作者 | Max Molter
编译 | 华尔街大事件
长期以来，特斯拉公司（NASDAQ:TSLA）一直是投资者的最爱。如今，由于首席执行官埃隆·马斯克的一些动作，该公司失去了许多支持者和销量。在欧洲销量下滑的情况下，特斯拉在华为 Model Y提供免息贷款的举动是特斯拉品牌衰落的下一个迹象。
几个月来，马斯克在欧洲的人气下降了。从数据上看，特斯拉在法国和瑞典的同比销量分别下降了 36.83% 和 63.9%。在同一时期内，该公司在法国的市场份额从 2.55% 下降到 1.63%。如图 1 所示，就整个欧洲而言，其股价甚至比其他任何汽车制造商的股价下降幅度都高出 42.6%。这凸显出，尽管一些下滑可能是由于经济形势所致，但特斯拉的情况仍有其特殊性。
特斯拉为促进美国以外的销售，推出了最新举措，现在在中国这个全球最大的电动汽车市场提供免息贷款。到 2024 年，特斯拉的销量已经增长了 5.2%。然而，在外部观察者看来，这一举措似乎是孤注一掷，可能不会产生太大影响。大多数国人开电动汽车是因为有特殊法律，让获得许可证变得容易得多。此外，电动汽车的驾驶成本非常低，许多人每月只需花费 4 美元充电。然而，作为一个高端品牌，特斯拉的价格非常昂贵，因此目标客户是那些不必担心成本太高、不妨购买非电动汽车的客户。此外，他们不太可能关心免息贷款。国内还生产了许多看起来像特斯拉、感觉像特斯拉但价格低得多的电动汽车，这降低了特斯拉汽车作为欧洲市场经常提到的体验的价值。比亚迪就是其中一家汽车制造商，其销量同比增长 58%。
特斯拉的估值一直很高。目前，该公司的 EV/EBITDA 比率为 57.42，比行业平均水平高出 465%，而其市净率超过 10。与此同时，特斯拉的毛利率为 17.86%，而行业中位数为 38.04%。该公司唯一的优势是其增长。然而，即便如此，该公司的收入增长率也低于 1%，EBITDA 增长率为 -3.92%，凸显了其当前的问题。即使是 TSLA 的 ROE 也低于行业平均水平 10.52%。
特斯拉的形象以及其关键人物埃隆·马斯克的形象正在迅速下滑，原因是客户群的流失。然而，这种形象和目前看不到的增长一直是该公司高估值的重要原因。虽然其他项目也在进行中，但媒体的负面关注也可能影响其销售，尤其是在欧洲，而该公司在华的主要问题是竞争。所有这些都不能证明该公司目前的高估值是合理的。
那么，做空的切入点在哪里呢？特斯拉的势头目前正在下降。分析师更愿意等到该公司显示出 6 个月的负动量，这将比现在下跌 4%，至 257.5 美元。此外，特斯拉的交易价格低于其 200 天移动平均线，而市场也是如此。这也是一个看跌信号，预示着表现更差。对于做空交易，200 天移动平均线可以被视为更好地管理风险的止损点。
与往常一样，做空交易有一定的风险。因此，限制您的风险敞口并使用前面所述的止损是有意义的。至于一般论点，公众对特斯拉的看法迅速转变的可能性很小。然而，如果他们发布一款新的、非常创新的产品，股价可能会上涨。
特斯拉一直依靠增长和形象来证明其高估值的合理性。虽然高估值仍然存在，但其原因却在不断下降。这使得特斯拉成为一只不错的空头股票，因为销量下滑似乎并未被准确反映。
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