“ 增收又增利的水滴，已行至拐点？ ”
来源 | 美股研究社
周三，水滴(WDH.US)股价小幅下滑。截至发稿，该股跌幅达1.65%，报1.19美元。
消息面上，2024年12月11日，水滴公司（WDH）公布了截至 2024 年9月30日未经审计的第三季度业绩报告，多项数据呈现出积极态势，展现了公司在保险及相关领域的稳健发展。
增收又增利的水滴，已行至拐点？
财报显示，2024年第三季度，水滴公司归属于普通股股东的净利润达到9280万元人民币，同比增长152.6%，利润增长迅猛，盈利能力大幅提升。
该季度净营业收入为7.041亿元人民币（约合1.003亿美元），较2023年同期增长 2.6%，较上一季度增长 4.1%，呈现出稳步增长的良好趋势。
保险业务作为水滴公司的核心业务，依旧保持着稳定的增长态势。本季度，通过保险业务产生的首年保费（FYP）达到 20.418 亿元人民币（约合2.909亿美元），同比增长20.4%。
保险相关收入为 6.007 亿元人民币（约合 8560 万美元），虽较 2023 年第三季度的6.193 亿元人民币同比下降3.0%，但环比增长 4.7%。
其中，保险经纪收入和技术服务收入等共同构成了保险相关收入，技术服务收入的下降是导致保险相关收入同比减少的主要原因。
水滴筹业务在发挥社会救助作用的同时，也取得了新的进展。截至 2024 年 9 月 30 日，累计约 4.66 亿人通过水滴医疗众筹向332万名患者捐赠了总计 663 亿元人民币，捐赠人数和捐赠金额较以往均有所增加，体现了该业务在社会公益领域的广泛影响力和持续贡献。
水滴公司的翼帆医药业务在第三季度表现出色，新签了90个临床试验项目，实现收入 2760 万元，同比增长 60.7%，展现出良好的增长潜力和市场竞争力，为公司的多元化发展增添了动力。
值得一提的是，水滴公司在科技应用方面取得了显著成果。其自主研发的 “水滴守护” 大语言模型所驱动的对话式 AI 智能体 “AI 顾问”，已具备每月创造百万元保费的能力，通过服务用户咨询，为保险业务的增长提供了新的引擎。
此外，公司还部署了“AI 服务质量智能体”，用于简化服务质量检测流程，提高运营效率。对外，水滴公司推出了“AI 顶级销售平台 3.0”，为保险及非保险企业定制 AI 销售智能体，并已与多家企业开展试点合作，进一步拓展了科技应用的边界和商业价值。
水滴公司重视股东回报，截至 2024 年 11 月 30 日，公司已累计从公开市场回购约 5090 万股 ADS，彰显了公司对自身发展的信心和对股东利益的重视。此外，公司还完成了约 730 万美元的第二次特别现金分红，为股东创造了实实在在的价值。
综合来看，水滴公司 2024 年第三季度财报数据表现出色，在盈利能力、业务拓展、科技应用等方面均取得了显著进展。
未来，随着公司继续发挥自身优势，不断创新和优化业务模式，有望在保险及健康服务领域保持稳健增长，为社会创造更大价值的同时，为股东带来更为丰厚的回报。
核心指标增长背后，水滴做对了什么？
具体来说，该公司将自己精准定位为集保险与医疗保健服务于一体的技术平台。其市场近年来呈现出显著的增长态势，预示着巨大的商业发展潜力。
据Shenlanbao Insurance Marketplace（该公司的市场平台）统计，已拥有近1.153亿客户群，其中付费客户数量高达3230万。鉴于中国庞大的人口基数，其付费客户数量有望进一步大幅提升。此外，中国新兴中产阶级对保险的需求在未来几年或将迎来激增，为公司市场扩张提供了广阔空间。
通过与101家保险公司建立的合作关系，该公司得以提供涵盖近1357种健康和人寿保险产品的丰富选择。
这些产品包括长期健康与人寿保险、短期健康保险、医疗保险、意外伤害保险以及重大疾病保险等，满足了客户多样化的保障需求。客户可根据自身情况选择按年或按月支付保费。
