MercadoLibre 最初是 eBay，
但它改变了其商业模式。
来源 | 俊世太保
作者 | WideAlpha
MercadoLibre （纳斯达克股票代码：MELI）最初是拉丁美洲的 eBay，但此后改变了其商业模式，如今的运营方式更像亚马逊。
鉴于拉丁美洲在基础设施方面的差距，MercadoLibre 自行创建了一个物流网络，以及一个与 PayPal 非常相似的支付解决方案。该解决方案称为 MercadoPago，在 MercadoLibre 平台上以及越来越多的平台外使用。
随着该地区互联网普及率和数字支付的增长，其股价在过去五年中大幅上涨。过去五年的增长约为 10 倍，业务指标和倍数同时增长。
MercadoLibre 被广泛认为是拉丁美洲最成功的电子商务平台，尽管拉丁美洲的 GDP 远低于美国、欧洲或亚洲的 GDP，但其巨大的市值暗示了这一点。
2021 年第二季度，以当地货币计算的商品总价值增长了 46%，达到 70 亿美元。该平台售出了超过 2.44 亿件商品，为公司带来了 17.02 亿美元的净收入。以当地货币计算，净收入增长了 102.6%。这些结果表明，电子商务方面的业务增长非常强劲。
与此同时，在 MercadoPago 方面，以当地货币计算的总支付额增长了 72%，达到 175 亿美元，其中 103 亿美元来自电子商务平台之外。支付交易总额为7.3亿笔，同比增长80%。最后，信贷发放额为 7.03 亿美元，同比增长 429%。
如上所述，增长继续以惊人的速度。该公司正在全力以赴。下面我们绘制了公司的收入和毛利润，很明显它们处于持续的上升趋势。
上图也为我们提供了估值的线索。由于市值约为 930 亿美元，我们可以看到该公司的市销率约为 17 倍。
这种增长的一部分来自新举措，例如商品履行，MercadoLibre 负责运输物流。MercadoLibre 承担履行责任的项目份额一直在增加。MercadoLibre 的整体渗透率达到 32% 以上，其中墨西哥为 63%，而在巴西，超过 29% 的商品由 MELI 完成。
MercadoLibre 牛市论文中最具吸引力的元素之一是其支付解决方案的大规模增长。它的 MercadoPago 产品与 PayPal 非常相似，并且越来越多地在 MELI 生态系统之外使用。
事实上，在第二季度，TPV 的 59% 是平台外的。平台外 TPV 也以 94% 的速度增长，而平台上的 TPV 则为 47%。如前所述，TPV 总额在合并基础上超过 175 亿美元，在外汇中性基础上同比增长 72%。
MercadoLibre 还提供投资账户，现在有超过 1900 万客户使用这种资产管理产品。这显示了 MercadoLibre 成为一家合适的金融科技公司的雄心。
如前所述，股票并不便宜。例如，如果我们查看销售价格，它们的交易倍数是惊人的：
估值倍数不仅绝对值高，而且与公司自身的历史相比也高。它通常在 10 倍到 15 倍的销售额之间交易，目前约为 16 倍。部分扩张可归因于金融科技业务的比例不断增长，但目前很难说股价便宜。
根据 Seeking Alpha 编制的分析师估计查看特征收益，我们看到从 2026 年左右开始，股票的市盈率倍数开始看起来便宜。如果投资者是长期投资者并认为这些估计是准确的，那么一个案例可用于购买股票。
我们通常更喜欢更大的安全边际。无论如何，这证实了我们的信念，即如果当前的增长率能够持续，当前的股价是合理的。是否购买股票成为他们能够如此快速增长多久的问题。
MercadoLibre 是拉丁美洲无可争议的电子商务领导者，并且正在以惊人的速度增长。股票并不便宜，购买是否合理归结为他们能够维持其令人难以置信的高增长率多久的问题。
该公司正迅速成为金融科技巨头，因为它的 MercadoPago 甚至在 MercadoLibre 平台之外也越来越多地被使用。
