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利好利空同时出台，理想“顶得住”吗？
来源 | 美股研究社
周二，汽车股整体走弱。截至发稿，理想汽车（理想汽车.US）下跌2.44%，报收28.42美元；蔚来（NIO.US）下跌3.61%，报收5.60美元；小鹏汽车（XPEV.US）下跌4.37%，报收11.60美元。
近日，理想汽车发布公告称，公司将于于2024年10月31日（星期四）举行董事会会议，并公布公司截至2024年9月30日止三个月的未经审计财务业绩，并于美国东部时间2024年10月31日（星期四）上午八时正（即北京/香港时间同日的下午八时正）举行业绩电话会议。
三季度的理想，
是喜是忧？
据Visible Alpha的分析师调查预测，理想汽车的净利润预计将达到26.2亿人民币，相当于约36770万美元，但与去年同期相比将下降7.1%。
在营业收入方面，Visible Alpha预计理想汽车的营业收入可能增长24%，达到429.9亿人民币，这一数字超出了公司原定的394亿至422亿人民币的指引范围。在此期间，理想汽车共交付了152,831辆电动汽车，符合其145,000至155,000辆的交付量指引。
分析师指出，在经历了充满挑战的第二季度后，投资者将密切关注理想汽车的车辆毛利率和整体利润率，以评估其成本控制能力和盈利能力。
据Visible Alpha调查，理想汽车第三季度的车辆毛利率预计为19.28%，低于去年同期的21.1%。德意志银行分析师王斌在最近的报告中提到，这一利润率的下滑可能受到新款L6 SUV定价较低的影响。
此外，理想汽车的首款全电动车型MEGA在市场上并未获得热烈反响。建设银行国际分析师屈柯表示，投资者将对该公司未来几年全电动车型的规划产生浓厚兴趣。同时，随着自动驾驶技术竞争的加剧，公司加速自动驾驶技术发展的计划也成为另一个关注焦点。
值得注意的是，理想汽车通常在季度业绩发布时提供下一季度的营收和车辆交付指引。诺安汽车分析师Joel Ying认为，尽管可能不会带来太多惊喜，但投资者仍应持续关注理想汽车第四季度的预测。
此外，理想汽车于10月29日公布了2024年第43周（10.21-10.27）新势力车企销量排行，理想汽车周销量达1.13万辆，继续力压问界，连续27周获中国市场新势力品牌销量第一。
而且，鉴于价格在20万至30万元人民币之间的中国电动汽车在过去几年中越来越受欢迎，这可能会为包括理想汽车在内的众多中国汽车制造商带来短期利好因素。这也是因为理想汽车一直是中国新能源汽车和内燃机汽车中20万元及以上SUV市场最畅销的品牌的原因之一。
此外，2024年8月强劲的48.12K辆交付量（环比下降5.6%/同比+37.8%）和年初至今交付的288.1K辆（同比+38.4%）。
这一发展也导致其FQ2'24的盈利结果相当不错，汽车收入为$4.2B（环比+25%/同比+8.4%），汽车利润率为18.7%（环比下降0.6个百分点/同比-2.3%），调整后每股收益为0.20美元（+17.3%环比/-44.9%同比），部分不利因素归因于279K元的较低平均售价（环比下降7.6%/同比下降13.6%）。
尽管持续的价格战对理想汽车的底线产生了显着影响，但重要的是要注意，除了自由现金流生成外，这家汽车制造商在所有指标上都保持盈利。
与此同时，资产负债表上有$13.37B的现金/短期投资（环比-2.2%/同比+56%），这家汽车制造商仍然资本充足，H2'24可能会带来更好的数字。
利好利空同时出台，
理想“顶得住”吗？
从市场角度来看，国泰君安证券的研究报告指出，近年来国内明确推行鼓励生育三胎的政策，相关配套补贴与保障措施持续得到丰富和完善，预计未来多孩家庭的数量将稳步增长。
鉴于大空间SUV和MPV车型能够更好地满足多成员家庭的出行需求，相关汽车品牌有望因此受益，实现销量的显著提升。
