起飞时刻到了？双管齐下战略为Meta锦上添花

美股研究社 2024-11-29 19:17

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Meta在科技型投资组合或投资组合的科技领域内是一项很好的投资。

作者|RichardSaintvilus

编译|华尔街大事件

Meta (NASDAQ：META ) 是一家不断创新的科技公司，在社交媒体领域占据主导地位。该公司遵循双重核心战略，即通过新产品和新功能来推动用户参与。

随着用户参与度的不断提高，Meta会收集用户的数据。它利用这些信息库为广告主提供强有力的支持，投放用户定制的广告，从而获得丰厚的利润。Meta 极具战略性，但其做法也务实。首席执行官马克·扎克伯格和他的团队各司其职，大胆整合人工智能等新技术，并高水准执行。出于这些原因以及其他原因，Meta 值得买入。

Meta商业案例基于某些原则、策略以及这些策略的实施：系统地扩大用户群，同时保持现有参与者致力于使用该平台。通过不断扩展的“应用程序家族”来推动用户参与，然后获取丰富的用户数据来吸引广告商并实现有效的广告。实现内部和外部（针对广告商）的 AI 功能。继续在 Reality Labs 进行创新，并在开发新的产品领域的同时提升客户 AI 体验。执行该投资组合的各项要素，以保持社交媒体的领先地位。

Meta 是社交媒体领域的领军企业。该公司的应用程序阵容包括 Facebook、Instagram、WhatsApp 和 Messenger，每月活跃用户接近 40 亿，这使得 Meta 在该领域拥有无与伦比的规模。

Meta 的策略是双管齐下的：

在用户方面，Meta 利用其规模和社交媒体知识不断改进其产品线，增加了 Stories、Reels 和 Threads 等新产品。这些功能提高了用户参与度，并允许 Meta 通过在这些功能/产品上叠加广告来赚钱。

广告业务是第二大支柱。该公司充分利用了更广泛的广告市场向数字广告的普遍转变。Meta 完善了广告定位算法，提高了广告支出回报率。

Meta 通过 Reality Labs 和 AI（通过其自己的 Llama 大型语言模型）在硬件方面投入了巨额资金。尽管 Reality Labs 显然尚未盈利，但 Meta 的 AI 投资确实改善了广告客户的结果并建立了广告客户群。

安东尼奥·利纳雷斯 (Antonio Linares)的一篇文章很好地概括了牛市论调。利纳雷斯指出，Meta 最近的盈利报告表明或暗示我们并未陷入人工智能泡沫，这与过去两年股价飙升有关。

这种信念颠覆了半传统观点，即科技股的抛物线股价走势反映了本杰明·格雷厄姆的投票机器，而格雷厄姆的称重机器尚未发声。持续执行商业模式并明智地扩张是最有可能推动股价表现的催化剂。

Meta 正在创造积极的用户体验，增强其应用系列的参与度，并将人工智能的力量融入其规划和执行中。一个例子是，在实施统一的人工智能视频播放器推荐模型后，用户观看 Reels 的时间增加了。

Meta过去五年对数据中心基础设施的战略投资帮助该公司抓住了高回报机会。数据中心是Meta正在进行的 AI 集成的基础设施，该公司正在为这两者分配大量资源。

马克·扎克伯格在第三季度财报电话会议的开幕致辞中谈到了商业案例以及人工智能在其中的作用。这位首席执行官强调，人工智能正在通过核心业务参与和商业化、新服务和计算平台的长期路线图影响Facebook用户活动。

扎克伯格强调了支撑牛市的战略驱动因素，强调公司路线图与技术趋势的一致性。我称之为将工具与计划执行同步。

Meta 的领导者指出，在 Meta 的运营中，执行力是重中之重。显然，马克·扎克伯格是一位非常务实的 CEO，他决心使用最相关的工具来提供新的用户体验，并推动广告收入的流入。扎克伯格表示：

“Meta AI 现在每月有超过 500 名活跃用户。仅今年一年，我们对 AI 驱动的推送和视频推荐的改进就使 Facebook 上的用户使用时间增加了 8%，Instagram 上的用户使用时间增加了 6%。上个月，超过一百万广告商使用我们的 Gen AI 工具制作了超过 1500 万条广告，我们估计使用图像生成的企业的转化率增加了 7%——我们相信这里还有更多的上升空间。”

首席财务官 Susan Li 全面回顾了第三季度的数据，并将结果置于 Meta 战略和执行的背景下。她首先回顾了公司的业务前景。

“推动我们的收入表现的主要因素有两个：我们为社区提供引人入胜的体验的能力，以及我们随着时间的推移将这种参与商业化的有效性。”

