周五涨超8%！泰国首店正式开业！名创优品迎来“翻身时刻”？

原创美股研究社 2024-10-21 19:19

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押注东南亚市场，名创优品“花式开店”

来源 | 美股研究社

周五，名创优品(MNSO.US)股价明显走高。截至发稿，该股涨幅达8.58%，报16.46美元。

消息面上，名创优品发布公告，于2024年10月17日，公司斥资485.65万港元回购16.44万股。10月15日，名创优品宣布与美团闪电仓达成战略合作。此外，10月19日，名创优品旗下潮玩品牌TOPTOY品牌，在泰国的首家门店开业。

押注东南亚市场

名创优品“花式开店”

近日，名创优品开始“进攻”东南亚市场。据悉泰国首店位于曼谷The Mall Lifestore One Bangkapi。同时，在曼谷的另一家购物中心MEGA BANGNA，TOPTOY“Good Night”主题快闪店开业；TOPTOY马来西亚首店也在筹备中。

今年8月末，TOP TOY以店中店的形式，在名创优品雅加达旗舰店亮相。此前TOPTOY创始人孙文元曾公开透露，公司今年的战略部署就是在海外5至6个国家开设门店。

在泡泡玛特完成市场的前期渗透和教育后，TOPTOY进军东南亚市场显得意料之中。

从消费者的视角出发，名创优品旗下备受重视的潮玩品牌TOPTOY在原创IP方面尚存短板。目前，TOPTOY的IP产品开发策略主要侧重于与国际知名IP签约合作，进而开发出独家潮玩产品形象。

据文创潮周汇栏目的统计，今年上半年，TOP TOY天猫旗舰店有多个系列成功跻身天猫盲盒热销TOP20榜单，包括TOPTOY猪猪侠经典盲盒、万代BNFQ铁甲小宝大全套卡布达盲盒、迪士尼史迪奇搞怪日记系列等，但遗憾的是，这些热销产品中并未包含TOPTOY的原创IP。

然而，对于致力于“布局全球、聚焦兴趣消费”的名创优品集团而言，TOPTOY始终占据着重要的战略位置。

在2023年的财报中，名创优品明确表示，未来一段时间内将专注于提升并强化TOP TOY的品牌知名度，同时在中国的一二线城市扩大TOP TOY门店网络，并向低线城市进行拓展。

进入2024年上半年，TOP TOY迎来了开店速度最快的一个时期。截至今年6月末，其门店数量已达到195家，与两年前相比增加了近100家。在营收方面，报告期内，TOPTOY实现了约4.29亿元的收入，同比增长37.9%。

就产品而言，TOPTOY的SKU数量已达到9800个。值得注意的是，在业绩持续增长、产品线不断丰富的背景下，TOP TOY的客单价却略有下降。财报显示，今年上半年的客单价为111.2元，低于去年同期的124.7元。

抓住渗透海外和补足原创短板两个契机，名创优品向外延展的路或将迎来一个新的开始。

补齐短板

从“痛点”开始

由点即面，原创是旗下TOP TOY的短板，而及时零售的“供给基建”则是目前名创优品想要做好国内市场的又一短板。

据悉，年内名创优品还将在美团上线超过800家闪电仓形态的“24H超级店”。名创优品即时零售负责人陈镇杰透露称，从今年1月开设首店至今，名创优品已开设约500家24H超级店，累计业绩破亿元。

美团闪购及名创优品对此达成的共识是，“24H超级店将作为名创优品国内市场的第二增长曲线，探索新模式业态下带来的业绩增长机会点。”

这里提及的闪电仓，是即时零售领域中一个典型的新兴供给模式。根据商务部研究院即时零售发展报告的定义，美团闪电仓属于典型的前置仓模式，是即时零售领域的一种代表性供给形态。

美团与名创优品的此次闪电仓合作，标志着连锁零售企业及品牌商在即时零售业态上的一次重要探索。相较于以往如店内仓等模式，闪电仓能够摆脱现有门店网络的束缚，在商品构成、商圈布局等方面开辟新的供给路径。

