芝能智芯出品Analog Devices（ADI）于2025年2月19日公布了其2025财年第一季度（截至2025年2月1日）的财务报告，ADI本季度多项核心财务指标表现差强人意。
● 总收入 24.23 亿美元，同比降 4%，多核心业务环比增，消费品同比两位数增长。
● 毛利 14.3 亿美元，毛利率 59%（升）；调整后毛利 16.68 亿美元，毛利率 68.8%（略降）。
● 运营收入 4.91 亿美元，利润率 20.3%（降）；调整后运营收入 9.81 亿美元，利润率 40.5%（降）。
● 净收入 3.91 亿美元，同比降 16%；每股摊薄收益 0.78 美元，同比降 16% 。
Part 1
2024年第四季度：
降本增效驱动盈利韧性
● 2025财年第一季度（2024年11月1日至2025年2月1日），
◎ ADI的总收入为24.23亿美元，较去年同期的25.13亿美元下降了4%，在多个核心业务领域（如工业、汽车和通信）实现了环比增长，并在消费品领域实现了两位数的同比增长。
◎ 毛利为14.3亿美元，毛利率为59%，相比去年同期的58.7%有所上升。调整后的毛利为16.68亿美元，毛利率为68.8%，略低于去年同期的69.0%。
◎ 运营收入为4.91亿美元，运营利润率降至20.3%，较去年同期的23.3%下降了300个基点。调整后的运营收入为9.81亿美元，调整后的运营利润率为40.5%，相较去年同期的42.0%有所下降。
◎ 净收入为3.91亿美元，较去年同期的4.63亿美元下降了16%。每股摊薄收益为0.78美元，较去年同期的0.93美元下降了16%。
● 分领域的情况
◎ 工业领域：全年营收占比47%，但同比下降10%。第四季度营收为11.92亿美元，工业自动化和能源管理需求的结构性支撑。
◎ 汽车电子：全年营收占比30%，微降2%；第四季度营收7.49亿美元。ADI在电动汽车动力系统和传感器领域的布局持续渗透，但传统燃油车市场疲软拖累了整体增速。
◎ 消费电子：全年营收占比13%，同比激增19%；第四季度营收3.23亿美元。智能手机、可穿戴设备及智能家居需求的回暖成为关键驱动力。
◎ 通信领域：全年营收占比12%，同比下降4%；第四季度营收2.90亿美元。5G基站建设和卫星通信等新兴场景贡献增量，但传统电信设备需求疲软。
芝能点评：2024年ADI的营收与利润增速放缓，但通过严格的成本管控、高毛利产品组合（工业与汽车占比超70%）及现金流管理，展现出较强的盈利韧性。消费电子的超预期复苏成为亮点，但工业与汽车市场的周期性波动仍需警惕。
Part 2
2025年展望：
技术升级与市场复苏的双重机遇
半导体行业周期波动大，ADI 认为已进入并处于持续复苏阶段。宏观环境仍影响复苏速度，但渠道库存减少、订单逐渐改善等信号表明已过周期低谷。
各业务领域需求增长态势良好，工业自动化、手术机器人、医疗保健、自动测试设备、航空航天与国防、汽车、通信等领域均有新设计 wins 带来增长机会。
利用混合制造模式，积极应对地缘政治等挑战，计划到 2026 年底至 2027 年初实现至少 95% 产品双源供应 ，增强供应稳定性和弹性。
展望2025财年，ADI的前景仍然乐观，预计在第二财季收入将达到25亿美元，较第一财季增长约3%，运营利润率预计在24.2%左右，而调整后的运营利润率则预计为40.5%。
● 在市场需求方面，ADI看到了在工业和汽车领域的持续复苏，并且这些领域的订单继续增长，为公司提供了强大的增长动力。消费品业务也继续强劲增长，在消费电子和其他终端市场的竞争力。
● 营收预期：预计Q2营收为25亿美元（±1亿美元），同比增长1.5%，环比增长2.8%。
● 利润率目标：GAAP毛利率约24.2%，调整后毛利率40.5%；
聚焦AIoT、边缘计算与电源管理领域，推出新一代智能传感器和数据转换器，强化在工业4.0和新能源汽车的核心地位。
Maxim收购的整合进入深水区，预计2025年完成成本节约目标的75%，并释放协同效应。
通过自建晶圆厂和扩产马来西亚/菲律宾产能，缓解全球芯片短缺风险。
德州仪器（TI）和意法半导体（ST）在模拟芯片领域的价格战或压缩ADI的利润率空间。
芝能点评：2025年ADI的增长将依赖于技术升级带来的差异化优势、新兴市场的渗透率提升，以及供应链弹性的强化，短期业绩增速可能温和，但其在工业自动化、新能源汽车和边缘智能领域的卡位优势有望支撑长期发展。
小结
Analog Devices在2024年的表现印证了其在模拟芯片领域的护城河效应，而2025年的战略重心将转向更高附加值的创新产品与全球化布局，随着AIoT与新能源汽车渗透率的持续提升，ADI有望在2025年下半年迎来业绩拐点。