这就是 Meta 策略和商业案例的本质。Meta如何有效地执行该策略决定了牛市案例是否有效。

Meta 专注于提高用户参与度。其理念是持续推进李所描述的商业化。人工智能增强的新功能通过成功的广告关系促进用户参与度、数据收集和商业化。

在同一次电话会议中，首席财务官 Susan Li 讨论了 Meta 路线图，这实际上是一个近乎无限的增长、收入扩张和公司成功的路线图。她着眼于一年后以及更长的时间框架：

“我们预计我们的内容推荐路线图将涵盖这两个时间范围，因为我们近期的工作重点是改进建议，以及开发创新新方法的多年计划。”

这进一步证明了积极的战略和执行该战略的具体计划，并通过详细的工作流程和举措得以体现。

首席财务官对 Facebook 业绩的评论，为首席执行官扎克伯格强调的执行力提供了一个相关的“用例” 。苏珊·李 (Susan Li) 在这里谈到了 Facebook 和 Instagram 的日常使用情况：

“在 Facebook，我们看到了 6 月份统一视频播放器在全球推出后取得的强劲成果。自从推出支持该播放器的新体验和预测系统以来，我们发现 Facebook 视频播放器的用户使用时间增加了 10%。本月，我们进入了 Facebook 视频产品发展的下一阶段……我们预计将在 2025 年初完成全球推广。”

“在 Instagram 上，Reels 继续受到广泛关注，我们在推广原创内容方面不断取得进展，目前超过 60% 的推荐来自美国的原创帖子……”

苏珊·李 (Susan Li) 似乎是一位出色的首席财务官，她不拘泥于数字，而是从战略角度呈现财务信息。她的陈述水平表明首席执行官扎克伯格对他的团队的选择非常明智。

按部分评估增长是分解 Meta 进展和增强对牛市情况的任何评估的信心的好方法。首席财务官按部门细分了第三季度业绩：

“我们的应用系列社区持续增长，9 月份每天有超过 32 亿人使用我们的至少一个应用系列。第三季度应用系列总收入为 403 亿美元，同比增长 19%。”
“第三季度应用系列广告收入为 399 亿美元，按固定汇率计算增长 19% 或 20%。
在广告收入方面，在线商务垂直行业是同比增长的最大贡献者，其次是医疗保健、娱乐和媒体。”
“从用户地域来看，世界其他地区和欧洲的广告收入增长最为强劲，分别为 23% 和 21%……”

此图形广告收入根据用户地理位置进行分配：

“第三季度，我们服务中投放的广告展示总数增长了 7%，每个广告的平均价格增长了 11%……价格增长是由广告商需求增加推动的，部分原因是广告效果的提高……”

基于 Meta 设定的不断升级的广告费率的广告收入增长说明了强劲的收入趋势的基础：

“我们继续将大部分投资用于开发和运营我们的应用系列。第三季度，应用系列支出为 185 亿美元，约占我们整体支出的 80%。应用系列支出增长了 13%，主要是由于基础设施和员工人数相关支出增加……营业收入为 218 亿美元，营业利润率为 54%。”

各时间段的分部业绩如下图所示：

Reality Labs 是Meta 的虚拟现实门面，是一个充满希望和争议的源头，仍然是该公司最大的难题和问号。

Meta 已证明自己是 AI 驱动技术领域的强大参与者。包括 Quest 头戴式设备销售收入在内的 Reality Labs 部门也同比增长了 28%，这表明其增长潜力可能有助于打造新的计算平台……该公司致力于比竞争对手更快地学习，从而在充满活力的市场环境中蓬勃发展。

这种对 Reality Labs 的积极看法几乎遭到了一些市场观察人士的反对。资本支出持续巨大，而实际利润却依然不高。

Meta 首席执行官扎克伯格继续推介 Reality Labs：

“……本季度，我们在 Reality Labs 以及 AI 与可穿戴设备的集成方面也取得了多项里程碑式的进展。Ray-Ban Meta 眼镜就是最好的例子。它们外观精美，可以拍摄照片和视频、听音乐和接听电话……我仍然认为眼镜是 AI 的理想形态……对眼镜的需求持续强劲……我们深化了与 EssilorLuxottica 的合作，以打造兼具尖端技术和时尚风格的未来智能眼镜。”

“在 Connect 大会上，我们还展示了 Orion，这是我们的首款全息 AR 眼镜……我们距离能够提供外观精美的眼镜并不遥远，它可以让您无缝融合物理世界和数字世界，让您无论身在何处都能与任何人同在。我们开始看到下一个计算平台的出现，这非常令人兴奋。”

