作者 | 黄修眉
“A+H”上市持续升温。
财联社星矿数据统计显示，2025年年初至1月24日，在不到一个月时间里，已有9家A股公司披露拟赴港上市事宜或已递表港交所。而在2024年全年，所对应的数字为12家。
在2025年拟赴港上市的A股公司中，和辉光电、峰岹科技、迈威生物均为科创板公司。从所属板块来看，和辉光电、峰岹科技、均胜电子均属于电子板块；食品领域包括安井食品、海天味业；医药生物领域则有迈威生物、恒瑞医药；非银金融领域的南华期货也计划赴港上市。
“港股市场制度灵活，上市程序相对便捷，上市时间周期短，可为企业提供更多融资渠道和方式，满足不同发展阶段的资金需求。”中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元在接受《科创板日报》记者采访时称。
“即便部分企业资金充裕仍选择赴港融资，是因为港股市场流动性强，能以较低成本获取大规模资金，用于战略扩张、技术研发等，为企业长远发展储备力量。”支培元表示。
专注AMOLED显示面板的和辉光电于2025年1月17日晚披露宣布赴港上市计划。该公司董秘办人士向《科创板日报》记者表示，“公司赴港上市的核心动力在于提升公司的境外融资能力，并借此加强高端AMOLED面板的产能。”
从事BLDC电机驱动控制芯片的峰岹科技于2025年1月16日向港交所主板递交了上市申请书。其表示，此次赴港上市将有利于该公司该拓宽融资渠道和拓展海外市场。
“我们的海外市场目前正在拓展中，直接收入相对较少。目前已有海外终端客户，主要还是工业、电动工具类场景，暂无汽车相关客户。”峰岹科技董秘办相关人士称。
值得注意的是，在2025年谋求港股上市的A股公司中，三花智控、均胜电子均为A股汽车产业链细分领域龙头。其中，三花智控为全球最大的制冷空调控制元器件和全球领先的汽车管理系统零部件制造商；均胜电子则为国内最大的智能汽车科技解决方案供应商。
从海外布局来看，三花智控在美国、墨西哥、波兰、越南亦均设有生产或研发分支。2024年半年度，三花智控的境外营收为58.50亿元，占总营收比例42.77%。
均胜电子在匈牙利、墨西哥等地设有海外配套制造业基地；其同期的境外营收为208.5亿元，占总营收比例76.99%。
《科创板日报》记者注意到，这两家公司的H股募资计划纷纷提到向海外产能扩充。其中，三花智控在H股招股书中提出，计划提升如墨西哥、波兰两地的产能；均胜电子则在H股招股书提到，将募集资金扩建东南亚生产基地，同时继续募集资金优化整合公司在全球的产能分配。
“由于当下全球宏观环境影响，不少全球化布局的企业均试图通过大量融资进行全球化投资和布局，实现在海外本土的配套能力， 也能绑定海外利益链条。”有汽车电子领域券商分析师向记者表示。
“越来越多的A股公司谋求港股上市，背后既是相关企业的战略布局，也与极为深厚的政策支持密切相关。”有国内头部证券公司境外投融资负责人在接受《科创板日报》记者采访时表示。
2024年4月12日，新“国九条”明确提出拓展优化资本市场跨境互联互通机制，拓宽企业境外上市融资渠道，提升境外上市备案管理质效等多条利好政策；2024年10月18日，香港证监会与香港联交所作出联合声明，宣布将优化新上市申请审批流程时间表等。
两地一系列政策提振了港股投资者的信心与积极性。光大证券国际最新数据显示，2024年的港股扭转四年跌势，香港恒生指数全年上涨17.67%。2025年初截至1月24日收盘则继续上涨6.24%，至20066.19点。
港股的IPO市场也恢复一定活力。香港证监会主席黄天佑曾公开一组数据，2024年香港市场迎来71宗新股上市，总共募资870亿港元，港股新股集资额的全球排名回升至第四名。
另据瑞银估计，2025年将有近30家A股公司赴港上市。高盛、摩根等国际投行则预计2025年港交所IPO在90家左右，募资总额突破1200亿港元。
“但企业谋求港股上市也面临着诸多风险与挑战。”该境外投融资负责人进一步提到，首先是估值压力，A股市场的估值水平通常高于港股市场。如果投资者认为港股的估值更能反映企业的真实价值，就可能会对A股的高估值产生质疑，导致A股股价面临调整压力。
二是双重监管压力。A股公司赴港上市需要同时遵守两地市场的法律法规，包括不同的会计标准、信息披露要求等；三是将面临更加激烈的市场竞争与波动。A股公司赴港上市后，将面临来自全球各地企业的竞争，需要在众多竞争对手中脱颖而出，吸引投资者的关注和资金。
“对谋求港股上市的A股公司来说，需要特别注意专业做空机构的做空，这与A股市场环境非常不同。”该负责人表示，“应对之法除了加强自身的风险管理和投资者关系维护外，企业自身的硬实力和守法守规才是关键。”
数据显示，截至1月24日收盘，共166只A股证券较其港股溢价；其中，浙江世宝、弘业期货、京城股份溢价率居前，溢价率依次为331.62%、289.51%、275.76%。
从AH股溢价指数（HSAHP）的走势来看，随着港股市场整体行情与企业估值走高，2025年初截至1月24日总共17个交易日内，AH股溢价指数已下跌2.03%至140.09点，意味着A股整体较H股溢价40.09%，A股相对于H股的溢价幅度在缩小。
“对于两地市场的投资者来说，可以关注“AH股折溢价”套利机制，利用A股和港股市场之间的价格差异进行套利操作。”盘古智库高级研究员江瀚向《科创板日报》记者表示。
有国金证券投资顾问向《科创板日报》记者表示，A股和H股在分红方面遵循“同股同权”的原则，即持有A股和H股的同一股票的投资者在公司分红时享有相同的权利。
不过，尽管分红金额相同，但在税收待遇上存在一些差异。A股的税收待遇根据持股时间有所不同，而H股的税收待遇相对固定。“对于长期投资者，A股的税收优势更为明显；而对于短期投资者，港股的税后股息率通常更高。”
