整理 | 美股研究社
2025年的3月，中国现制茶饮行业正经历着前所未有的资本躁动。当蜜雪冰城以"雪王"IP打破港股破发魔咒时，另一家成立仅7年的品牌——霸王茶姬，也因中国证监会披露其赴美IPO备案而成为焦点。
iiMediaResearch（艾媒咨询）数据显示，预计未来几年中国新式茶饮市场规模将维持小幅但稳定的增长态势，到2028年有望突破4000亿元。
在此背景下，霸王茶姬选择此时冲刺美股，不仅折射出新茶饮企业对资本市场估值差异的敏锐判断，更揭示了行业"出海淘金"的新趋势。
继蜜雪冰城、古茗等头部品牌扎堆港股后，主打高端化、国际化的霸王茶姬，试图通过纳斯达克或纽交所的资本平台，开启中国茶饮全球化叙事的新篇章。
资本押注下的"出海淘金"
霸王茶姬追赶上市潮
当下，新茶饮市场中的腰部品牌竞争已进入白热化的关键时期，纷纷冲刺IPO成为新一轮竞争的焦点。早在2021年6月，奈雪的茶便率先在港股成功上市。
随后，2024年茶百道在港交所上市，茶颜悦色也曾传出上市计划，且拟上市地点从港股变更为美股。步入2025年，古茗、蜜雪冰城先后赴港上市并取得成功，沪上阿姨也在稳步推进赴港上市的进程。
在这场热闹非凡的新茶饮上市浪潮中，霸王茶姬虽成立时间相对较晚，却是疫情之后热度极高的品牌之一。
根据某头部茶饮品牌上市招股书数据显示，在2023年中国现制茶饮店的市场格局里，霸王茶姬的总销售额（GMV）位居第四，仅次于蜜雪冰城、古茗和茶百道。
若此次霸王茶姬成功上市，它将成为首个登陆美股的中国新茶饮品牌，同时也是继奈雪的茶、蜜雪冰城等之后，第五家成功上市的新茶饮企业。
然而，新茶饮的资本化进程也充满戏剧性。奈雪的茶2021年港股上市首日破发，蜜雪冰城却以81%的涨幅打破魔咒，市值直逼百胜中国。
显而易见的是行业马太效应正在加剧。头部品牌通过上市融资加速扩张，中腰部品牌则面临被吞并风险。霸王茶姬2023年GMV（108亿元）位列行业第四，次于蜜雪冰城、古茗和茶百道，但凭借200亿元的年销售目标，其正试图改写格局。
据悉，霸王茶姬赴美IPO募集资金可用于进一步扩大门店规模、加强供应链建设，有助于在竞争激烈的茶饮市场中抢占更多市场份额，提升品牌的国际知名度，推动品牌全球化战略的实施。若能成功上市，霸王茶姬将进一步稳固其行业领先地位。
2025年，霸王茶姬开始书写属于自己的新剧本。
从“云南小店”到“美股新贵”
新剧本正在上演
美股研究社获悉，2025年3月6日，中国证监会国际合作司发布了关于霸王茶姬境外发行上市的备案通知书。
根据通知书内容，霸王茶姬计划发行不超过64731929股普通股，拟于美国纳斯达克证券交易所或纽约证券交易所挂牌上市。这一举措意味着霸王茶姬正式迈入上市倒计时阶段。
霸王茶姬的上市之路始于2023年，彼时市场传言其计划募资2亿至3亿美元。尽管公司一度否认，但此次证监会备案的落地，标志着其正式进入上市倒计时。
回顾来看，霸王茶姬的崛起，与其“东方茶”定位密不可分。从云南首店起步，其以“原叶鲜奶茶”切入市场，推出“伯牙绝弦”“寻香山茶”等爆款，2024年单“伯牙绝弦”的全年销量就超过3亿杯，累计突破6亿杯。
产品策略上，霸王茶姬坚持“大单品+以茶为友”，与行业高频推新形成差异化。供应链端，其采购原叶茶近1.3万吨，覆盖云南、福建等核心产区，并通过自动化设备将单杯出餐时间压缩至8秒，效率领先行业。
而门店规模向来是茶饮品牌构建核心竞争力的关键因素。霸王茶姬借助加盟模式以及强有力的营销手段，实现了快速扩张。
根据窄门餐眼的数据，截至2025年3月5日，霸王茶姬在全球范围内的门店数量已达6306家，其扩张版图正逐步向海外市场以及下沉市场延伸。
其中，霸王茶姬在马来西亚、泰国、新加坡等国家开设的海外门店数量已超过百家。去年年底，已有媒体报道称霸王茶姬计划于2025年春季在美国开设门店，首批门店选址在加利福尼亚州的尔湾市和洛杉矶市。
2025年，其计划进军美国市场，首批门店选址加利福尼亚州的尔湾市和洛杉矶市，试图以“东方文化符号”打开全球市场。
暗流涌动的"茶饮江湖"里
上市不是终点
2025年初"冰勃朗"事件暴露出原材料管控短板。尽管行业专家强调该产品符合食品安全标准，但舆情监测显示，"添加剂焦虑"使消费者信任度短期明显下降。这对其主打的"健康茶饮"定位形成冲击。
为寻求增长，霸王茶姬尝试多元化。2025年2月，其推出子品牌“第二杯茶”，主打现制纯茶，定价10-20元，以小店型试水上海市场。
此前，霸王茶姬试图以“超级茶仓”店型（融合烘焙与茶饮）强化场景体验，试图复制星巴克的“第三空间”逻辑，但重资产模式可能加剧资金链压力。子品牌能否复制主品牌成功，仍需市场验证。
与此同时，茶饮行业陷入价格战与质价比之争。蜜雪冰城以极致性价比横扫下沉市场，喜茶、奈雪则通过降价争夺中端用户。
由此，供应链成为决胜关键——霸王茶姬通过自建茶园、数字化管理降本提效，但能否抵御原料涨价压力仍需观察。
更严峻的挑战来自跨界对手。瑞幸、库迪等咖啡品牌大举进军轻乳茶市场，凭借现有门店网络与用户基础，与茶饮品牌展开“贴身肉搏”。
在当前环境下，市场竞争、盈利模式、品牌建设、产品研发、市场推广等方面都成了资本评估的因素。新茶饮进入到白热化竞争阶段，资本对新茶饮赛道的态度更为审慎。
因此，霸王茶姬的IPO，既是新茶饮行业从野蛮生长转向资本理性的标志，也是中式餐饮品牌全球化突围的缩影。在这个"万物皆可奶茶"的时代，能否跨越"规模陷阱"、平衡"文化输出"与"商业可持续性"，将成为其征服资本市场的重要考题。
毕竟，当蜜雪冰城用"农村包围城市"证明下沉市场价值时，霸王茶姬需要用"东方星巴克"的叙事，向世界讲述另一杯茶的故事。
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