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芯片设计公司 瑞芯微 （603893）7月12日晚间发布公告，公司股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司（简称“大基金”）拟通过集中竞价交易方式减持股份数量不超过541.85万股，即不超过公司股份总数的1.30%。受此影响，瑞芯微当日跌幅8.58%，整个半导体申万指数跌逾5%。与之形成强烈对比的，是半导体一级市场投资火爆。尤其是”华为断供“后，国内芯片投资陷入狂热。一方面，我国需要在核心技术上摆脱对国外市场的依赖，以保障产业供应链的稳定与安全；另一方面，科创板注册制的实施，半导体企业IPO的黄金窗口期，给投资机构退出提供市场容量。此前我们曾统计过，2020年是有史以来半导体企业上市数量最多的一年，未来还会持续增加。此外，华为哈勃、小米长江扶持供应链企业接连登陆A股市场，也给从事实业的各大公司提供了参与半导体产业发展的新路径。7月刚过去十几天里，就先后涌现了4家公司或参股半导体初创公司，或自己成立半导体公司。7月12日，美团旗下及关联公司双双入股上海智砹芯半导体科技有限公司，同时“智砹芯”注册资本由约1.75亿人民币增至约2.05亿人民币。7月2日，立讯精密注册成立了“立芯精密智造(昆山)有限公司”，注册资本3亿人民币，由立讯精密100%控股。经营范围包括：显示器件制造、工业机器人制造、智能机器人的研发、集成电路芯片及产品制造等。7月6日，中国移动旗下中移物联网全资子公司芯昇科技有限公司正式独立运营，进军物联网芯片领域，并计划科创板上市。7月8日，由华为技术有限公司全资持股的“超聚变”技术有限公司成立，注册资本7.27亿。经营范围包括信息安全设备制造；人工智能基础资源与技术平台；大数据服务；软件开发；集成电路设计等。原本半导体股权投资是投资机构的主业，华为、BAT、字节跳动、小米、美团、中移动、立讯精密等公司的加入，让半导体投资不仅停留在资本助力，也给初创企业的半导体产品提供商用机会，产业生态的构建正逐步推进。以华为入股的思瑞浦为例，公司于2020年9月科创板上市。翻看其招股书可以发现，公司业绩（2017年-2019年），2019年公司业绩实现飞跃式增长，营收较上年同期增长236%；净利润扭亏为盈，盈利超过7000万元。思瑞浦业绩爆表主要是产品销量增长所致，信号链模拟芯片收入金额从2018年11366万元增长到2019年的29725万元，此外，电源管理模拟芯片实现大规模量产，收入贡献比重从2018年的0.23%增至2.08%。2017-2018年思瑞浦业绩平平，到2019突然爆发，这背后离不开神秘”客户A“。2019年度，”客户A”华为贡献营收1.73亿元，占总营收比重超5成。2016年，思瑞浦与客户A建立合作关系，着手为其开发多种高难度的模拟芯片。2017年底，经过客户A质量部、采购部等多部门的现场稽核，思瑞浦获得客户A合格供应商认证。2018年底，因思瑞浦的产品综合性能和稳定性等方面获得认可，客户A开始采购。2019年度，随着双方合作的进一步深入，客户A向思瑞浦的采购开始放量，成为第一大客户。2020年公司产品持续放量，营收5.66亿元，同比增长86.61%；净利润1.84亿元，同比增长158.93%。股价亦随着业绩节节攀升，2021年7月8日阶段股价最高达718元/股。2019年7月，哈勃投资以7200万元认购了思瑞浦增发的224.1147万股股份，增资单价为32.13元/股。截至7月8日，哈勃投资获利21.35倍——15.37亿元，用时2年。华为，既是思瑞浦至关重要的客户，也在投资思瑞浦股权后获得超额收益。至此，一条战略投资的路径清晰浮现：“哈勃战投-扶植企业成长-获投公司业绩提振-冲击IPO上市-业绩持续增长-限售股解禁获利退出-再投资”。如今，越来越多的大企业加入造芯阵营，“全民造芯“之后，才能实现真正的“国产替代”。半导体产业的兴旺不会因“大基金减持”而衰弱。一如15年前的面板、10年前的光伏，今天的半导体“从0到1再到10”，也需要一个过程。除了一级市场半导体投资火爆，二级市场审美也正在发生变化。根据《证券时报》统计近20年A股市值TOP50公司变迁：1999年：A股市值TOP50公司体量小，行业结构比较均衡。截至1999年底，A股总市值为2.63万亿，市值前50公司的总市值0.63万亿，占比23.68%。A股总市值达到24.26万亿，较较1999年底增长8.23倍；市值前50公司的总市值为12.28万亿，较1999年增长18.72倍。市值前50公司的市值增加速度远远快于A股市场整体增长速度，市值增加非常迅速，强者恒强。银行业不仅稳居头牌之位，而且在前50公司市值大幅增长的基础上，行业市值占比值增长1倍有余。如果将非银行金融计入，金融业占市值前50公司比重高达42.87%。A股市值前50的总市值达到30.60万亿，银行业总市值8.82万亿，如果将非银金融3.63万亿市值计入，金融业总市值占A股市值前50公司比重为40.68%，较2009年下滑2.19%；与此同时，医药生物、食品饮料、电子与电气设备领域公司市值合计为11.18万亿，占比达到36.55%。A股市值TOP50公司中，除了贵州茅台、五粮液、格力电器等老牌企业，还有新上市企业，例如2018年上市的宁德时代、迈瑞医疗、药明康德，2020年上市的中芯国际、金龙鱼、中金公司。近几年优质企业不断上市，也让跟随企业成长的投资者们获得投资回报。在这样的市场氛围下，未来的半导体产业能否屹立潮头，我们拭目以待。
——创道硬科技研究院——
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