一、2024年回顾
理想汽车在2024年的经营情况如何？
2024年上半年，理想汽车的经营节奏有所放缓，主要原因是新车发布不及预期以及竞争对手的强势进入，导致L系列车型销量受到一定影响。然而，下半年随着L6的推出及公司内部调整，经营质量逐步回归平稳。全年毛利率保持在20%左右，尽管单车营收略有下滑至27万元，但毛利率依然稳定。上半年由于前期投入较高和销量下滑，公司盈利出现波动，但三季度营业利润达到34.3亿元，单车盈利恢复至2023年同期水平。
理想汽车在渠道方面有哪些调整？
2024年初，理想制定了80万台销量目标，并计划将直营零售中心数量扩展至800家。然而，由于未能实现销量目标，公司渠道扩张节奏放缓。截至2024年底，公司直营零售门店数量为502家，仅比2023年底增加35家。同时，公司通过结构调整，将表现不佳的商场门店替换为汽车城销售中心，使得汽车城销售中心比例从24%提升至40%以上。尽管如此，根据优先量和渠道数量测算，截至2024年底，公司单件平均月销量超过110台，高于小鹏和领跑等竞争对手。
二、2025年规划
对于理想汽车在2025年的市场前景和应对措施有何预测？
预计2025年中高端混动市场仍处于高速增长阶段，中高端混动车型市场规模将达到220万台左右，同比增长80%。作为增程车先发者，理想将在这一趋势中受益。具体到产品方面，我们认为L6车型在2025年具有显著增长潜力，目前月销2.5万台，有望通过扩产提升15%-20%，达到月销3万台水平。此外，全年的交付量预计比2024年增长50%左右。同时，由于缺乏直接竞品竞争，我们认为L6将成为公司全年增长基础。此外，公司现款车型也有较大改款升级空间，我们对此进行了推演和预测。
公司目前在行业中的竞争地位如何？
公司处于国内自动驾驶第一梯队，与华为、小鹏齐名。从量化数据来看，公司确实处于行业领先地位。这一优势使得公司能够更好地应对市场竞争，并持续推动技术创新和产品升级。
公司在智能驾驶领域的进展和未来规划是什么？
根据公司披露的信息，截至2024年底，公司智能智驾总里程已达到30亿公里，训练效率达到了8.1亿FLOPS。公司自2023年下半年将智能驾驶作为核心战略目标以来，进行了三代技术迭代，包括全场景NOA、无图NOA以及端加VR。2024年11月底，公司推出了车位到车位功能，成为国内首个实现该功能全量推送的车企。根据规划，到2025年单次接管间里程将达到500公里，到2026年底则有望提升至1,000公里。
公司在销量和市场份额方面的表现如何？
公司的销量因智能驾驶技术进步显著提升。根据官方数据，2024年2月AD Max车型交付量占比为20%，而到2024年下半年这一比例已超过50%。30万元以上车型的AD Max交付量占比达75.4%。此外，公司预计L8和L9车型在2025年的销量将维持在与2024年相当的水平，而L6和L7车型则有望在2025年至2026年实现增长。
如何看待问界品牌与理想品牌之间的竞争关系？
问界品牌是理想最主要的竞争对手之一。从成交定价来看，两者已有差距：问界整体成交均价约38.3万元，而理想约31万元。问界M8定位略高于理想L8，与L9接近，因此我们认为两者价格差距将在2025年继续存在，对L6、L7影响相对可控。如果问界M7在明年没有重大升级迭代，其市场竞争力可能会下滑，不太可能再现之前那种现象级订单表现。
对智能驾驶领域的发展有何看法？
智能驾驶领域仍然是未来发展的重要方向。我们注意到近期理想关于AI应用的分享，使我们更加清晰地看到智能座舱和自动驾驶技术的发展前景。在智驾体验、迭代速度及保有量方面，理想都处于非常有利的位置，这为其未来发展奠定了坚实基础。在AI智驾1.0阶段，我们预计智能驾驶技术将进一步推动行业变革，为企业带来更多机遇。
未来电动车的发展趋势是什么？公司在这一领域有哪些具体的技术升级计划？
电动车的发展趋势主要集中在电池系统和智能驾驶技术的升级。针对当前工程成本的痛点，如续航里程短、充电速度慢、低温衰减等问题，下一代工程车将朝着高纯电续航和超快充方向发展。公司作为增程式汽车的龙头企业，预计将在2025年逐步实现增程2.0技术的落地应用。目前，公司旗下车型如L7、L8、L9顶配版本搭载了宁德时代的新型电池，预计2025款车型中，这些配置将进一步提升，例如电池容量可能增加到50度以上。此外，宁德时代公布的数据表明，其新型消耗电池可实现400公里的纯电续航里程，并具备超快充功能，这些特性有望在2025款车型中得到体现。
智能驾驶技术方面，公司有哪些新的进展？
在智能驾驶方面，公司与国内领先的头部电动汽车厂商达成协议，将在2025年车型上采用Flash 3D超高性能激光雷达及具有成本优势的激光雷达。基于公开信息推测，公司可能会在2025年搭载L3级别激光雷达和APS级别雷达。此外，地平线宣布理想汽车成为其J6M芯片首发合作伙伴，并基于此推出中高级自驾方案。因此，我们判断公司的2025款L系列PRO版本可能会全系配备高阶自动驾驶能力。
舒适性配置方面有哪些改进？
公司计划在舒适性配置方面进行显著升级。例如，目前L7、L8车型搭载的是单腔空气弹簧，而2025款车型有望升级为双腔空气弹簧。在座椅配置上，目前L7、L8仅配备普通座椅，而未来可能会引入类似于L9所搭载的16点按摩功能。此外，一些娱乐屏幕、小桌板等配置也有望下沉至更多车型，从而提升整体舒适性。
高端纯电市场现状及公司应对策略是什么？
高端纯电市场面临行业共性问题，从2024年的销量数据来看，包括MEGA、S9等重磅纯电车型表现低于预期。大型车由于车身重量大、风阻系数高，为追求续航里程需增加电池容量，导致单车带电量大且安全隐患增加。因此，高端大型车暂时并不是理想动力形式。目前10万以下及20-30万元价格带发展较好，公司计划灵活调整产品节奏以应对市场变化。例如，公司可以通过降价策略提升MEGA销量，如极氪009在降价6万元后销量显著提高至3,000-4,000台/月。此外，在20-30万元价格带推出家用SUV，以填补市场空白并受益于小米YU7 SUV上市带来的关注度。同时，小米产能瓶颈也可能使部分订单流向公司，从而进一步提升销售业绩。
国家政策对行业需求有什么影响？
今年国家出台的新政策覆盖面广泛且实施时间早，这可能激发350万台以上的增量需求，是去年的两倍以上。这些政策将推动整个行业需求增长，为包括理想在内的企业提供更多发展机会。在此背景下，大部分车企年度目标以稳为主，通过提升经营质量、精耕细分赛道来应对新的竞争形势。我们认为这些策略对于应对未来挑战是足够且灵活的，同时具备攻守兼备特性，有助于企业实现长期稳定发展
