整理 | 美股研究社
作者 | Noah's Arc Capital Management
自去年12月以来， Palantir保持上升趋势。其中一大推动力是开源人工智能模型 DeepSeek 的开发。DeepSeek是一个推动行业更快创新的催化剂，这对 Palantir 有利。DeepSeek 意义重大，因为这意味着 Palantir 和其他应用层 AI 公司可以利用更先进的开源模型为其企业客户提供更好的分析。比如，Meta的 LLama 模型系列可以说是该模型问世之前的领先开源 LLM。现在，DeepSeek 迫使 Meta 等公司更快地进行创新。虽然我不指望 Palantir 会使用 DeepSeek，但它迫使美国开源模型同行加快发展速度。我们应该关注 OpenAI（具有讽刺意味的是，它不是开源的）、Meta 和 Google 在这方面的发展。新的开源模式正在改变企业环境中部署 AI 软件代理的方式。Palantir 将成为其中的巨大受益者。我预计该公司将在第四季度财报电话会议上深入探讨 DeepSeek 的优势。我预计这将成为未来股价上涨的巨大催化剂。我认为，开源 AI（尤其是过去两周）彻底改变了许多大型科技公司的游戏规则，因为他们竞相抢占企业 AI 市场份额。尤其是中国 AI 应用 DeepSeek，在过去几周内迅速崛起，并已跃居 AI 行业榜首（根据上周 App Store 排名）。我相信 DeepSeek 现在将迫使美国的开源 AI 公司（例如 Meta 的 Llama 3.3）加速开发 Llama 4。Llama 4 现在基本上必须是一个多步骤推理模型。根据Kolawole Samuel Adebayo 在《福布斯》上发表的一篇文章，他认为 DeepSeek “超越了大型科技公司的封闭专有模式”。同时，作者写道，DeepSeek-R1 并不是凭空而来的。DeepSeek-R1建立在开源研究的基础上，利用了 Meta 的 Llama 模型和 PyTorch 生态系统等先前的进步。DeepSeek 凭借其新的 AI 模型取得了显著的成功，这强化了这样一种观念：开源 AI 正变得更具竞争力，甚至可能超越大型科技公司的封闭专有模型。Palantir 已经在某些企业部署中使用了 Llama 3.1，现在他们将获得更先进的模型。他们在基础 AI 模型部署方面确实做到了最好，而不需要像 OpenAI 等基础模型公司那样承担复杂的研发成本。通用人工智能的目标是执行人类可以执行的任务。基于此，我认为 Palantir 在 AGI 竞赛中处于领先地位的主要原因之一是他们正在构建实现这一目标所必需的核心基础组件。从本质上讲，Palantir 的 Ontology 系统将通过更强大的开源模型得到加速。随着 Palantir 客户将更多的信息和数据投入到各自的企业生态系统中，Palantir 的 AIP 的每个实例都会变得越智能。随着这些 AI 模型变得越来越智能，它为客户提供的输出将变得越来越详细、描述性和全面。这就是企业 AI 如此强大的原因。这就是为什么更好的开源模型对企业公司来说是一个准 ChatGPT 时刻。近期需要关注的是，Palantir 于2 月 3 日星期一公布收益，预计该公司每股收益和收入将实现同比大幅增长。18位分析师预测 Palantir 的每股收益将达到0.11 美元。如果 Palantir 达到0.11 美元的目标，则同比增长41.45% 。收入预测也非常乐观。16位分析师预测 Palantir第四季度的收入将达到7.8124 亿美元。如果 Palantir 在周一公布收益时达到这一目标，这将意味着同比增长28.42% 。更令人兴奋的是，过去三个月该公司的每股收益和收入修正幅度都很大。过去三个月，Palantir 的每股收益修正幅度有13 次，令人惊讶的是，这13 次修正都是上调，没有一次是下调。同样，Palantir在过去三个月中11 次上调了营收预期，只有一次下调。在召开第四季度电话会议之前，我将研究企业公司如何采用新的开源模型及其关键架构。我认为 Karp 博士和他的团队应该真正关注开源 AI 将如何加速他们的 AIP 部署，并从他们目前有限的开源模型部署中提供关键示例。尽管Palantir 在一系列传统估值指标上都显得昂贵，该公司的预期市盈率目前远高于行业中位数，目前比行业中位数高出734.37%，但是这不一定是坏事。Palantir 的预期非 GAAP 市盈率目前为 215.35，而行业中值仅为 25.81。有趣的是，自我上次报道以来，Palantir 在这一指标上相对于行业中值的溢价在过去几周内增长了 80 多个百分点。虽然这种高溢价乍一看似乎不合逻辑，但我认为它实际上很有道理。Palantir 未来 12 个月的预期每股收益摊薄增长率为101.21% ，与行业平均增长率8.61%相比，溢价率高达1,075.97%。这是一个令人难以置信的增长率，完全证明了看似较高的市盈率是合理的。事实上，我仍然认为，Palantir 的预期市盈率溢价是保守的。我仍然认为，Palantir 的市盈率应该比行业中位数高出 800%，因为其预计的同比每股收益摊薄增长率将比行业中位数高出 1,075.97%。显然，这是一种风险，但我认为从长远来看，这是值得的。我认为该公司将在 2025 年实现惊人的增长。当然，需要顾虑的是，在快速发展的人工智能周期中，企业人工智能公司都面临激烈竞争。竞争对手可能会比 Palantir 更快地利用开源人工智能模型来加速其企业产品，并可能削弱 Palantir 在软件代理层的独特价值主张。Palantir 凭借其企业工具 AIP 做出了令人难以置信的事情。开源 AI 模型前景光明，因为它们允许公司（无论是内部使用还是作为工具出售给其他企业）更快地开发出有利的关键软件，这意味着 Palantir 所拥有的 AIP（主要是本体）的独特功能集可能会被颠覆。为了解决这个问题，Palantir 一直在改进 Ontology，以便大型语言模型可以更好地分析数据并产生超人级别的分析。这对 Palantir 来说很重要，因为 Ontology 将使每个大型语言模型更加智能，能够做更多的事情。他们利用的开源模型将加速这一进程。我相信 Palantir 的 Ontology 系统将变得更加智能。第四季度的收益应该会给我们提供强有力的线索，让我们知道 Karp 博士和团队的本体架构将走向何方。从本质上讲，Palantir 真正的长期护城河在于其灵活性。Ontology 只是其软件的临时护城河。Karp 博士必须在第四季度电话会议上回答他计划如何保持自己的优势。我仍然相信，在中国人工智能应用 DeepSeek 突然崛起之后，Palantir 处于有利地位。新的开源 LLM 架构应该允许 Palantir 利用更多可定制的高级人工智能模型为其客户提供更均匀的分析。竞争是好事。这对 Palantir 首席执行官亚历克斯·卡普来说是一个绝佳的机会来展示公司的灵活性。
【如需和我们交流可后台回复“进群”加社群】
