“ 一品鸡煲火锅表示将积极寻求新的发展机遇和策略调整。 ”
来源 | 美股研究社
近日，The Great Restaurant Development Holdings（以下简称“一品鸡煲火锅”），这家在中国香港运营着多家大型火锅主题餐厅的企业，已正式向美国证券交易委员会（SEC）递交了美股首次公开募股（IPO）的申请，旨在通过该轮融资筹集最高达1000万美元的资金。
据消息透露，中国香港知名的连锁鸡煲餐厅品牌“一品鸡煲火锅”计划在美国纳斯达克交易所挂牌上市，其股票代码定为“HPOT”。
此次IPO，该公司计划发行200万股股票，每股发行价格区间设定在4至6美元之间，预计筹集资金总额将在800万美元至1200万美元（折合港币约为6240万至9360万）之间。
相关报道还指出，一品鸡煲火锅目前的市值大约为1.03亿美元（折合港币约为8.03亿）。值得注意的是，该集团早前曾在2019年和2020年两度尝试在中国香港市场申请上市。
本土餐厅转战美股
业绩表现如何？
招股书显示，一品鸡煲火锅来自中国香港，这是一家源自中国香港的中式连锁餐厅，专注于提供各式各样的特色鸡煲美食，并以“一品鸡煲火锅”作为品牌标识。
截至招股书发布之日，一品鸡煲火锅已成功开设并运营了7家连锁餐厅，其中3家餐厅坐落于繁华的新界地区，3家则位于充满活力的九龙半岛，另有1家餐厅扎根于中国香港岛。
这些餐厅的选址极具战略意义，不仅覆盖了人流密集的商业区如旺角和铜锣湾，同时也深入到了居民生活气息浓厚的住宅区如荃湾、红磡及土瓜湾，为当地居民和游客提供了便捷的用餐选择。
从财务数据来看，一品鸡煲火锅在近年来表现出了一定的波动性。具体而言，2022年、2023年以及2024年上半年的收入分别为1300.87万美元、2048.34万美元和833.56万美元。
虽然2023年实现了收入的大幅增长，但2024年上半年的收入却同比下滑近两成，显示出一定的营收压力。
对此，公司分析主要原因包括外部环境的不确定性，以及消费者在日常支出上习惯的改变；同时，顾客选择出境游，尤其是前往中国和日本等提供经济实惠餐饮选择的目的地，也对公司的营收产生了影响。
值得注意的是，除了营收的波动外，公司的毛利率也出现了明显的下滑。从2023年上半年的约26.7%下降至2024年上半年的约16.1%，这主要是由于通货膨胀率的上升导致了食品价格和劳动力成本的增加。
然而，尽管营收和毛利率均面临压力，公司的成本费用却普遍有所上升。具体而言，销售和营销费用以及一般和行政费用均有所增加，占同期总收入的比重也有所提升。
回顾历史，一品鸡煲火锅早在2019年就已向港交所提交了上市申请。然而，根据当时披露的招股书数据，公司在2016年至2018年间的收入虽然呈现稳步增长态势，但近年来却并未能延续这一趋势。
按当前美元汇率换算，2022年和2023年的营收分别约为9466万元和1.49亿元人民币，显示出公司营收增长乏力甚至出现小幅下滑的困境。
针对这一现状，一品鸡煲火锅在招股书中坦诚地表示，由于运营产生赤字，公司的持续经营能力存在疑问。具体而言，截至2024年6月30日、2022年12月31日和2023年，公司的营运资金赤字分别为318.3万美元、392万美元和220.1万美元。
同时，经营活动产生的正现金流量也呈现出一定的波动性，分别为58.68万美元、160.45万美元和414.62万美元。这些数据进一步凸显了公司当前面临的财务压力和挑战。
为了应对这些挑战，一品鸡煲火锅表示将积极寻求新的发展机遇和策略调整。公司计划通过优化菜品结构、提升服务质量以及加强市场营销等方式来吸引更多消费者。同时，公司也将继续探索新的餐厅选址和扩张计划，以期进一步扩大市场份额和提升品牌影响力。
内忧外患
破局机会在哪？
根据招股书所揭示的信息，受新冠疫情及随之而来的社交管控措施等多重因素影响，中国香港餐饮市场收到了不小的影响。具体而言，从2019年至2020年，中国香港整体餐饮服务业的市场规模急剧缩减，同比下降幅度达到了约29.4%。
然而，随着2023年的到来，情况开始有所转机。当地需求的反弹以及旅游业的逐渐回暖，为中国香港餐饮业注入了新的活力。
据预测，2023年中国香港餐饮业的市场规模有望回升至1095亿港元的高位。预计2024年至2028年，中国香港餐饮服务业的市场规模预计将保持稳健的增长态势，复合年增长率约为4.3%。
