在70年前的美国，投资者更关心现金流而不是市场价值。事实上，据说卡内基从未提及过他的净资产，而是提及了他每年产生的现金流。那是衡量成功的标准。
在 1990 年代，这一切都发生了相当大的变化。投资者纷纷涌向科技股，以期快速获利。资本增值游戏已经开始。投资业绩完全是关于资本收益而不是收入。我们认为资本收益不应该被忽视。购买你认为具有更高内在价值的被低估资产是合理投资策略的基础之一。
然而，今天的投资者似乎已经抛弃了寻找合理的投资策略。相反，他们专注于上涨趋势，并认为其他人会以更高的估值从他们那里购买昂贵的资产。回报已被灌输到投资者的脑海中，成为一切的终极目标。华尔街一直强调回报，因为它们是很好的销售工具。资本收益虽然不一致，并且在很大程度上取决于无法控制的市场周期。然而，现金流可以非常一致。除了罕见的股票减息或停牌，以及各类债券基金的派息减少外，创收证券的收入流向非常稳定。对于那些寻求被动收入的人来说，这是产生它的最佳方式。
对于那些寻求稳定回报的人，以下是我们认为每个投资者都应该考虑的三个规则。
1 - 区分现金流和收入！
就像现金流与回报一样，你必须区分实际现金流和净收入。有很大的不同。收入可以被认为是你账户中收到的钱——通常以债券利息、股票股息或基金分配的形式出现。
相反，现金流是生产和提取的货币。这通常在退休环境中完成。这种现金流可以包括上述收入，以股息和利息的形式，但也可以包括从出售资产中提取的资金。这通常被认为是主要的。
现金流与收入是当今大多数投资者都不知道的事情。你知道你想在 8 年后买一辆车，所以今天你把你认为需要买车的钱投资在 8 年后到期的债券上。这辆车是通过现金流全额融资的，但你同时使用利息和本金来购买这辆车。
利用现金流并不是一件坏事，特别是如果所使用的本金占投资组合预期资本增值的百分比较低。在这些情况下，虽然你确实在提取本金，但从长远来看，整个资金池的市场价值应该会继续增加。
2 - 使你的收入来源多样化！
我们看到投资者最常犯的错误之一是，他们将赌注集中在市场的一两个领域。但是市场有许多不同的资产类别和证券类型，每一种都有明显的优点和缺点。需要考虑的两个主要风险是波动性和流动性。
你赚取的收益应该与头寸变为零的机会相称。收益率为 20% 或更高的证券很有可能不会将你的资金返还给你。同样，收益率为 2% 的证券很可能不会损失所有资金。
根据你的特定风险承受能力和收入需求，混合使用这些类型的证券可能是合适的。对于某些人，可以采取反周期方法并机会性地减少或增加。我们在封闭式基金和优先股的服务中最常这样做。
3 - 分离你的收入和增长投资组合！
美国银行最近出来指出，他们预计十年期大盘股的回报率将非常接近于零。他们引用长期估值的均值回归作为理由。
许多投资者对此不屑一顾。毕竟，在过去五年中的美股的复合回报率为 17.5%，在过去十年中接近14%。但未来的回报已经显着提高。
不要忘记 2000-2009 年。在那段时间里，美股经历了大盘股的负回报。因此，虽然应该对预测持保留态度，
这就是为什么我们通常提倡不将你的资产完全分配给股票和债券，要把资产线分为增长资产和固定收入资产的原因。现在，在许多情况下，增长和收入之间的差异将在股票和债券之间划出界限，许多增长资产可以用来投资股票和相关ETF，而收入（无论收入有多大）最稳妥的方式是投资债券。但我们越来越多地看到这些界限变得模糊。由于债券收益率如此之低，投资者纷纷涌入收益率更高的股票以补充其收入投资组合。
结论
我们认为大多数人目前已经进入了一种新的投资范式。传统的 60/40 投资组合模型，即债券为60%股票为40%的占比方式已经完全结束，我们认为，需要超过 4% 的年总回报的投资者将不得不采取不同的措施来实现。无论如何，投资者都需要更多回报，但与其在投资组合中增加更多股票，我们认为应该使用封闭式基金、优先股等多元化组合来创造正的实际现金流比选择高风险的股票要更合理的多。
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