烈，来自RingCentral和其他公司。与此同时，有人担心，随着学校和企业重新开学，核心Zoom服务的使用率正在下降，从而减少了全天参加Zoom会议的需要。

【前景光明：富国银行给予微软(MSFT)增持评级和400美元的目标价】

富国银行分析师Micahel Turrin启动了对微软(MSFT)的报道，并给予了增持评级和400美元的目标价。Turrin在一份研究报告中告诉投资者，即使成为地球上最大的公司之一，微软仍然有一个"光明的未来"。

这位分析师补充说，该公司在IT支出的"巨大类别"中拥有持续的增长机会，有能力进一步将其在多个终端市场的强大定位货币化，并且其财务状况继续表现出持久的增长和利润率扩张。他喜欢Azure的增长、微软的"生产力的普遍性"和其"令人印象深刻"的利润率状况。

【公认具有挑战性的“设置”：富国银行开始对Zoom(ZM)进行报道，给予持股观望评级】

富国银行分析师Michael Turrin开始对Zoom Video (ZM)进行报道，给予同等权重评级，目标价275美元。尽管Zoom在过去18个月里实现了广泛的普遍性和创纪录的经营业绩，但该分析师认为该股未来将面临"公认的挑战"。

由于该公司之前取得了一些特殊的业绩，Turrin认为投资者的讨论将继续集中在Zoom的未来增长前景和未来的杠杆上。

虽然Five9(FIVN)的解体使人们的注意力回到了有力的Zoom上，但该分析师认为，这也表明近期的增长状况可能出现空档。

Turrin认为，这些挑战，再加上未来几个季度的一系列艰难的竞争，可能会使股价保持在更大的范围内。

【买入Adobe(ADBE)和Salesforce(CRM)：大西洋证券给予"增持"评级】

大西洋证券分析师Peter Sazel将Adobe(ADBE)的评级从"中性"上调至"增持"，目标价从600美元上调至820美元。Sazel告诉投资者，Adobe在创意云业务中拥有"主导地位"，具有较高的进入壁垒和定价权，他预计该公司将保持其市场份额，并实现中等规模的收入增长和利润扩张。

他还对数字体验部门有一个"差异化的看法"，由于他对该部门的新领导层有积极的看法，所以他的预测高于共识。

Sazel还对Salesforce(CRM)进行了报道，给予了"增持"评级和360美元的目标价，他在一份研究报告中告诉投资者，他认为该股是"对软件行业增长的低风险、高流动性的游戏"。

这位分析师还认为有三个独特的特征使Salesforce受益，"这将是很难复制的"，即它从应用开发者和第三方软件供应商的生态系统中获得的有益的网络效应，Salesforce的投资部门对建立在平台之上的团队的投资，以及该公司对企业文化、"利益相关者资本主义"和慈善事业的独特做法。