此外，在10月21日至27日这一周内，理想汽车新增了22座超级充电站和114根充电桩，现已在全国范围内投入运营。截至2024年10月27日，理想汽车已在全国30个省份的174个城市布局了943座超级充电站和4546根充电桩。
作为中国最大的增程式电动汽车（REEV）制造商，理想汽车在2024年10月14日迎来了其第100万辆汽车的下线里程碑。专注于高端车型的理想汽车，也因此成为中国首家达成百万辆生产规模的新势力车企。
随着L6车型在中国大型SUV市场的热销，理想汽车9月份的交付量达到了新高，共计53,709辆。而在2024年的前九个月，理想汽车的累计交付量同比大幅增长40%，达到了341,812辆。随着生产规模的扩大，理想汽车正积极筹备进军纯电动汽车（BEV）市场。
理想汽车的成功之处在于其精准地把握了中国家庭购车者的需求，并以此为核心消费群体开发产品。其增程动力系统吸引了众多对电动汽车续航里程有顾虑的消费者前来参观，但这一策略也在一定程度上延缓了理想汽车向纯电动汽车的转型步伐。
然而，理想汽车的首款纯电动车型——理想MEGA的市场表现却未能满足投资者的期望。这款面向高端购车者的大型纯电动多用途车（MPV）的订单量远低于公司的预期，迫使理想汽车将原定于2024年推出的新款纯电动汽车计划推迟至2025年。
此外，近期对车企而言最大的外部扰动因素在于欧盟的反补贴调查。这一影响值得持续关注。当地时间10月29日，欧盟委员会宣布结束了反补贴调查，并决定对从中国进口的电动汽车征收为期五年的最终反补贴税。
相关决定预计将于当地时间30日在《欧盟官方公报》上正式发布，反补贴税将于31日起正式实施。被抽样的中国出口生产商将分别被征收以下反补贴税：比亚迪17.0%、吉利18.8%、上汽集团35.3%。其他合作的公司将被征收20.7%的关税。
在提出个别审查请求后，特斯拉将被征收7.8%的关税。而所有其他不合作的公司将被征收35.3%的关税。值得注意的是，2024年7月4日对从中国进口的电动汽车征收的临时关税将不再征收。
理性观望
入场的时机或许快到了
根据理想汽车的24年上半年调整后每股收益0.74美元和2026财年调整后每股收益的普遍估计2.25美元，分析师预计也会以+74.3%的复合年增长率实现极其强劲的底线扩张。
这就是为什么认为22.45倍的富时市盈率非GAAP估值的理想汽车并不过分昂贵，这归因于相对便宜的PEG非GAAP比率为0.30倍，而行业中位数为1.52倍。
即使与其盈利的同行相比，例如比亚迪公司（OTCPK：BYDDF）的0.84倍和特斯拉（TSLA）的9.06倍，不可否认的是，理想汽车在这些折扣水平上极具吸引力，它为感兴趣的投资者提供了稳健的资本增值投资论点。
在2024年2月的峰值几乎减半之后，理想汽车目前正在重新测试之前的25美元阻力位，同时迅速突破其50/100/200天移动平均线。
根据24年上半年的年化调整后每股收益0.74美元和18倍的1年市盈率平均值（与行业中位数17倍相差不远），很明显该股已经偏离了13.30美元的公允价值估计。
即便如此，根据2026财年调整后每股收益2.25美元的普遍估计，尽管最近有所反弹，但长期目标价40.50美元仍有+57%的极好上涨潜力。
这是否意味着理想汽车股票的买入时机来了？
首先，虽然投资者可能错过了这次反弹，但正如许多分析师所强调的那样，投资者可能会看到该股失去部分近期收益，已经突破24年第三季度18美元至21美元之间的交易区间，从当前水平下跌-21%的情况来看，这也为感兴趣的投资者提供了更好的安全边际。
第二，理想汽车的市场地位可能会引发进一步的不确定性，正如美国和欧盟最近提高的电动汽车关税所观察到的那样。
虽然这家汽车制造商尚未将其产品出口到国际上，但毋庸置疑，任何看跌的市场发展都可能引发汽车股股价的显著波动，当然也包括理想汽车。
