“ 从华为体系拆分出来后最为关键的一年。 ”
来源 | 美股研究社
近日，从华为分拆出来的智能手机制造商荣耀(Honor)，自今年第四季度启动股份制改造以来进展顺利，股改已于12月28日完成，荣耀终端公司名称变更为“荣耀终端股份有限公司”。
股份制改造完成
上市之路再进一步
自荣耀从华为独立以来，上市的消息便不绝于耳。荣耀CEO赵明多次在公开场合表示，荣耀正积极寻求资本多元化，上市一直是其考虑的一个选项，但具体的时间和地点一直未向外界透露。
2024年，对于荣耀来说，是从华为体系拆分出来后最为关键的一年。这一年，荣耀首次对外正式表态，为实现公司下一阶段的战略发展，将不断优化股权结构，吸引多元化资本，通过首发上市的方式推动公司进入资本市场。
随着公司走向公开市场的步伐逐渐加快，荣耀的董事会也将按照上市公司的标准进行调整，董事会成员将更加多元化，以适应新阶段的公司治理
进入2024年，荣耀成功完成了多轮IPO前的重要融资，吸引了包括中国移动、中国电信、中金资本等在内的众多国有资本的投资。
近日，荣耀的股份制改造顺利完成。此次改造涉及公司形式和名称的变更，但并未对荣耀的日常经营造成影响。改造完成后，荣耀将适时启动IPO流程，并在过程中及时披露相关信息。为实现公司下一阶段的
据天眼查信息显示，荣耀终端有限公司的注册地址位于广东省深圳市，法定代表人为吴晖，注册资本高达约322亿元。
其股东结构十分多元化，目前荣耀股东层由23家股东组成，包括深圳市智信新信息技术有限公司、深圳市鹏程新信息技术合伙企业（有限合伙）、深圳国资协同发展私募基金合伙企业（有限合伙）、国信资本有限责任公司、京东方科技集团股份有限公司以及中国移动、中国电信等。
在2023年11月，荣耀借壳上市的传闻一度引发了市场的广泛关注，导致深城交、深振业A、天威视讯等多只股票大涨。然而，随着荣耀方面正式否认了借壳上市的传闻，这些相关概念股的股价也随之大幅回落。荣耀CEO赵明曾明确表示：“我们肯定会在中国上市，但借壳上市从来不是我们的选择。”
此外，有媒体报道称，荣耀的Pre-IPO融资计划已经曝光，该计划显示荣耀计划在2024年递交材料申报创业板上市，其Pre-IPO轮的估值更是高达2000亿元。这一消息无疑为荣耀的上市之路增添了更多的期待和看点。
随着荣耀股份制改造的顺利完成，市场上关于其上市的炒作情绪再次被点燃。在A股市场上，不少参股荣耀或与荣耀有业务合作的公司可能会因此受到市场的特别关注。
“单飞”四年的荣耀
已然实现身份认同
回顾来看，2020年11月，华为正式宣告将荣耀品牌的相关业务资产出售。多家企业在《深圳特区报》联合发布声明，确认深圳市智信新信息技术有限公司已与华为投资控股有限公司签署了收购协议，全面接手荣耀品牌的相关业务资产。
此次交易后，华为不再持有新荣耀公司的任何股份。智信公司由深圳市智慧城市科技发展集团携手30多家荣耀代理商、经销商共同投资成立。其中，深圳市智慧城市科技发展集团是深圳市国资委的全资子公司。
在接下来的四年独立运营中，荣耀成功重建了品牌和产品线。基于安卓系统，荣耀重塑了自己的平台化能力和体系，并在关键的芯片供应方面与高通重新建立了合作关系。
今年上半年，IDC的数据显示，在中国大陆智能手机市场，荣耀以15.7%的出货量份额和10.7%的销售额份额，展现出了强劲的实力。
可以说，自华为体系中分离出来后，荣耀走上了一条颇为顺畅的扩张之路。然而，随着华为手机业务的全面回归，情况又有了新的变化。
Canalys发布的报告显示，2024年第一季度，中国大陆智能手机市场时隔两年首次出现回暖，出货量达到6770万台，与去年同期持平。其中，华为在经历了13个季度的努力后，凭借Mate及nova系列的热烈市场反响，出货量达到1170万台，市场份额达到17%，重夺中国大陆市场第一。
相反，荣耀、vivo和苹果在今年第一季度的销量均有所放缓，分别位列第三、第四和第五。其中，荣耀一季度的手机出货量为1060万台，同比增长9%。
从市场份额来看，华为手机在国内市场的份额自2023年第三季度开始加速增长时，正是荣耀份额下滑的起点。这种下滑趋势目前尚未看到拐点。截至2024年第三季度，荣耀在中国智能手机市场的份额已经降至15%，排名第三。
显然，在华为手机缺席的这段时间里，荣耀承接了部分原本属于华为的市场份额，并迅速登顶国内手机市场。如今，独立四年的荣耀已经在市场上建立了自己的身份认同。
一级市场的铺垫
能否撑起未来的漫漫长路
在过去的一年里，荣耀在一级市场的表现相较于手机销量和市场份额，显得更加从容不迫。特别是在今年，荣耀开始频繁地在一级市场进行融资活动。
8月份，荣耀宣布获得了中国移动的财务投资。紧接着，在9月10日，荣耀的股东名单中又增加了一位新成员——杭州微同股权投资合伙企业（有限合伙），其实际控制人为中国国新控股有限责任公司，这是一家由国务院国资委监管的中央企业。
进入11月，荣耀再次宣布获得了一批新投资机构的青睐，包括中国电信、中金资本旗下基金、基石基金旗下基金、特发基金，以及由中信金石投资管理的荣耀渠道伙伴投资平台金石星耀等。
截至目前，荣耀已经吸引了约23家公司或机构的投资，这些股东覆盖了手机供应链、央企、国企、电信运营商以及荣耀的代理商，阵容相当强大。
据华尔街见闻报道，荣耀有一份pre-IPO融资计划，显示公司计划在2024年申报创业板上市，本轮pre-IPO的估值为2000亿元。
而据财新报道，当初深圳国资从华为手中收购荣耀时，交易价格可能高达约400亿美元（按当时汇率计算约为2600亿元人民币），包括荣耀手机和华为手机的部分产品线以及相应的互联网业务。这意味着，荣耀目前的估值相较于四年前已经缩水了近23%。
然而，荣耀上市时的具体市值和定价仍需二级市场的进一步确认。但可以预见的是，一旦荣耀完成上市，它将不可避免地与小米进行更多的比较。
从出货量来看，荣耀与小米之间仍存在一定的差距。2024年第三季度，荣耀的全球出货量约为1717万台，而小米则达到了4310万台。
因此，面对华为回归带来的持续压力，海外市场可能成为荣耀越来越重要的增长引擎，也是其能否在二级市场获得高估值的关键。据了解，2023年荣耀的海外出货量约占公司总出货量的30%，预计2024年这一比例将达到40%。
总体来看，独立三年的荣耀不仅在中国市场走出了一条独特的发展道路，还在全球市场竞争中展现了中国高端品牌和高端产品的核心能力。
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