研报|买方采购策略调整，1Q25DRAM合约价走跌

TrendForce集邦咨询表示，2024年第四季PC OEM在终端销售疲弱，DRAM价格反转下跌的情况下，加速DRAM库存去化力道，此情形将延续至2025年第一季，进一步影响位元采购量。DDR4供给部分，由于消费性需求低迷，然部分供应商持续扩大生产规模，以及现货市场的低价颗粒供给增加，导致跌价程度将持续大于DDR5。据此，预估2025年第一季PC DRAM价格将继续下跌，幅度较前一季扩大。

在Server DRAM方面，2025年第一季同样受淡季因素影响，DDR5与DDR4 Server DRAM合约价走弱。此外，原厂大幅转移DDR4产能至DDR5，加上少数HBM产能转至DDR5，使DDR5的供应增加。DDR4则因渠道商货源充足、买方库存仍高，以及部分供应商有意于2025年扩大生产，卖方只能降价求售，导致DDR4跌势将加剧。

TrendForce集邦咨询指出，智能手机品牌厂历经两个季度调节，平均库存已恢复至健康水位，预期2025年第一季品牌厂对Mobile DRAM将维持被动的采购策略，以获得更具吸引力的合约价格。从供给角度分析，原厂考量2024年底库存及年度财报压力，倾向将2025年第一季需求提前至今年底出货，间接造成明年第一季LPDDR4X和LPDDR5X合约价下滑，预估LPDDR4X季减8%至13%，LPDDR5X季减3%至8%。

2025年第一季Graphics DRAM整体需求仍较平淡，主要需求动能来自新显卡的GDDR7备货，价格走势也受其他DRAM产品拖累，预估平均季减5%至10%。TrendForce集邦咨询表示，虽然同类别的产能将陆续转往HBM领域，但Graphics DRAM的价格仍会受其他应用影响，加上买方库存依然偏高，短期而言价格将持续下滑。

Consumer DRAM价格于2024年第四季开始反转向下，买方预期后续将持续下跌，采购心态更为被动，并握有议价优势。从供给分析，因消费性产品销售不振、单机容量成长也有限，抑制整体Consumer DRAM出货增幅，造成供应商库存自2024年下半年逐季增加，加上现货市场的低价卖压，预期合约价跌幅将于2025年第一季持续扩大，DDR3将季减3%至8%，DDR4则季减10%至15%。