“ 特斯拉核心竞争力已失？ ”
作者 | Mike Smitka
编译 | 华尔街大事件
特斯拉 ( NASDAQ: TSLA ) 2025 年在华的表现如何？没有上涨空间，因为工厂一直在满负荷运转。在整体市场持平的情况下，特斯拉最多只能接近 2024 年国内销量。
2024 年，上海向欧洲出口了约 10 万辆 Model 3，向世界其他地区出口了另外 8 万辆 Model 3 和 8 万辆 Model Y。作为资本密集型行业，产能利用率对于降低成本至关重要。因此，面对充满挑战的国内市场，要保持上海工厂的繁忙，就需要达到去年 26 万辆的出口量。当前环境使得这一目标不太可能实现，因为欧洲的销量已经在下降。
尽管 Model Y 改版将有助于维持国内销量，但收入又是另一回事。特斯拉今年年初推出了 Model 3 的新折扣，5 年 0% 融资，并以“保险补贴”的名义预付 1,000 美元以上现金。（比亚迪（OTCPK：BYDDY）和其他公司现在提供类似的补贴融资，甚至宣传零首付。）请注意，尽管 2024 年秋季更新，但 Model 3 仍提供补贴，这与刚刚在上海投入生产的 Model Y 更新相当。与 Model 3 更新一样，这将在今年年初推高价格。但在消费者眼中，这只是一次更新，而不是一款新车型。到夏天，预计 Model Y 将再次打折。
产量和价格的下降导致上海工厂的营收和利润贡献较小，而上海工厂在 2024 年度占特斯拉全球产量的一半。
看看国内的汽车购物网站，有三件事引人注目。
一是新车型数量众多。
2025 年 1 月，约有 653 款国产组装乘用车至少售出一辆——我的 Excel 销售数据库现在有 2,000 条产品线。这个数字被低估了，因为进口汽车会使总数超过 700 辆，但它们在市场上的份额正在缩小，从 2021 年的 1,059K 下降到 2024 年的 742K。丰田雷克萨斯是最大的进口车，其次是梅赛德斯、宝马和保时捷。）而且它不包括轻型和重型商用车，这占了数百种额外车型。但特斯拉并不参与商用车市场的竞争，乘用车市场的大多数其他大型参与者也不参与竞争。
现在，特斯拉的直接竞争对手是在中型“B”级细分市场；Model Y 继续在 B 级 SUV 细分市场中名列前茅，并且必然在 NEV 细分市场中名列前茅（该细分市场的 ICE 和 NEV 销量各占 50:50）。2022 年，Model Y 占该细分市场 NEV 的 40%；2025 年 1 月，这一比例下降到 20%。此外，Model Y 现在还面临着 C 级 SUV 细分市场 NEV 的竞争，该细分市场在 2020 年占 3.5% 的市场份额，但在 2025 年 1 月占 NEV 市场的 9.8%。1 月份，C 级 SUV 细分市场中三款领先 NEV 车型的总销量高于 Model Y 的销量，而 C 级细分市场的竞争车型价格并不更高。消费者可以选择以同样的价格购买更大的车辆。
因此，第一个结论是，所有车型都在购物网站的登录页面上争夺“空间”，而 Model Y 现在只是众多可比车型之一。在下一个新产品问世之前，这款车型的更新版受到了广泛关注。几周后，它就会从头条新闻中淡出。
第二个话题是折扣。随着 NEV 的兴起，内燃机的需求急剧下降，而通用汽车和大众汽车长期以来通过合资企业主导国内市场，现在正在关闭工厂。
那么折扣有多少呢？这很繁琐，必须逐一查看每种车型的销售网站。这里只查看了最畅销的 314 款车型，但这些车型占据了 95% 以上的市场份额。当然，如果一家公司宣传优惠 1,500 美元，购买者可能会得到更多，而且还有补贴融资和其他间接补贴。当然，所有这些都是在旧车换现金折扣之前，旧车换现金折扣适用于 ICE 品牌，而不仅仅是 NEV。
是的，折扣不是小数目，而且（令人惊讶的是）上个月很多打折力度很大的汽车都卖得很好。奥迪 A6L 的销量创下了一年多以来的最高水平，折扣后，基本价格从 427,000 元降至 304,000 元，顶级装饰级别从 656,000 元降至 433,000 元（比发布时的价格低了 223,000 元，降幅约为 31,000 美元）。不过，分析师还是费尽心思计算了销售加权平均值，发现它确实略高一些。折扣是有效的。