尤为值得一提的是，该公司的人工智能驱动的索赔审查系统，在分析师眼中是其技术实力的亮点之一。
同时，公司还配备了真实案例分析与数据功能，助力Waterdrop内部团队精准匹配客户需求，推荐合适的保险产品。Waterdrop员工凭借专业的医学知识与深厚行业经验，能够解答潜在客户提出的各类疑问。
投资者还需关注该公司的数据分析能力，这一能力随着新交易的进行而不断增强。若公司的保险推荐在Waterdrop模型与算法的助力下变得更加精准，预计自由现金流将实现显著增长。
此外，公司已开发出专属的CRM系统，有望进一步提升保险产品销售与客户关系管理的佣金收入水平。
公司与多家大型保险公司签订的协议同样值得关注。根据协议内容，公司提供网站渠道、应用程序及风险管理服务。这些长期协议有望成为推动未来净销售额增长的关键因素。
同时，若大型保险公司对Waterdrop给予信任，或将吸引更多投资者与大型保险公司与公司签订新协议。
在业务拓展方面，公司以3.6亿元人民币收购了提供保险知识内容与保险产品评论的Shenlanbao。此次收购将为公司带来宝贵的经验与资源，助力未来发展。
凭借一定的现金储备与持续增长的自由现金流，分析师认为管理层有望发起对其他同行的收购尝试。因此，净销售额的增长不仅将源自AI智能与有机增长，还可能得益于公司的收购活动。
除上述利好因素外，公司还开展了一项医疗众筹活动，为患者提供了一个分享病历并通过众筹链接接收捐款的平台。这一活动产生的流量同样有利于公司在线保险市场的发展。分析师认为，医疗众筹平台与保险市场之间的协同效应有望加速公司未来几年净收入的增长。
为确保交易安全，公司已实施多项防欺诈措施。除了与医院建立联系外，公司还直接向医疗机构支付款项，避免直接向客户付款以降低欺诈风险。
最后，Waterdrop还与第三方商业银行展开合作，为每项医疗众筹活动提供托管银行账户。这些欺诈预防系统有助于提升公司的信誉度与透明度，赢得投资者与客户的信赖。
高频回购，重构价值洼地
回顾往昔，为提振持续低迷的股价，水滴公司在今年内多次实施股票回购举措。
截至2024年8月31日，自2021年9月首次宣布股票回购计划以来，水滴公司已累计投入约1亿美元资金，从公开市场中回购了大约4930万股美国存托凭证（ADS）。这一数字彰显了水滴公司在改善股价方面的坚定决心与实际行动。
不仅如此，水滴公司还新近宣布了一项新的股票回购计划。该计划已经获得董事会的批准，并将在未来一年内，继续在公开市场上回购总金额不超过5000万美元的股份。
此前，国泰君安的研究报告指出，水滴公司作为一个拥有庞大忠实用户群的互联网平台，其网络和数据资源具有传统保险中介所无法比拟的巨大潜力。
然而，当前水滴公司的市净率估值仅反映了其在保险变现方面的潜力，而行业增长的不确定性则在一定程度上导致其估值被低估。
股票回购作为一种有效的市场策略，可以减少市场上的流通股份数量，从而提升每股收益和股东回报率，间接增加股东持股的收益。这一举措不仅有助于增强现有股东对公司的信心，还能稳定公司的投资者基础。
此外，水滴公司持续推进的股票回购计划也反映出其对自身业务盈利能力和未来发展前景的充分信心。在保险业务、水滴筹业务以及医药服务业务等多个领域，水滴公司均保持着稳定的发展态势。
例如，2024年第二季度，其保险相关收入达到了5.74亿元，医药服务业务收入也实现了约2640万元的环比增长。这些良好的业务发展为水滴公司实施股票回购提供了坚实的基础。
综上所述，水滴公司的股票回购决策是基于其自身价值判断、股东利益考量以及公司长远发展战略而做出的重要选择。这一举措不仅为资本市场注入了积极的信号，也对整个行业的发展起到了示范和引领作用。
展望未来，凭借人工智能驱动的客户体验优化和丰富的数据来源，水滴公司有望实现持续增长。同时，考虑到其独特的医疗众筹商业模式、数字临床试验以及欺诈预防工作，分析师预测水滴公司在未来几年内的净收入将进一步增长。
