导语：在开源的过程中积累know-how，获得成长，形成持续迭代的组织文化，这才是科技投资的护城河。
2025年伊始，当全球科技界仍在惊叹GPT-5的庞大算力需求时，中国AI领域迎来了一场震撼性突破——DeepSeek以彻底开源的姿态，在硅谷巨头垄断的AI竞技场撕开一道裂口。
不同于传统闭源模型的保守策略，DeepSeek允许任何人从其官网自由下载、部署甚至改进模型。这种前所未有的开放性，迅速点燃了从个人开发者到企业、政府机构的多层次AI需求，推动DeepSeek的模型能力和生态系统加速进化。
这场开源浪潮揭示了一个颠覆性逻辑：当行业巨头仍在高墙内囤积算力时，真正的变革者选择将“城墙的砖石”分发给全球开发者。正如Linux之父林纳斯·托瓦兹所言：“当足够多人共同调试代码时，所有BUG都无所遁形。”
科技投资也是如此，很多时候，在颠覆性的创新或者变化面前，闭门造车的效果是短暂的。在开源的过程中积累know-how，获得成长，形成持续迭代的组织文化，这才是科技投资的护城河。
在我看来，景顺长城科技军团就是这样一个不吝分享、积极开源的团队。
01 靠的不是运气
4月初，景顺长城和外方股东景顺集团联合举办了2025年度科技专场策略会。
本次策略会除了基金经理代表分享各自对科技投资的最新思考外，还邀请到海内外的产业及投资专家对AI等科技投资话题做深入讨论。
比如，站在当前时点，在这场全球科技格局重塑的浪潮中，如何认识前沿技术的发展脉络？东西方在科技投资上又有何差异？在科技快速发展和投资难度加大的背景下，未来科技领域的投资机会在哪里？对于上述问题，本次策略会通过多元化视角进行了拆解。
事实上，这场聚焦前沿科技的策略会并非孤立存在，其背后贯穿着景顺长城对科技产业研究的战略纵深——正如其自2022起，连续三年发布的科技洞察报告所展现的，通过对产业的深入研究和前瞻判断，在产业演变中推演投资机遇的方法论，已在实践中逐渐形成良好的循环。
2022年，在其发布的《新能源车洞察报告》中，景顺长城科技军团就旗帜鲜明地指出电动化和智能化会相继成为投资主线。不流于形式和套话，该报告根据市场空间和未来复合增速等多个维度，对多屏、激光雷达、ADAS芯片、HUD等智能硬件的潜在投资机会作了排序。现在来看，报告提出的方向既成为后续新能源车的标配，也堪称是新能源车下半场的投资指南。
2023年景顺长城科技军团发布《半导体洞察报告》时，正值半导体处于股价见顶后的下跌阶段。彼时报告从产业视角出发，将半导体的投资机会划分为：库存周期、产品创新和国产替代，并指出全球芯片库存周期带来的机会已经告一段落，未来更看好SiC代表的材料升级、CIS代表的智能化趋势以及国内独有的自主可控环节。
2024年初的《AI+洞察报告》，景顺长城科技军团在大量产业研究的基础上，将AI产业分为模型层、算力层、应用层三个层次进行比较研究，并提出对AI产业趋势的十大预测。现在来看，AI应用将百花齐放、加速智能驾驶奇点到来、机器人产业链迎来新机遇等判断都走在了市场前面。
除了契合当时的产业趋势，三篇科技洞察报告均以产业视角，前瞻分析产业演变方向并尝试推演出未来更加受益、空间更大的板块。而连续的报告输出也可以看出，景顺长城科技军团是一支坚持产业链视角下的基本面投资团队。
02 “文长” 雅号背后的投资哲学
产业研究之难，在于它是一场动态博弈的认知马拉松。
这场认知马拉松的残酷之处在于：即使暂时跑对了方向，也可能因忽略某个“隐性变量”而被甩下赛道。这就要求产业研究者需要同时具备对于趋势的前瞻判断能力，以及对于“变量”的捕捉能力。
景顺长城基金股票投资部执行总监杨锐文，正是这样的一位产业研究者。
作为景顺长城科技军团的代表人物，杨锐文的投资理念是从产业趋势中寻找成长股的机会，利用产业链的投资框架对公司的发展曲线和商业模式进行预判和验证。
