“ 变革时代中，做好去留是阿里最好的选择 ”
来源 | 美股研究社
新年第四个交易日，多品类零售公司阿里巴巴（BABA）股票资金十分活跃，当日成交额较昨日增加了1.3倍至15.10亿美元，位列美股中排第37名。
从10月攀上2024年新高至今，阿里巴巴美股股价已经连续调整了多月，进入2025新年后终于开始企稳。年初至今，阿里巴巴美股股价涨0.86%。
股价企稳的同时，这段时间，阿里资产调整动作依旧未终止，一边收缩边缘业务，聚焦核心；另一边，资金回笼后还没捂热，又开始向外撒钱。
具体来看，1月1日，继74亿元出售银泰百货后，阿里以131.38亿港元出售高鑫零售；同时，截至2024年最后一天，阿里再次以13亿美元的总价回购了总计1.19亿股普通股。
基本面上，持续优化主业聚焦强化了保底，又有AI等云计算新增长点托举；估值处在绝对低水位，且回购增强了投资者信心，阿里未来的长远投资价值似乎已然信誓旦旦。
2024财年豪掷125亿美元
稳坐中概股回购王座
这几年，伴随互联网红利持续消退，以及科技创新下，字节跳动、美团、拼多多等新巨头们的崛起，“互联网电商一哥”阿里面临的大山早已逼近。
因此，2023年，阿里巴巴顶着多重重压，完成了组织架构的变革，而新管理层的上任也带来一连串的调整。
重视投资者回报是阿里这一届新管理层的核心特征之一。
据统计，在过去的2024年财年中（2024.4.1-2025.3.31），阿里已在多个季度于美港股进行了不同规模的回购，全年累计投入125亿美元用于回购，回购规模稳居中概股第一。
期间仅港股分红加回购的回报率估计都差不多有9%；
截至2024年12月31日，阿里巴巴再次以13亿美元的总价回购了总计1.19亿股普通股，相当于1500万股美国存托股，公告显示，这些回购是在美国市场根据公司的股份回购计划进行的。与2024年9月30日相比，截至2024年最后一天，公司流通的普通股减少了1.03亿股，净减少比例为0.6%。
截至2024年12月31日，阿里巴巴在董事会授权的股份回购计划下仍余207亿美元回购额度，有效期至2027年3月。
预计阿里将继续在2025财年的前两个财季分别回购58亿美元、41亿美元。
持续大幅的回购，叠加阿里过去多年始终处于低水位的股价，意味着接下来只要阿里出现任何系统性利好的苗条，比如全新的高增长预期，它的股价都将可能迎来新一轮上升行情。
而现在这样的预期似乎已在变革之中孕育着。
变革时代中
做好去留是阿里最好的选择
组织架构的变革完成后，在经营层面，阿里巴巴集团也在2023年9月就确立了“用户为先、AI驱动”两大战略重心，并表示将围绕这两大重心进行业务梳理，重塑业务的战略优先级。
2024年本身又是时代转型变革的关键之年。天时、人和之中，这一年，阿里始终坚定执行战略聚焦，清晰取舍，将发展资源聚焦于电商、云+AI这两大核心业务方向，以期驱动核心业务的长期增长。
首先，聚焦主干，收缩枝叶。自2024年2月至今，对外投资版图上，阿里相继减持了快狗打车、B站、陌陌、网易云、小鹏汽车等多个细分领域的头部企业股权；
同时，在A股上市的公司中，阿里巴巴系公司自2023年开始，就至少将7家上市公司的股权转让至同为阿里系公司的杭州灏月名下，包括丽人丽妆、分众传媒、千方科技、圆通速递、美凯龙等。这些动作被市场解读为阿里巴巴为后续减持铺路。
截至2024年末，阿里巴巴系公司清仓了丽人丽妆，阿里创投也减持了光线传媒，不再是其持股5%以上的股东。这些减持动作，为其未来的发展提供了更多的可能性和灵活性。
到此，阿里的去留动作仍未停止。临近年末，阿里再次接连发布公告，先是以74亿元出售银泰百货，半个月之后宣布以131.38亿港元出售所持大润发母公司高鑫零售全部股权。
1月1日，阿里发布公告显示，子公司及New Retail与德弘资本订立协议，出售所持高鑫零售全部股权，占高鑫零售已发行股份总数约78.7%，阿里子公司及New Retail将有权就待售股份收取最高金额为131.38亿港元。