特别是与零售企业自建前置仓等渠道相比，借助美团闪电仓，可以直接运用其相对成熟的运营模式和经验，从而在性价比上更具优势。实体零售商和品牌商纷纷加入这一行列，也反映出闪电仓通过差异化消费场景等策略，是在创造新的增长点，而非仅仅是对门店销售份额的挤压。

对于名创优品而言，规模化开设闪电仓具有深远意义。这既有助于名创优品在覆盖城市、商圈、消费群体等方面实现差异化，进一步提升其供应链的规模化效率；也是名创优品在稳固实体连锁经营的基础上，探索第二增长曲线的新举措。

与名创优品达成战略合作后，美团将加速推动闪电仓的快速发展。相较于以往个体开店或区域加盟等方式，这种合作模式的规模化程度更高。

同时，名创优品也能在供给多样性、开仓成本控制、线下运营经验和供应链等方面为闪电仓提供有力支持，实现双方合作的共赢，达到进一步放大的效果。

美团核心本地商业CEO王莆中表示，“当前美团闪电仓数量已超过3万个，预计到2027年，美团闪电仓将超过10万个，市场规模将达到2000亿元。”

综合来看，在这个当下为数不多、还能保持高速增长的零售赛道里，名创优品终于下定决心来补齐短板。

机遇与忧惧“博弈”，

买入时刻来了吗？

瑞银对此表示，尽管市场对于名创优品所关注的知识产权（IP）市场的长期发展前景存在担忧，但研究显示，流行的IP通常能够保持长时间的吸引力。在日本市场，过去数十年间，IP商品的增长速度已超过其他非必需消费品。

基于这一观察，瑞银认为名创优品将受益于这一趋势，并给予了“买入”评级。瑞银进一步指出，名创优品通过持续的产品线更新和引入新的IP合作，有效地推动了业务增长。

具体案例包括，在最近一个财年的第二和第四季度，公司成功推出了与Chiikawa和哈利波特相关的IP产品，均获得了市场的热烈反响。这些举措不仅增强了现有客户的忠诚度，还吸引了众多新客户。该行予名创优品目标价26.5美元，预计2025年的市盈率为18倍。

甬兴证券指出，公司是全球最大的自有品牌生活家居综合零售商，同时拥有名创优品和Top Toy两个品牌。

作为全球最大的自有品牌生活家居综合零售商，在国内、海外的门店依然保持相对较快的扩张速度，IP产品的收入占比有望不断提升，海外高毛利率的直营模式发展较快，整体带动盈利能力提升。

预计公司24-26年归母净利润28.1/35.2/39.6亿元，按10月9日收盘价，对应EPS 2.23/2.80/3.14元，对应PE14.3/11.4/10.2，首次覆盖，给予“买入”评级。

作为全球生活方式零售商，看好名创优品还有两个关键原因。

首先，名创优品提供价格具有竞争力的优质产品。当下下，消费者仍对价格敏感。因此，有吸引力的定价是销量健康增长的关键原因。高效的供应链使 Miniso 能够以具有竞争力的价格为其产品定价。

此外，名创优品推新速度快。从长远来看，目标是每7天推出大约 100 个新的 Miniso SKU。在截至 2023 年 6 月的财年，该公司每月推出 530 个“Miniso”品牌的 SKU。

此外，在截至 2023 年 12 月的六个月中，每月推出 930 个 SKU。具有竞争力价格的动态产品组合是回头客和销售额增长的催化剂。

另一点需要注意的是，名创优品拥有 11 大类下的产品。这包括“家居装饰、小型电子产品、纺织品、配饰、美容工具、玩具、化妆品、个人护理、零食、香水和香水，以及文具和礼品”。从消费者的角度来看，其优势在于在一个屋檐下提供价格具有竞争力的各种产品。

由此来看，这种商业模式是具备吸引力的。随着名创优品在国际市场积极进取，公司或将用增长来进一步证实这一观点。

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