在操作上，杨锐文不会买特别热门的股票，更多是左侧交易，以VC的视角来做投资，看重行业企业未来数年里的景气度和成长空间，投资持有周期也相对较长。
杨锐文另一大被投资者熟知的是他“杨文长”的雅号，这个雅号取自明朝大才子徐渭徐文长。背景是自2020年以来，杨锐文的每篇季报都不吝字数，用四五千字内容将心中所想悉数开源，既有对科技投资多领域的深度洞见，也有对投资过程的反思总结。
在最新披露的基金年报中，杨锐文写道：中国的科技与制造正在不断发生化学反应，相互结合且促进。我们产业的突破和发展从未停滞，尽管过去资本市场对科技成长方向预期悲观，但是，这些变化迟早会体现在资本市场上，只是时间的问题。
就像2016年6月底，杨锐文在大规模投资煤炭股之前也与市场有所交流，那时质疑和看空是主流，但是，当时行业的基本面实际上已经发生了明显变化，而大部分人依然停留在过去的认知中。这些年来，供给侧改革的红利对煤炭股利润的正面影响有目共睹，这也是近几年煤炭股持续大幅跑赢市场的重要原因。
如今，在景顺长城内部，“文长”的雅号得到了“传承”。
2022年在《新能源车洞察报告》直播中，出镜分享新能源车智能化投资机会的研究员张雪薇，在成长为基金经理后，延续了杨锐文认真又坦诚地向持有人分享的习惯。
张雪薇是业内较早研究人工智能领域的投研人员之一，任职基金经理后就在人工智能产业中布局不少，同时拓展在汽车、家电、机械设备等领域的能力圈。
在最新披露的年报中，张雪薇详细阐述了她对AI产业的观察和推演，得到了未来将从偏重算力到更平均的布局在算力、硬件应用等代表未来方向的各类创新上的结论。
03 “和而不同”的科技军团
为了与投资者进行更高效的交流，景顺长城科技军团打造了多元的沟通渠道。
其中每月推出“科技新洞察”直播、“科技大爆炸”短视频节目，同时开设高频观点专栏，持续向投资者传递前沿信息。
此外，景顺长城科技军团还开设了聚合专栏。在这一专栏中，不仅收录并梳理了科技军团成员的最新观点，投资者还能回顾他们过往直播的讲解内容，以及行业洞察报告的详细解读。
在聚合专栏的末尾，设有景顺长城科技军团每位成员的个人专场。这里列出了组成科技军团的十几位基金经理，包括杨锐文、董晗、张仲维、农冰立、孟棋、张雪薇、江山等。这些基金经理一部分由公司内部培养，一部分从外部引进，覆盖不同年龄层次，专业能力互补，各有所长。
董晗、张仲维，亦是科技投资领域的老将。
董晗的投资风格较为全面，一方面通过全产业链跟踪，提前埋伏布局处于早期的产业和公司，也兼顾产业大潮，通过右侧交易增加组合的收益；另一方面，通过“行业成长性、核心竞争力、管理层能力、可跟踪可验证”四个层面，捕捉在行业中更具代表性的公司。
张仲维拥有丰富的海外投资经验，在海外投研领域深耕多年，积累了大量产业资源。凭借对全球产业动态的敏锐洞察，他形成了独特的投资策略，尤其擅长运用自上而下的分析方法，依据全球产业格局的变化，精准捕捉投资机遇。
农冰立、孟棋、江山也是备受市场关注的科技基金经理。
农冰立是典型的产业趋势投资者，在已验证的产业趋势中投资于具有核心壁垒、业绩兑现能力强的环节；孟棋则在科技投资中融入了周期视角，对机器人、手机等消费型科技有深入研究，偏好在成长股中寻找更具性价比的资；江山关注智能家居、可穿戴设备，注重产品力与用户体验的同时，也关注行业周期的变化，避免行业经营周期向下导致估值压缩的局面。
此外，乔海英、曾英捷、郭琳、贡学博等基金经理或是外部引进，或是自我培养，他们在医药、人工智能、高端制造等领域各有所长，对于对应行业基本面及发展趋势都有着深入研究。
可以看出，景顺长城科技军团“和而不同”，各位基金经理虽然投资理念和能力圈不尽相同，但都有着相似的内核和出发点。
正如杨锐文在策略会上所分享的那样：科技投资不是All in细分赛道、博弈景气度，而是深耕产业沃土、迎合产业趋势，通过一点一滴地挖掘寻找有价值的机会。
