第三季度加速增长，MongoDB借助人工智能繁荣，有望迎巨大上涨空间

美股研究社 2025-01-16 19:08

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“ MongoDB已经开始从人工智能的兴起中受益。 ”

作者 | RichardSaintvilus

编译 | 华尔街大事件

MongoDB (NASDAQ：MDB ) 为那些对 AI 受益者感兴趣的人提供了一个极具吸引力的投资机会。MongoDB不仅能够从AI 行业增长带来的数据爆炸中获益，而且还实施了多项计划来扩大其收入。此外，如果 MongoDB达到共识目标，则可能上涨约 62%。

MongoDB是一家以 NoSQL 数据库而闻名的科技公司，它允许开发人员构建应用程序，而无需处理传统关系数据库（例如 SQL）中复杂的数据库模式和关系。该公司总部位于美国纽约，目前拥有约 5,000 名员工。目前，MongoDB的大部分收入（约 61.4%）来自美洲。在产品方面，该公司的大部分收入来自其 Atlas 产品。

12 月 9 日公布的2025 年第三季度业绩显示，MongoDB收入为 5.29 亿美元，同比增长 22.17%，环比增长 10.67%。收入增长主要得益于订阅相关收入的增长，订阅相关收入同比增长 22%，而服务收入同比增长 18%。

在此期间，整体利润率大幅提高。然而，值得注意的是，该公司仍然没有盈利。与去年同期相比，营业利润率提高了 510 个基点至 -5.29%，而净利润率提高了 481 个基点至 -1.89%，这表明该公司将很快实现盈利。

展望未来，MongoDB预计 2025 年第四季度的收入将达到 5.17 亿美元，非 GAAP 营业收入和每股收益分别为 5650 万美元和 0.64 美元。MongoDB预计全年收入将达到 19.7 亿美元，非 GAAP 营业收入和每股收益分别为 2.443 亿美元和 3.05 美元。

目前，我们已经看到人工智能的应用正在大幅加速。根据麦肯锡最近的一项调查，至少72%的企业已经采用了人工智能，超过65%的企业将继续对人工智能进行投资。到2027年，人工智能行业市场规模预计将达到至少9900亿美元，年增长率在40%至55%之间。

当然，由于人工智能行业的增长，我们将看到数据量的增加以及对更复杂的数据要求和处理的需求增加。因此，对高效和可扩展的数据管理软件市场的需求也将加速增长。到 2028 年，MongoDB预计数据管理软件市场将增长到 1530 亿美元，复合年增长率接近 13%。

到目前为止，MongoDB已经开始从人工智能的兴起中受益。事实上，Retool 的《2023 年人工智能状况》报告显示，MongoDB已经是人工智能开发人员使用的最受欢迎的矢量数据库之一。该公司不仅看到越来越多的人工智能应用投入生产，而且还在平台上支持数千个人工智能应用。然而，值得注意的是，其中许多应用尚未实现产品与市场的契合，仍处于早期阶段。

为了继续占领 AI 相关的市场份额，MongoDB继续投资其基础设施，以确保该公司是开发人员所依赖的 AI 技术堆栈的重要组成部分。如今，MongoDB的基础设施已经将多种类型的数据（例如操作数据、矢量数据、源数据）统一在一个平台上，从而无需开发人员使用多个数据库。例如，MongoDB在其最新的财报电话会议上透露，Tealbook 在面临可扩展性问题、工作负载隔离以及Postgres和Elastic Search上的搜索索引不一致问题后，最近迁移到了 MDB 。

值得注意的是，尽管 MongoDB已经存在十多年，但该公司仍有很大的空间来获得更多收入。根据 MongoDB的估计，尽管财富 100 强企业中有 75% 和 50% 都在使用MongoDB，但它仅占其数据库总支出的 2.4% 和 2.1%。

因此，为了增加支出，该公司将增加投资，并将资源从中端市场重新分配到企业市场。从历史上看，企业市场为 MongoDB带来了最高的回报。具体来说，MongoDB将投入更多时间和资源来培训大型企业的开发人员，以将更多应用程序转换为 MongoDB的产品（例如，培训和教育传统 SQL 用户使用 MongoDB的 NoSQL）。

此外，该公司将继续专注于旧版应用程序的现代化，帮助企业将旧版应用程序迁移到更现代、更清洁的平台。在这方面，目前，MongoDB已经能够利用人工智能工具帮助企业将现代化和迁移成本降低近 50%。

在过去八个季度中，我们可以看到该公司在实现 GAAP 盈利方面取得了重大进展。与两年前相比，EBITDA 和营业利润率分别提高了 1,863 个基点和 1,956 个基点，而净利润率则增长了 19.56%。这表明 MongoDB的净利润率平均每季度提高 244 个基点。如果 MongoDB能够保持这一趋势，我们很可能会看到 MongoDB在未来三个季度实现季度盈利。

然而，由于 MongoDB的定位是抓住人工智能行业的进一步增长机会，该公司很可能需要增加研发支出以增强其产品供应。此外，由于 MongoDB将重点转向企业客户，该公司可能会在投资上花费超出预期的资金，以降低迁移成本并培训非 NoSQL 开发人员。

从纯粹的相对估值角度来看，MongoDB可以被看作是被严重高估。MongoDB目前的市销率和非 GAAP 市盈率分别为 9.37 倍和 75.92 倍，溢价率分别为 189.83% 和 211.93%。作为参考，行业中位数的市销率和非 GAAP 市盈率仅为 3.23 倍和 24.34 倍。

然而，如果我们考虑到 MongoDB的收入增长，则存在上行潜力。根据可比公司分析，每增长 1%，市场就会分配 0.73 倍的市销率。目前的普遍预期表明，MongoDB在 2026 财年（即下一财年）的同比增长率可能达到 17%。

MongoDB很有可能轻松实现普遍的增长预期，因为该公司不仅已经做好了抓住人工智能行业增长机遇的准备，而且还将专注于发展其企业账户。再次重申，MongoDB仅占财富 100 强企业数据库总支出的 2.4%；MongoDB培训传统开发人员使用 NoSQL 的战略举措将有助于实现更多转变。

因此，如果我们采用 MongoDB17% 的预期增长率，12.41 倍的倍数可以被认为是公平的。使用 2026 财年的普遍预期收入 23.2 亿美元，12.41 倍的倍数将意味着 MongoDB的市值和股价至少为 287.9 亿美元和每股 389 美元，上涨空间接近 62%。此外，即使我们假设 MongoDB仅达到其 2026 财年预期的 80%（即增长下降），仍有 29% 的上涨潜力。

总体而言，MongoDB为有意投资人工智能受益者的投资者提供了另一种选择和代理。该公司处于有利地位，可以从人工智能行业的激增和增长所推动的数据爆炸中获益。此外，该公司已经采取了多项举措，以确保继续占领市场份额并扩大收入。更重要的是，投资者仍有 29% 至 62% 的潜在上涨空间。

尽管如此，投资者应密切关注 MongoDB的支出。MongoDB可能会花费比预期更多的费用来抢占市场份额，从而延缓公司的盈利能力。此外，我们仍处于人工智能的起步阶段，MongoDB的许多客户最终也有可能找不到产品与市场的契合点，无法为公司的收入做出有意义的贡献。

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