现在，内燃机车型的折扣要高得多，平均为 57,400 元。电动汽车的平均折扣为 30,700 元，插电式混合动力汽车的平均折扣为 23,000 元（分别为 8,200 美元、3,300 美元和 4,400 美元）。但值得注意的是，如果价格合适，消费者仍然愿意购买内燃机。是的，上海仍然为电动汽车提供免费车牌，其他大城市也是如此。但大城市的汽车市场已经饱和；上海的销量在 2022 年达到顶峰，过去两年一直在下降。小城市和农村地区是增长市场，这些地区对电动汽车的吸引力较小，而对内燃机和插电式混合动力汽车的吸引力更大。特斯拉的市场是大城市。
如果你想卖出金属，就必须降价。毕竟，作为一家汽车公司，你需要花费大量固定成本来开发和营销一款新车型，而且你必须保持喷漆炉的加热，并在装饰线上配备充足的人员来生产任何产品。提高折扣比以 50% 的产能运营损失更少。当然，初创公司无论如何都会亏损，必须迅速抢占市场份额。因此，他们不会面临短期盈利压力——目前也没有。这拖累了每个人赚取利润的能力。
因此，第二个结论是，这是一个买方市场。尽管有全面的全国性销售激励措施，而且大部分地区还有省级补贴，但汽车制造商仍然举步维艰。购物网站明确传达了这一信息。
第三个要点是主动驾驶辅助系统在营销中的突出地位。特斯拉今天宣布，计划“很快”在推出其全自动驾驶应用程序（FSD），例如CnEVPost 报道的那样。鉴于特斯拉长期以来对发布日期的乐观态度，我们将拭目以待。
特斯拉不断创新，但特斯拉在华只有一款基本型号/底盘销量可观。这限制了变化。因此，尽管他们现在对 Model Y 大型铸件的使用方式进行了第三次迭代，但由于缺乏新车型，他们所能做的却受到限制。更新后的 Model Y 尚未提供拆解，但领先的拆解专家 Caresoft 和 A2MAC1 几乎会立即提供拆解。本月早些时候，我有机会与芝加哥联邦储备银行第 31 届年度汽车洞察研讨会一起参观了 Caresoft 的底特律业务，并看到了 Model Y 大型铸件前三次迭代的拆解。
汽车行业竞争激烈，尤其是在供应基地，许多新技术都诞生于此。例如，大型铸件是由资本设备供应商 Idra 开发的，该公司一直在寻找客户，最终在特斯拉找到了客户。与此同时，传统的铝铸件供应商，如 Nemak，在铝冶金分析领域开拓了新领域，因为为钢制部件开发的传统工具无法模拟碰撞应力。Nemak 发现，新一波大型结构铸件的设计过于复杂，因此后发者实际上具有优势。
特斯拉唯一重要的非汽车业务部门——储能，依赖于其他公司生产的电池，尤其是 CATL。在全球范围内，CATL 是占主导地位的电池公司，以 GWh 容量计算占有 37% 的市场份额，其次是比亚迪，占有 17% 的市场份额，韩国 LG 占有 11% 的市场份额。特斯拉的合作伙伴松下与国内公司国轩高科并列第六，两者的市场份额均为 4%。
特斯拉今年在华的销量不会增长，其业务的营收和利润贡献可能会同时下降。Model Y 的更新将有助于保持国内销量接近 2024 年的水平，但考虑到整个行业的折扣情况，它需要在夏季结束前打折。
出口很重要，占上海超级工厂产能的四分之一以上。欧洲一直是特斯拉上海最大的市场，但那里的销量已经大幅下降（Model Y 是 2023 年欧洲最畅销的车型，但在 2025 年 1 月排名第 45 位，低于电动汽车领域的大众 ID.4）。与此同时，“免费”驾驶辅助软件正在成为新车的标准配置，削弱了特斯拉在 FSD 推出时收取额外费用的能力。同样，其他公司现在也有自己的软件堆栈，因此特斯拉在华市场向其他公司授权其软件的潜力已经消失。最后，特斯拉尚未在美国公共道路上展示真正的自动驾驶出租车，在华也面临更多障碍。现在可能为时已晚，因为其他公司已经有了投入使用的车队，最著名的是百度的阿波罗，这是国内版的谷歌 Waymo。储能领域也是如此，它在设计和交付电池装置方面具有先发优势，但必须从其他公司购买电池，因此与 CATL 和比亚迪相比处于成本劣势。
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