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张坤在互联网行业的投资水平到底怎样？

阿尔法工场研究院 2021-06-29 07:10
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      张坤对互联网的投资能力是超越了指数的，也好于富国全球科技互联网，但跑输汇添富全球互联。
来源 | 零城逆影

作为易方达基金旗下的“顶流”，张坤的A股基金一直重仓白酒，长期配置40%左右的仓位。张坤的QDII，同样高度重视互联网行业，也会长期配置40%以上的仓位。

张坤买过的互联网股票一共8只：阿里、腾讯、美团、京东、百度、58同城、携程、拼多多，目前重仓前4只。

01

2017Q1显示，买入了携程，之后一直以10%的仓位持有携程，至2020Q2疫情后清仓，亏损幅度大概是47%。


2017Q1显示，买入了58同城，5%的仓位，后来慢慢加到7%，2019Q3清仓，盈利幅度大概是44%。58同城于2020年9月私有化退市了。


2016Q4显示，买入了阿里巴巴6%的仓位，2017Q2加到10%，之后一直重仓持有至今，没有因为蚂蚁金服的事件而减仓，盈利幅度大概是126%。


2017Q2显示，买入了腾讯10%，之后一直以10%的仓位重仓持有至今，盈利幅度大概是128%。


易方达亚洲精选之前就持有百度4%左右，2014年4月张坤接任，2015Q1清掉了，盈利幅度约46%。

2017Q2重新买回百度，之后慢慢加到9%左右，2019Q3清仓，亏损幅度约45%。考虑到仓位，总体是大幅亏损的。


2017Q2轻仓买过京东，拿了一个季度就清了。2020Q1显示，再次买入了京东，一直10%的仓位持有至今，盈利幅度大概是86%。


2020Q2显示，买入了美团10%的仓位，一直重仓持有至今，盈利幅度大概是103%。


2020Q2-Q4阶段性持有过拼多多，盈利幅度大概是195%，可惜仓位只有3%左右。


02

接下来，我们用上述持仓，根据每次季报数据，构建了一个模拟组合。此处省却n个步骤......（感谢  @DeDe  对回测数据的大力协助）。

该模拟组合从2017-1-1至2021-6-21，取得了124.7%的收益，年化收益率19.71%。

下图为该模拟组合的净值，对比中概互联和中国互联。


下图为该模拟组合的净值，对比其他同期成立的科技互联网主题的QDII：汇添富全球互联和富国全球科技互联网。


上述对比可以看到，张坤对互联网的投资能力是超越了指数的，也好于富国全球科技互联网，跑输汇添富全球互联。

也就是说，问题主要出在其他行业（教育？）。

根据我的研究，张坤在医药、消费、地产、互联网、机场等行业的研究是比较深入的，属于能力圈范围内的。

其实张坤还配置过中国平安、宁德时代、大族激光、迈瑞医疗等，仓位都比较低，或者没赚到钱。科技、保险、周期、制造业这些可能是在能力圈外的，或是是不想去看。

03

结语：最近易方达亚洲精选业绩很差，今年以来-13.44%。我的组合也被拖累了很多，但我还一直在加仓。

观察净值，貌似最近亚洲精选把教育股给卖了？具体还要等二季报出来再看。卖了也行，我们买基金是基于基金经理，而不是他的持仓。

加仓的底气并不是源于对张坤的盲目信任，也不是盲目补仓，必须建立在深度研究下，有足够的认知。

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