“ 人工智能和最终的 Metaverse 存在机会。 ”
作者 | Stone Fox Capital
编译 | 华尔街大事件
Meta ( NASDAQ: META )在过去几年中表现强劲。这家社交媒体公司在 2022 年底股价跌破 100 美元时就陷入了困境，而且在几年内上涨 500% 后，其估值仍然不高。由于人工智能和最终的 Metaverse 存在机会，分析师仍然看好 Meta。
随着苹果在 Vision Pro 上继续苦苦挣扎，Meta 已越来越多地进军智能眼镜领域。这家科技巨头声称有能力推出类似于 Vision Pro 的 AR/VR 设备，但该公司显然从苹果的失败中吸取了教训。
据彭博社报道，Meta 正与 Oakley 合作开发新款高端智能眼镜，该款眼镜将以 Sphaera 眼镜为基础，在镜框中央配备摄像头，产品主要针对运动员。
这款眼镜将基于目前与雷朋合作的项目，售价可能高达 1,000 美元。Meta 计划将其智能眼镜技术拓展至合作伙伴EssilorLuxottica Société anonyme旗下的其他时尚品牌。
最终目标是替代 iPhone， Orion 眼镜的后续产品预计最早将于 2027 年上市。这款设备目前不太可能替代 iPhone。然而，到 2030 年或更久以后，最终目标是打造一款带有平视显示屏的智能眼镜，无需智能手机即可查看电子邮件、回复短信和拍照。
Meta 正通过 Reality Labs 部门大力投资这些设备。该部门上个季度亏损 44 亿美元，年亏损额为 177 亿美元，以实现这一最终目标，即开发出一款能够替代现有产品的设备，为 Apple 带来每年超过 2000 亿美元的收入，同时还能创造 Metaverse 机会。
这家社交媒体巨头尚未在这一领域创造巨额收入，其重点主要放在吸引力有限的 Quest MR 设备上。机会继续向智能眼镜发展，而 Vision Pro 的失败实际上帮助 Meta 转向了这一目标。
一些有限的市场研究似乎仅针对智能眼镜市场，该市场规模将从现在的 60 亿美元增长到2032 年的150 亿美元。Vision Pro 的销量可能仅为20 万台，由于缺乏新版本的路线图，未来的增长预测有限。
Meta 在一定程度上因人工智能带来的广告增长而得以挽救。该公司第三季度的广告收入同比增加了 60 多亿美元，但因效率提升，营业收入减少了 40 多亿美元。
Meta 的效率提高以及社交媒体平台的复苏带来的利润大幅提升，使得加大对 Reality Labs 的投资变得更加可行。这家科技巨头目前每季度从社交媒体业务获得的营业收入接近 220 亿美元，第四季度的假日消费将进一步增加收入。
Meta 将于下周 1 月 29 日公布 12 月季度收益。分析师的普遍预期如下：
收入 — 470 亿美元，同比增长 17.1%
每股收益 — 6.74 美元，同比增长 26.4%。
实际上，即使在承受了 Reality Labs 部门的巨额损失后，Meta 第四季度的总营业收入仍将接近 200 亿美元。更不用说，过去几年，Meta 的季度收入已超过近 10 亿美元，过去 5 个季度的每股收益大幅超过平均水平，达到每季度至少 0.35 美元。
该股绝对不像之前交易时那么便宜，2025 年每股收益目标为 24 倍，为 25.41 美元。这里的故事是，Meta 的交易价格是这些目标的 24 倍，可以选择只专注于人工智能并消除 Reality Labs 超过 170 亿美元的运营亏损，或者看着该部门通过开发能够取代智能手机的智能眼镜成为巨大的增长动力。
扣除 12% 的公司税率的税收优惠后，巨额运营亏损达到 155 亿美元。Meta 目前有 26 亿股流通股，仅凭消除亏损，其每股收益就能增加约 6 美元，这还不包括智能眼镜或 Metaverse 领域成功带来的更高利润的未来潜力。
本质上，由人工智能推动的核心社交媒体业务的核心每股收益在 30 美元以上。该股的交易价格仅为这些每股收益目标的 21 倍。明年收入预计将增长近 15%，因此该股的合理估值很容易达到 750 美元，即核心收益的 25 倍。
基本情况是 Meta 将在 2025 年达到这一价格。乐观的情况是智能眼镜将成为真正的 iPhone 杀手，并在未来几年为股价提供更大的催化剂。
风险在于，由于人工智能模型的薄弱，故事可能无法顺利展开。此外，智能眼镜市场可能最终仍是一个小众市场。那么，Meta 将在未来几年陷入亏损的困境，而市场不会根据调整后的亏损核心收益来给予其股票估值。
投资者最需要注意的是，Meta似乎有望报告另一个强劲的季度业绩，并以 2025 年为目标。智能眼镜业务提供了一个重要的长期催化剂，而根据核心收益，该股目前价格便宜，如果 Reality Labs 部门能够推出成功的产品，那么它将提供所有的上行空间。
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