大摩在这篇名为「冰山正在逼近」的报告中指出，关税的实质冲击犹如冰山般仍潜藏水面下，短期的数据不再重要，产业即将进入报复性修正阶段，肯定会出现周期性衰退。
大摩指出，景气变化可分为三个阶段。目前为第一阶段，也就是为避开关税而提前拉货，因而带动现货价格上扬，但这种涨势不会持续；接下来是第二阶段，即厂商利润受损；第三阶段则是产品涨价因而破坏市场需求。
大摩表示，市场现在认为经济衰退的风险比正常情况高许多。关税已冲击正在力求稳定的周期。企业及消费者的信心已受到损害，因此很难支持下半年需求会复甦的说法。
大摩表示，在90天的关税缓征期，零组件厂会尽量出货到中国大陆以外的个人计算机（PC）客户/装配线，因此过了缓征期后，需求会快速下滑。过去两季的提前出货应该会导致下半年需求减少，高频宽存储器（HBM）面临更大的风险。
