“ 英特尔最糟糕的时期已经过去 ”
作者 | RichardSaintvilus
编译 | 华尔街大事件
英特尔公司(NASDAQ：INTC )即将公布其第四季度收益，这可能成为该芯片公司的一个重要转折点。
投资者将期待听到有关英特尔重组计划进展的消息，并且很可能还会听到有关该芯片公司升级 AI 加速器 Gaudi®3 的任何更新。Gaudi®3 是英特尔对其竞争对手英伟达和AMD提供的 GPU 的回应，并且可能从 AI 加速器供应短缺中获利。
英伟达显然在这里引领市场，但 AMD 和英特尔都开发了自己的 AI 加速器，以满足数据中心市场的强烈需求。如果英特尔避免任何新的重大减值和重组费用，该芯片公司确实可以在 2025 年恢复盈利，这反过来可能促使股票重新评级。
英特尔最近的重组显然是这家芯片公司的决定性事件，引发了该公司股价的大幅下跌。然而，专注于重组是一个错误，因为这家芯片公司保留了出售非必要业务（如 Mobileye 或 Altera）的选择权。英特尔可能会宣布一系列新的战略举措，以纠正这家芯片公司的困境，包括新的节约措施。
英特尔最糟糕的时期已经过去，分析师期待看到运营业绩的逐步改善，特别是当英特尔开始扩大 Gaudi®3 交付量时。
尽管市场对英特尔第四季度的预期并不高，但市场显然预计这家芯片公司最糟糕的时期已经过去。英特尔第三季度表现“惨不忍睹”，一下子把所有东西都扔给了投资者：英特尔销售额同比下降 6%，公司计入了 159 亿美元的减值费用，英特尔代工厂的运营亏损不断增加。
2024 年第三季度，英特尔代工厂、Mobileye 和 Altera 的销售额均出现下滑，其中 Altera 的销售额同比下降幅度高达 44%。Altera 是一个非关键业务部门，为客户提供端到端 FPGA。上个季度仅有的两个部门销售额出现增长，分别是数据中心和人工智能以及网络和边缘，我预计这两个部门在 2024 年第四季度的销售额仍将保持稳定增长。
由于英特尔客户端计算（英特尔的核心处理器业务）的销售额下滑，该芯片公司整体销售额令人失望地下降了 6%。随着数据中心势头的增强，英特尔很有可能在 2024 年第四季度恢复正向销售增长。主要原因是台积电的盈利报告非常强劲，该公司已经报告了12 月份非常强劲的销售增长。
此外，在英特尔第三季度整顿之后，第四季度的收益应该会好得多，这至少是分析师对这家芯片公司的预期。
英特尔计划于 2024 年 1 月 30 日发布 2024 年第四季度的收益报告，预期并不特别高。市场共识目前稳定在每股 0.12 美元，但这确实反映了上一季度每股 0.46 美元亏损的扭转。
只有利润略有超出预期，加上对英特尔重组进展的略微乐观的展望，才有可能在月底引发强劲的价格反应。
人们普遍预计英特尔将在 2025 年公布正收益，这将与 2024 年的数据形成鲜明对比。目前预计英特尔全年每股收益为 0.97 美元，这反映出其 22 倍的利润倍数。
英伟达和AMD的市盈率（2025 年）分别为 31 倍和 24 倍。不过，这两家芯片公司并未受到重组的拖累，而且两家公司的数据中心部门的同比增长率也都超过 100%。
另一方面，英特尔的销售额同比仅增长了 9%，但考虑到人工智能加速器的整体供应紧张，英特尔确实有潜力在 2025 年实现更快的销售额增长，这主要归功于 Gaudi®3 人工智能加速器。Gaudi®3 有望在 2025 年实现大幅增长，这可能有助于英特尔股价重新评级。
显然，英特尔正在进行的重组、新一轮减值费用的不确定性以及迄今为止数据中心部门的增长缓慢都是其相对于竞争对手的估值大幅折让的原因。
在重组的这个阶段，英特尔主要是一项扭亏为盈的投资，但如果这家芯片公司能够在 2025 年扩大自己的人工智能加速器的规模，那么英特尔在短期内也可能获得最大的上行空间。
2024 年第四季度出现新一轮减值和重组费用的可能性非常低，英特尔很有可能在 2025 年恢复盈利，特别是如果英特尔在月底在 Gaudi®3 出货量方面有一些好消息要报告的话。
如果英特尔重组失败，无法在 2025 年扭转盈利状况，那么英特尔投资者需要做好迎接低迷股票表现的准备。
这家芯片公司的股票在去年的表现令人失望，回报率为负 55%。让我们来看一下：英伟达在过去一年上涨了 144%，而落后于 英伟达的 Advanced Micro Devices 则下跌了 24%。
然而，潜在的长期重组以及新的减值费用可能会损害我的反向投资论点。
英特尔的关键时刻即将到来，因为 2024 年 1 月 30 日的第四季度财报将是该公司自 2024 年第三季度灾难性的业绩宣布创纪录的减值和持续的运营挑战以来的第一份收益报告。
英特尔代工的亏损在第三季度飙升，但该芯片公司在3Q24已经承担了大部分预期的减值和重组费用。
因此，在利润预期如此低且英特尔可能在 Gaudi®3 芯片升级方面带来一些好消息的情况下，英特尔很有可能重新评级，不仅在 2024 年 1 月 30 日之后，而且在此之后也是如此。英特尔不应该就此被彻底淘汰，因为该公司具有相当大的潜力将现有的非必要业务商业化，并在 2025 年对其数据中心领域产生积极影响。
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