苹果 的股票在过去 10 年中表现出惊人的表现。
苹果（AAPL）股票的综合回报率为 861% ，平均每年回报率25.4%，高于标准普 500 指数的平均回报率（263%）。苹果在过去十年中取得了惊人的增长记录，收入也从 2011 年的1080 亿美元增加到 了2021 年的 3650 亿美元。净收入从 260 亿美元增加到 了950 亿美元。
2. 积极回购
苹果股价大幅上涨的第二个原因是苹果公司的永久性和激进的股票回购。在2011年，苹果公司有9.26亿股流通股，根据六月季度报告。经两次股票拆分调整后，这个数字增长到了 259.3 亿。令人惊讶的是，2021 年 6 月末苹果只有 166.3 亿美元的流通股，这意味着苹果的流通股在短短十年内减少了近 36%。回购无疑为该股的出色表现做出了贡献，但多年来股价攀升得越高，苹果回购股票所需支付的费用就越多。回购反映在公司的资产负债表中，该资产负债表已显着恶化。
权益和权益比率呈明显下降趋势，负债有所增加。然而，资产负债表的恶化尚未对苹果创造和增加收入和收益的能力产生影响。950亿美元。苹果今年的净收入显示出 148% 的股本回报率 (ROE)，这是一个很少有公司可以达到的数字。因此，虽然资产负债表对于苹果的业务来说没什么可担心的，但它会对公司回购股票的能力产生影响。即使苹果将其所有净收入都用于回购（这将是新的年度回购记录），这个数字也仅占苹果 2.41 万亿美元总市值的 3.9%。因此，苹果未来必须花费更多的现金来回购与过去十年相同比例的股票。
3. 估值
苹果目前的股价每股 145 美元（截至 21 年 10 月 18 日），总市值为 2.41 万亿美元。2021 年每股收益约为 5.7 美元，因此市盈率为 25.4。P/B 比率攀升至惊人的 37.6（部分原因是回购）。高市盈率对于科技公司来说并不罕见（许多专利、无形资产和品牌价值不计入股权），但对于苹果来说，这个数字真的很极端。每股现金流约为 6.5 美元，市盈率为 22。过去十年的平均每股收益为 3.2 美元。因此，苹果的 CAPE 比率为 45.3，这一数字也表明其估值雄心勃勃。
所有这些数字都表明，苹果股票未来的回报可能低于过去十年的回报。
4. 增长前景和产品线
在过去十年中，苹果公司的净收入每年增长 13.8%，预计今年的增长将超过 66%。2021 年第三季度，苹果的电脑销量增长了 7.4%，其市场份额增加到全球销量的 8.6%。2021 年第三季度智能手机销量因芯片短缺而下降 了6%，但苹果的市场份额从 12% 增加到 15%。由于对 iPhone 13 的强劲需求，这意味着出货量大约同比增长了 17%。总而言之，市场数据显示，消费者对苹果产品（MacBook、iPhone、iPad等）的需求强烈，也愿意为高品质的产品支付更高的费用。然而，芯片短缺可能会影响苹果未来几个季度的销售。因此，由于收入将受到打击，苹果明年将很难实现增长。从长远来看，苹果必须区别于其竞争对手三星、联想、惠普公司（HPQ）和小米并具有特殊的功能和设计，因为一些消费者（不是纯粹的 Apple 粉丝）会更喜欢价格而不是功能和设计。我们预计苹果明年的收入将持平，甚至低于 2021 年，届时电脑热潮将趋于平缓。苹果未来十年的净收入和收入的平均增长率也可能低于过去十年。
5. 结论
由于苹果的总市值已经很高，通过回购来提升股价表现将更加困难。因此，苹果股票在未来十年（2022-2032年）的总表现将低于 2010 年的表现，尤其是因为该股的表现已经超过了苹果公司的基本面。
我们对苹果的保守估计是净收入增长率将以每年 5-7%的速度增长，回购收益率仅为 1.5-2.0%。该股的收益收益率目前为 4%（市盈率为 25）。因此，苹果股票未来十年的年总回报可能在5.5-9.0%之间，远低于2011-2021年的25.4%。
总而言之，即使在目前每股 145 美元的股价下，股东也可以期待正回报，但调整通货膨胀后，与过去十年相比，苹果股票未来将令人失望。由于较低的增长（竞争激烈、芯片短缺）、较低的回购收益率和较高的通货膨胀率将增加公司的成本，尽管产品线和忠诚的客户群有希望，但苹果的股票将不再跑赢市场。股价是未来回报的最重要因素，每股 145 美元目前并不是很有吸引力。
