俗话说，事出反常必有妖，在芯片行业也适用。比如，上周四（1月16日）商务部新闻发言人就国内有关芯片产业反映自美进口成熟制程芯片冲击国内市场事答记者问表示：国内有关芯片产业反映，一段时间以来，拜登政府对芯片行业给予了大量补贴，美企业因此获得了不公平竞争优势，并对华低价出口相关成熟制程芯片产品，损害了中国国内产业的合法权益。中国国内产业的担忧是正常的，也有权提出贸易救济调查申请。在此我想强调的是，对于国内产业的申请及诉求，调查机关将按照中国相关法律法规，遵循世贸组织规则进行审查，并将依法启动调查。
该公告矛头直指国际巨头在本土市场进行的价格战。熟悉行业情况的应该都有所了解，近两三年随着市场进入供过于求的状况，部分国际巨头在本土市场大打价格战，给相关本土芯片设计公司的经营带来了巨大压力，营收和利润都受到明显冲击。如果对这类涉嫌低价倾销的国际企业进行反垄断调查，对于本土相关企业无疑是长期实质性利好。
所以当晚我判断，第二天相关企业股票应该会高开。但实际情况是纳芯微低开两个点，思瑞浦虽然高开但很快变绿，圣邦股份相对表现最好，但高开比例也不高。直到上午快收市之前，市场意见才趋于一致，三家公司的股价开始快速拉升。
这个市场反应速度，就有点信息社会之前的特色了。当然，也有人说这是“主力”蓄意为之，刻意打压以拿到更多筹码。但个人愚见，是否存在“主力”这样的神秘力量暂且不论，国内资本市场对于产业的理解，确实有时候很不在线。不过“主力”能力不在线也不一定是坏事，当“主力”感觉迟钝反应慢的时候，就给广大中小散户创造出了投机的机会。
再举一个例子是东芯投资南京砺算。2024年5月10日东芯宣布拟以2亿元收购砺算40%股份后，股价当天跌停，东芯不得不出来解释。在5月12日的公告中，东芯股份强调，此项投资目前尚未正式签署投资协议和意向性协议，尚处于筹划阶段，最终的投资金额和股权比例尚未确定，具体的投资方案仍需进一步研究论证和沟通协商。本次拟对外投资事项能否最终完成存在不确定性。
但市场的不看好并没有阻挡东芯投资砺算的行动，根据豆包总结的最新信息，东芯已经于2024年10月30日之前分两笔，把2亿元现金转到了砺算账上。
来源：豆包
作为一个不是那么专业的行业分析师，对东芯这笔交易一直心存疑虑，这真是钱多了烧的？但现实情况是目前一级市场极度缺乏资金，很多质量很优秀的项目都嗷嗷待哺，对于砺算这样一个做大型GPU芯片的企业，运营成本每年需要数亿，一次流片费用也要上亿，而且砺算在东芯投资之前没有流片过的产品。坊间传言东芯这笔费用就是给砺算去流片的。但是从流片到芯片点亮是一个门槛，从芯片点亮到真正量产销售还有一个更高的门槛，两亿元真的打水漂都不够。
来源：豆包
更重要的是，因为资金链紧张，砺算已经出现了工资不能正常发放，人员流失情况严重，这样一个各方面都出现了严重问题的GPU企业，在其所研产品方向，国内至少七八家未上市的GPU芯片公司的现金流状况要远好于砺算。在我看来，这笔投资，投向的是一个死局，所以事出反常必有妖，要么砺算真隐藏着不为人知的“核心技术”，要么就是有局外人难以猜测的交易秘密。
更让人称奇的是，东芯投砺算并非孤例，之前已经有破产清算传闻的象帝先，在2024年12月26日公众号上发文称已经成功融到钱，要“携手共进、共创辉煌”。
来源：象帝先公众号
并于2025年1月17日公众号发文，称象帝先复核通过“重庆市专精特新中小企业”名单。
来源：象帝先公众号
笔者的个人认知，与砺算类似，象帝先这样深陷破产传闻的大型芯片公司，其融资续航能力已经大打折扣，并不是钱到位就能解决其困境，而它所在的GPU/大型处理器赛道，已经有数家本土公司已具备相应规模，即便这两家公司有产品开售了，也很难说就能真正在市场立足，何况两家公司基本上没有产品在销售，而因为停薪造成的员工心理冲击，不会因为又融到了一轮就能解除的，大部分留下来的员工，只要外面有好机会，基本上都会选择离开。现在只是因为现在就业环境太差，所以部分员工还留在了原公司。
在当前产业背景下，把钱投入到这种奄奄一息的公司，还真比自己从头拉一支队伍做同样市场的风险要高很多。
当然，也应清醒地认知到，我的看法也未必正确。比如，最近走访行业，经常被问到对寒武纪市值的看法，我确实没什么看法，因为我也看不懂，于是请教了豆包，以下是豆包的答复：
来源：豆包
豆包就巧妙地找到了市研率这个指标，我觉得比“市梦率”高级多了。
芯片产业要正经做好很难，要不然美国也不会从这里对中国发展卡脖子；芯片产业要正经做好也没有那么难，只要尊重产业规律，不急不躁，无畏无惧，就一定能做好。对于本土芯片产业发展所可能面临的困难，我最害怕的不是国际制裁，而是我们从业者的轻率，特别是把握一定产业资源的从业者，不按产业发展规律办事，走捷径，走秘径，走私径，占据了大量产业资源，只围绕自己的利益打转，这样一定做不好企业，还消耗资源，导致好企业拿不到足够的资源，从而延缓产业发展。
老子有言，大道甚夷，而民好径，近3000年了，道理还是一样，只有尊重产业常识，不走捷径，才有可能把事情做好。
