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众所周知，消费者市场已经进入了寒冬。
美联储降息和股市大幅上涨后，许多投资者都在想同一件事：还有哪些无需支付溢价倍数即可买入股票的机会？当然有，但必须寻找近期的亏损股，并对长期反弹保持耐心。
美光科技 ( NASDAQ: MU ) 是逢低买入的绝佳选择。今年，股市对人工智能和芯片股的热情已经消退，美光股价已从今年 150 美元以上的高点下跌约 40%（尽管今年以来仍上涨约 10%）。尽管如此，鉴于行业基本面强劲，估值较高，该股仍有望反弹。
该公司将于 9 月 25 日星期三公布财报；这可能是推动反弹的强大催化剂。
在市场对芯片股的预期不断升温的情况下，美光的估值却在昂贵的市场中如此低廉。人工智能应用正在推动芯片和硬件的多年投资周期，这将使美光实现长期盈利增长，这与芯片行业通常的兴衰周期不同。由于标准普尔 500 指数的估值倍数如此之高，美光的买入价值令人意外。
我们在这个财报季了解到的所有新闻中，两家与美光有关的公司为我们提供了有关美光即将发布的财报的最佳参考信息。
第一家是西部数据，美光的直接同行和竞争对手，既生产 HDD/硬盘存储，也生产 NAND 闪存，其中后者与美光最为相关。
西部数据在 7 月底公布了财报。我们在这里可以得出的第一个观察结果是：该公司继续报告健康的闪存指标，这直接转化为美光同一季度的业绩。如下图所示，西部数据的混合闪存平均售价环比增长了 14%：
高闪存定价和由此产生的高毛利率是看好美光的核心原因之一。在经历了 2023 年的亏损后，人工智能驱动的对闪存芯片的大量需求为该公司带来了巨大的盈利增长。
此外：虽然西部数据没有公布第一财季（6 月）的具体闪存定价预期，但其预计毛利率为 37-39%，中间值比第四季度的 36.3%高出 170 个基点。
这表明进入下个季度，内存的定价环境预计将保持健康，甚至会有所改善。
谈到终端市场健康状况，我们可以参考百思买的季度报告以获取更多信息。美光最大的客户是惠普公司、戴尔、三星等设备制造商：因为存储芯片为从笔记本电脑到智能手机的所有个人计算设备提供动力。
众所周知，消费者市场已经进入了寒冬，因为消费者更长时间地持有更高质量的设备，并且在今年晚些时候可能出现的经济衰退之前缩减预算。百思买一直是升级周期延长和购买意愿下降的受害者，但其最近一个季度带来了一线希望。
该公司“计算机和移动电话”部门的国内销售额按可比销售额计算同比增长 3.9%（不包括新店开业和关闭的影响），国际销售额也同比增长 1.7%。
百思买的国内销售额较第一季度的 -2.2% 下降了 610 个基点，而国际销售额也出现了增长，尽管增速仅为 100 个基点，而第一季度的增幅为 0.7%。事实上，百思买上调了今年的预期，预计 2024 年下半年的业绩将比上半年进一步改善，首席执行官 Corie Barry 在百思买最近的第二季度财报电话会议上表示：
展望下半年，我们预计行业将继续呈现日益稳定的势头。上个季度，我们表示，我们可能趋向于我们最初可比销售额预期的中点，即持平至下降 3%。今天，我们将年度销售额预期更新为下降 1.5% 至 3%。与此同时，我们正在上调每股收益预期范围，因为我们在很大程度上反映了上半年好于预期的业绩。”
就美光而言，生态系统和行业参与者的解读当然不能 100% 可靠地表明美光在发布财报后的表现如何。但从这些早期的财报中，我们至少可以确定内存定价基本面是健康的，并且计算机/手机的刷新率可能正在好转，从而有助于刺激对美光产品的长期需求。
更诱人的是，美光在近期暴跌后股价相当便宜。如下图所示，美光的预期市盈率为 10 倍，而华尔街对 2025 财年（2015 年 8 月底）的预测每股收益为 9.15 美元。
该股交易价格略高于西部数据，但我们也要提醒投资者，西部数据即将在 10 月分拆闪存部门，这给其带来了不确定性，而且美光的增长速度也比西部数据快得多。与标准普尔 500 指数中其他股票的市盈率约为 20 倍相比，美光的交易价格更为便宜。
从历史上看，美光的市盈率在繁荣时期一直在中等个位数和更高的市盈率之间波动。然而，押注美光就等于押注人工智能将推动内存和硬件领域多年的投资周期，这应该可以保护美光的股价免受过去繁荣与萧条时期的影响。
美光很有可能在即将发布的第四季度财报中收回近期的部分损失，尤其是考虑到其他公司的数据显示内存价格仍然高企，且消费者对电脑、手机和平板电脑的需求依然强劲。
当然，这里存在许多风险，为牛市蒙上了一层阴影。从历史上看，内存市场一直非常不稳定：我们现在看到的高价可能是客户为了规避供应短缺而大量购买的结果，类似于2020年初期的情况。一旦这些囤货订单耗尽，价格可能会走弱：这将威胁到美光的销售额、利润率和收益。
话虽如此，分析师坚信人工智能应用仍处于早期阶段，并为从消费设备到企业数据中心等所有领域提供更新催化剂。