事实上，站在变革的当下，阿里最需要的是最大化分配好每一份资源，确保每一笔投资都能带来最大的回报。然而，从财务角度来看，阿里上述投资的这些投资项目有部分截至目前仍并未能达到预期收益。
早期投资这些项目，阿里意在培育新兴业务并抢先夺得市场份额，但随着时间推移，不少项目都未能实现盈利或增长不及预期，甚至拖累阿里整体业绩。
此时保留这些资产显然不是明智之举，既会消耗资源，还可能影响阿里整体的财务健康和市场估值。
当断则断
版图重构才有新预期的抬头
正如，近段时间重点裁剪的新零售业务。
作为互联网零售巨头，阿里是在2016年首次提出“新零售”概念，当时试图利用大数据、云计算等尖端技术，打通线上线下渠道，以自身电商优势赋能线下零售，提高传统零售的效率和用户体验，打造新增长点。
因此此后，阿里先后投资入股了银泰百货、高鑫零售，然而，8年时间过去，高鑫零售和银泰百货交出的答卷并不那么如意。
其中高鑫零售，财报显示2017年实现营收1023.2亿元，净利润30.2亿元，但是到了2024财年，高鑫零售的营收降至725亿元，归母净利润更是由盈转亏，亏损高达16.68亿元。至于原因，据悉是供应链收缩及客单价下滑导致的收入减少。
阿里巴巴2024财年第三季度的财报也显示，包含高鑫零售、银泰百货、盒马在内的“所有其他”业务板块，营收470.23亿元，同比下降7%，经调整EBITA大幅下滑87%。资源利用明显不充分。
据阿里发布的出售公告，预计因出售银泰百货而录得亏损约为93亿元。
但形势如此，当断则断，面对一众新电商平台远超行业平均增速，阿里没有时间可等了。
据证券时报报道，阿里内部相关人士表示，对于非核心业务，阿里正在通过尽快盈利或其他多种资本化方式，实现资产价值，以便向股东返还价值，当前阿里有序退出非核心资产，战略聚焦核心业务的发展信号更加清晰。
与之相反，2024年以来，阿里重金投入的电商和AI领域将带来更高，且持续时间更长的边际收益，当然资源的需求量自然也不小。
这才是阿里未来的核心新版图。
其中，电商以及跨境电商主业，国内整体市场格局早已趋于稳定，淘宝天猫龙头地位这两年已经再次稳定下来了；国际电商短期或许难以贡献利润，但仍在扩张期，增长潜力不小。
为了进一步拓展国际市场，淘宝在2024年7月推出了“大服饰全球包邮计划”，借助其海外业务，将国内优质的服饰产品推向海外市场。短短数月后，该计划便升级为“淘宝天猫出海增长计划”，开放范围由服饰商家扩展至全行业商家。
阿里巴巴已立下雄心壮志，计划在2036年服务全球20亿消费者，助力1000万家中小企业实现盈利，并创造一亿就业机会。
至于AI新增量业务，则是阿里未来的新核心所在。在AI及大数据等技术驱动的新时代，云计算行业一路高歌猛进，而阿里云在国内市场占有率独占鳌头，其背后庞大的数据资源储备以及海量的用户根基，皆是它冲锋陷阵的底气所在。
阿里云自2023年起，便逐渐减少利润率低的项目制合约，转而聚焦公共云业务，并加大对AI基础设施的投入。在AI建设方面，阿里云已明确被认可为中国首选的公共云及AI训练和应用服务提供商。
阿里云正以AI为中心，全面重构底层硬件、计算、存储、网络、数据库和大数据架构，与AI场景实现有机适配和融合，加速模型的开发和应用，致力于打造AI基建。
此前阿里云曾公布，中国有超过半数的大模型公司和80%的科技企业都依托阿里云运行。在2024年9月的云栖大会上，阿里云更是发布了通义千问开源模型2.5系列，该系列已成为全球开源生态系统中的佼佼者。自2023年首次开源以来，已有超过7万个衍生模型基于通义家族而开发。
伴随业务边界的持续拓展，阿里巴巴从最初的商业领域，一路跨界至云计算、数字媒体、娱乐等多元领域，已然蜕变成为一个独具特色、活力四溢且创新不止的数字经济体。
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