尽管如此，我们仍需注意到，中国香港本地餐饮市场增速已有所放缓，并逐渐趋于饱和状态。高昂的经营成本，更是让众多本地餐饮企业陷入了利润下滑的困境。
尤其是在2024年，尽管疫情的影响已经基本消退，但中国香港本地餐饮市场仍然面临着诸多挑战。港人北上消费的趋势日益明显，本地居民消费观念趋于谨慎，同时访港旅客的消费模式也发生了变化，这些因素共同导致了本地餐饮企业的业绩普遍下滑。
从多家中国香港本地餐饮上市企业披露的中期财报中，我们可以窥见这一困境的严峻性。大家乐集团（00341）上半年营收同比下降1.2%，而归母净利润更是大幅下滑了28.2%，这是自疫情期间的21财年中期以来，大家乐集团中报营收首次出现下滑。
同样，大快活集团（00052）的股东应占溢利也同比减少了57.26%，几乎减半。此外，谭仔国际（02217）的中期溢利也同比下降了55.8%，降至3606.8万港元。
面对如此艰难的境况，不少企业开始寻求新的出路，其中向内地扩张成为了一个重要的选择。例如，大家乐集团在大湾区积极扩展门店网络，如今在中国内地的门店数量已经超过了中国香港大家乐快餐的门店数量。翠华也在内地市场有过辉煌的布局，最多时曾拥有43家餐厅。截至8月24日，太兴集团旗下的敏华冰厅在内地也拥有28家门店。
然而，并非所有企业都选择了向内地扩张的道路。以一品鸡煲火锅为例，该公司非但没有向内地市场进军，甚至在中国香港本地的开店计划也未能取得新的进展。
早在2020年，一品鸡煲火锅就曾表示，计划在截至2023年12月31日的三个年度内，在中国香港住宅区开设五间新餐厅，并计划以每六个月开设一间火锅餐厅的速度，在未来开设六间火锅餐厅。
然而，直至最新的披露日，该公司旗下的餐厅数量与2018年相比仍然没有任何变化。这一现状不仅反映了该公司市场扩张的困境，也再次凸显了中国香港本地餐饮市场所面临的严峻挑战。
上市首日承压
美股仍是当下“最优解”？
由于政策导向与制度环境等多重因素的推动，美股等海外市场已成为众多企业竞相选择的上市目的地。
对比来看，美股市场的上市条件较为宽松，纽交所和纳斯达克对于拟上市公司的要求并不像港股和A股那样严格。同时，作为国际性的资本市场，美股市场对资金具有强大的吸引力。
对于那些有迫切融资需求或计划拓展海外业务的企业而言，选择境外上市无疑能够拓宽融资渠道，并有助于提升企业的国际竞争力和品牌影响力。
数据表明，今年上半年，共有29家中概股企业成功赴美上市，其中包括24家通过IPO方式上市的企业，它们累计募集资金约19.5亿美元；此外，还有4家企业通过SPAC方式上市，1家企业完成转板。
然而，值得注意的是，一品鸡煲火锅并不属于美股投资者普遍看好的互联网、科技等热门行业。同时，作为一家业务仅限于中国香港本地的企业，如果选择在港股上市，可能会更容易获得本地投资者的青睐。
但如今，一品鸡煲火锅却选择了弃港赴美，这或许是因为公司多次尝试在港股上市均未成功的无奈选择。
尽管如此，赴美上市的道路也并非一帆风顺。根据华谊信资本的统计数据，今年上半年，中概股IPO上市的首发募集资金额普遍较低，平均募资额度仅为8100万美元。
其中，募资额超过1亿美元的企业仅有2家，而首发募资额低于1000万美元的企业则多达19家，占比高达79%；更有3家企业的募集资金仅为500万美元。
从上市前一年的财务数据来看，近一年中营收超过1亿美元的企业仅有7家，而营收低于1000万美元的企业则有8家，占比达到27.5%。大部分企业的营收集中在1000万美元至1亿美元之间。
与此同时，超过一半的中概股在上市首日股价出现下跌。例如，同样来自中国香港的鱼子酱供应商富原集团（TWG.US）上市首日股价即下跌51.50%，碳粉盒出口制造商及销售商星图国际（YIBO.US）上市首日也下跌了30.25%。
而且，对于一品鸡煲火锅而言，其基本面表现不佳以及门店扩张停滞等问题，无疑为其赴美上市之路增添了更多的不确定性。
此外，随着全球资本市场的不断变化和监管政策的调整，企业选择上市地点和方式也需要更加谨慎和全面考虑。对于一品鸡煲火锅来说，如何在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现可持续发展，将是其面临的重要课题。
