作者 | JR Research
编译 | 华尔街大事件
由于管理层的更新，Verizon（NYSE：VZ）在3 月 11 日的交易中下跌了近 7%，因为这家电信公司的领导者表示，行业动态加剧带来的意外挑战可能会提高第一季度的客户流失率。
投资者现在需要为后付费电话净增额的进一步失望做好准备，因为自今年 1 月股价触底以来，该公司已经准备好迎接复苏放缓。因此，Verizon
因此，市场现在需要重新评估Verizon 的谨慎评论是否可能意味着其在 2025 年剩余时间内的增长势头将更加持久地减速。尽管管理层试图通过维持Verizon 的全年指引来传达其对其战略的信心，但美国经济面临的潜在风险已不能再被忽视或低估。
提醒一下，Verizon 最近的复苏得益于管理层在 1 月底第四季度收益会议上发布的相对稳健的指引。过去一年充分利用其相对有吸引力的估值的收入和价值投资者表现相对较好，因为自 12 月初以来，该股仍超过标准普尔 500 指数 ( SPX、SP500 ) 的表现。该公司有能力继续进行良好的整合，同时通过融合战略进一步实现其雄心壮志。此外，Verizon的估值保持合理，这得益于稳定的资本回报政策，而该政策应该得到其今年早些时候提出的自信的 FCF 指引的支持。
投资者目前面临的主要问题是，Verizon 是否需要调整利润率预期，同时保持其资本支出指标在同一水平。这个问题最近引起了更多关注，因为商界领袖们对特朗普政府是否只是将其广泛的关税用作谈判筹码感到震惊——还是更为严重的事情。
虽然 Verizon成功避免了困扰其成本更高的增长和科技同行的市场动荡，但政策冲击也严重影响了消费者信心。消费者在为特朗普政府决策带来的更长期的不确定性做准备时，甚至可能会抑制支出。
消费者已经以同样的速度推迟了升级手机的决定，升级周期现已超过 40 个月。然而，这对该公司来说并不是什么大问题，因为较低的设备升级也可以帮助他们提高利润率，同时也为向消费者销售更多优质服务和更高端的套餐铺平了道路。
然而，更激烈的竞争态势反映了消费者支出中酝酿的不确定性。即使是更富裕的客户也可能感受到投资组合中股市下跌的可能性，从而考虑减少对更优质服务的支出。请注意，该公司在过去两年中受益于定价策略的调整，帮助其在保持盈利率的同时实现了运营业绩的合理改善。然而，由于目前面临更多不确定性，同时消费者前景信心不足，如果经济前景进一步恶化，投资者可能需要考虑该公司 2025 年的业绩指引可能被下调。
而且，由于特朗普政府的关税策略不仅在消费者中引起关注，而且在商界领袖中也引起关注，该公司还可能面临更广泛的美国经济放缓，而今年企业支出的不确定性加剧了这种放缓。因此，双重打击可能会影响其之前提高利润率的定价驱动战略，同时该公司仍在投资与复苏的有线电视公司竞争，这些有线电视公司希望扩大其对主导电信运营商的无线“入侵”。
不过，除非Verizon通过减少股息让投资者措手不及，否则从成长型股票向价值型股票的重新分配仍应有助于维持投资者对收益型股票的兴趣，因为收益型股票是当前高度动荡时期的稳定支柱。然而，本周的波动应该提醒投资者，特朗普反复无常和政策变幻莫测带来的焦虑会带来不利后果。随着贸易战和美国主要贸易伙伴的升级，我们可能还没有完全掌握其影响。
有趣的是，Verizon 强调其 45% 的客户现在使用其高级套餐。这表明该公司对经济敏感度更高的细分市场的关注度越来越低，这应该有助于为投资者提供更高的信心，让他们相信该公司有能力维持其指引。因此，这一指标应该能让投资者对其在不确定时期的业务战略充满信心。
然而，后付费市场行业放缓预计将加剧三大电信公司之间的竞争。因此，我们不能排除它们展开更激烈的价格战的可能性。尽管我认为理性的竞争格局似乎是更可能的结果，但如果 Verizon 及其同行在将越来越多的客户转化为更高价值的计划方面面临障碍，那么更高的经济不确定性仍可能迫使它们采取更积极的反应，以争取在低端市场获得市场份额。考虑到之前列举的挑战，Verizon可能下调其前景的风险可能需要在前进的道路上加以考虑，这是有道理的。
Verizon的预期股息收益率超过 6%，这仍为投资者提供了高水平的防御能力，以抵御可能的下行风险，因为投资者在当前市场动荡时期寻求安全。如果波动性继续，我们可能会看到恐惧的投资者进行更高的重新分配，尽管对指引的下行修正可能会削弱对 Verizon势头的乐观情绪。
此外，其估值基本与长期平均水平一致，这意味着负面下行意外的安全边际并不大。华尔街也下调了对 Verizon 的估值。
有趣的是，从上图可以看出，Verizon投资者从 1 月份的低点开始疯狂上涨，然后在上周达到 3 月份的顶峰。虽然看涨乐观情绪的飙升令我感到惊讶，但这表明投资者仍然认为 Verizon 的股息分配在市场面临挑战的时期是一个相对“安全”的立场。
因此，尽管由于竞争态势可能加剧，短期内面临阻力，但投资者没有必要考虑抛售股票。然而，本周下跌后，可能存在一个评估牛市陷阱，尽管尚未得到证实。谨慎仍是值得欢迎的，因为投资者可以重新评估随后的盘整区域，而且短期疲软可能会持续到下一次指导更新。
【如需和我们交流可后台回复“进群”加社群】
