投资丨“FPGA芯片第一股”安路科技科创板上市

安路科技主营业务分为FPGA芯片销售和技术服务，其中FPGA芯片分为ELF、EAGLE和PHOENIX三个系列。

其中ELF系列芯片是安路科技的主要收入来源，PHOENIX则是基于28nm工艺的芯片，2020年实现量产，主要应用于网络通信、数据中心、工业控制等领域。

在硬件方面，安路科技为国内首批具备先进制程FPGA设计能力的公司；

软件方面，其TangDynasty EDA工具是国内少数全流程自主开发的FPGA专用软件。

本次募集资金总额为13.03亿元，募集资金净额为12.01亿元，各募集资金投资方向的使用主体均为发行人，使用方式均为直接使用。

资金将分别用于：新一代现场可编程阵列芯片研发及产业化项目、新一代现场可编程阵列芯片研发及产业化项目与发展与科技储备资金三个项目。

根据招股书，安路科技的股权结构较为分散，不存在控股股东及实际控制人，其第一大股东为国产芯片设计厂商华大半导体，其余重要股东还有大基金和士兰微等。

IPO后，华大半导体持股29.17%，上海安芯持股为20.81%，产业基金持股为9.78%，深圳思齐持股为8.46%，上海科创投持股为5.43%，士兰创投、士兰微、创维投资分别持股为2.91%；

计划继续自主创新，在芯片架构、系统集成、制造工艺、专用EDA软件四个方向加大研发投入。

FPGA芯片属于集成电路高端通用芯片之一，其最大特点是芯片的可编程性。

由于具备灵活性大、应用开发成本低、上市时间短等优势，FPGA的下游应用场景非常丰富，目前已广泛应用于工业控制、网络通信、消费电子、数据中心、汽车电子、人工智能等各个领域。

除却芯片设计，FPGA还需与芯片架构相匹配的EDA工具配套使用。对于用户来说，配套的EDA软件系统和FPGA芯片本身同等重要。

EDA算法与FPGA芯片设计相辅相成，共同创造了FPGA产业。因此FPGA公司不仅仅是一家芯片设计公司，还是一家EDA软件算法公司。

随着FPGA市场的持续扩张，FPGA国产化进程有望加速。

根据Frost&Sullivan研究数据显示，以2019年出货量口径计算，安路科技在中国市场的国产FPGA芯片供应商中排名第一。

Frost&Sullivan数据显示，2020年应用于汽车电子领域的FPGA芯片中国销售额将达到9.5亿元，占中国FPGA芯片市场份额的6.3%，2021年—2025年年均复合增长率将达到22.7%。

另外，安路科技表示，2021 年1-9 月营业收入同比增长显著，主要系国内FPGA 芯片下游市场需求稳健增长，公司芯片产品出货量增长所致。

安路科技2021年上半年营收为3.22亿元，净利润为-396万元，扣非后净利润为-1254.59万元。

2018—2020年，安路科技的毛利率持续垫底于可比上市公司，其中2018年不及同行均值的五成。

近年来，安路科技ROE持续为负值，2021年上半年失血逾八千万元。

据招股书，2018-2020年及2021年1—6月，安路科技扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润的加权平均净资产收益率分别为-65.22%、-36.66%、-24.75%、-3.85%。

据招股书，2018-2020年及2021年1—6月，安路科技经营活动产生的现金流量净额分别为2,914.7万元、-6,874.38万元、5,848.95万元、-8,786.53万元。

由上述情形可见，报告期内，即2018-2020年及2021年1-6月，安路科技增收不增利，其净利润除2019年外均告负，ROE更是持续为负值。

作为国产FPGA芯片的头部厂商，安路科技的上市对其FPGA芯片的技术研发、新一代产品的上市有着助推作用，可以扩大国产FPGA芯片在市场中的份额。

部分资料参考：集邦半导体观察：《募集13.03亿元，国产FPGA 芯片供应商登上科创板之路》，投中网：《手握4000亿投了1174家企业，刚刚，深创投第200个IPO诞生了》，金证研：《安路科技持续盈利能力遇窘境 董事在外任职涉嫌选择性披露》

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