马克·扎克伯格还将Reality Labs 的研发定位为 Llama 整体 AI 驱动战略的一部分。（Llama 是 Meta 大型语言模型系统的引擎。）

“…Llama 被广泛采用并成为行业标准，其质量和效率的提高将越发惠及我们所有的产品。本季度，我们发布了 Llama 3.2…我们正在与企业合作……现在我们还在与公共部门合作，让美国政府采用 Llama。”

Susan Li 为 Reality Labs 提供的整体数字显然不令人满意：

“在我们的 Reality Labs 部门，第三季度收入为 2.7 亿美元，增长 29%，主要得益于硬件销售……支出为 47 亿美元，同比增长 19%，主要由于员工相关支出和基础设施成本增加。Reality Labs 的运营亏损为 44 亿美元。”

Reality Labs 是一个谜。它仍然是马克·扎克伯格的心头好，对 Meta 的战略仍然很重要。然而，运营亏损远远超出了 Meta 的预期。

Meta 还在努力开发其AI 驱动的视频产品 Movie Gen，该产品描述如下：

“一组基础模型可以生成具有不同宽高比和同步音频的高质量 1080p 高清视频......我们的模型在多个任务上设定了新的最先进水平：文本到视频合成、视频个性化、视频编辑、视频到音频生成以及文本到音频生成。”

这些模型旨在创建新的标准：

文本到视频合成

视频个性化

视频编辑

视频到音频的生成，以及

文本到音频的生成。

组成 Movie Gen 的模型具有广泛的功能，包括“推理优化，使我们能够通过扩展预训练数据、模型大小和训练计算来训练大规模媒体生成模型。”AI 已融入 Meta 各种产品领域的开发工作以及日常用户和广告商活动中。

这张图展示了 Meta 五年股价的走势：

这大约是 150% 的正向变化。

这张图表显示了盈利历史以及一些关键且常见的公司指标：

我们可以看到积极的盈利趋势和定期的盈利增长。

以下是五年的损益表记录：

接下来是过去两年净收入增长情况（季度）的呈现：

在此图中，Meta 显示总体支出相对于收入呈下降趋势：

下图单独显示了资本支出的增长情况：

资本支出持续增长，但收入也同样增长。这使得支出与收入的比率达到极佳。

正如这张 Meta 图形所显示的，自由现金流并不一致，但总体趋势相当积极：

评估风险，分析师认为不存在任何可能导致公司脱轨的根本风险。

存在的风险可能包括：

社交媒体巨头的崛起可能会蚕食 Meta 的核心业务。从 Snapshot 到 TikTok，挑战 Meta 的公司都取得了成功，但几乎没有减缓 Meta 的发展势头。此外，该公司在将规模较小的竞争对手的产品改编成自己的版本方面非常成功。

政府或法律机构对 Meta 商业行为的挑战。Meta 过去曾面临过这样的挑战，例如美国保守派政客就曾与马克·扎克伯格对峙。然而，Meta 首席执行官相当有效地避开了这些攻击，并且在 2020 年美国大选期间（及之后）屈服于高层压力审查内容后也道歉。Meta 似乎处理此类争议相对较好，尽管有时有些迟缓。

Meta 用户群中出现了反社交媒体使用趋势。很容易找到退出社交媒体的倡导者，如果这成为一种趋势，肯定会影响 Meta。现实是，人们高度依赖社交媒体的使用，而且这种情况不太可能很快改变。

Meta 的领导层可能会在 CEO 或高管层发生变动，或者其领导层迷失方向。目前看来，这两种情况的风险都很低。

Meta 是一家实力非凡的公司。它在社交媒体中占据主导地位。扎克伯格和他的领导团队表现出了非凡的能力，他们制定的战略既合理，又不断创新，而且立足于成功。

Meta 整合新技术并扩展其应用程序系列，旨在保持领先地位。该公司就像比赛中的优秀运动员一样，不断增强自身优势。这种成功所激发的信心融入了 Meta 的故事中。

当公司进行创新时，有时会出现失误。Reality Labs 被普遍视为战略失误的一个例子。然而，Meta 处理这一“失败”的方式具有启发意义。它削减了员工数量和总体成本，推出了产品以提高用户参与度，并开始整合人工智能。Meta 并没有放弃 Reality Labs。首席执行官扎克伯格在一段时间内对这个话题保持相对沉默，但努力仍在继续。

过去几年公司的表现不负众望。Meta在科技型投资组合或投资组合的科技领域内是一项很好的投资。