作者 | 郑炳巽
今日晚间，心脉医疗（688016.SH）发布2024年半年度报告显示，实现营收7.87亿元，同比增长26.63%，归母净利润4.04亿元，同比增长44.36%。
受益于此，心脉医疗计划2024年上半年每10股派发现金红利16.50元，合计拟派发现金2.03亿元，占上半年归母净利润的50.40%。在2023年，心脉医疗合计现金分红2.48亿元，同样占当年归母净利润的50.40%。
虽然心脉医疗上半年业绩取得高增长，但是，由于近期因核心产品Castor胸主动脉覆膜支架及输送系统（Castor支架）存在价格虚高问题收到国家医保局问询函，心脉医疗作出了产品降价40%或以上、终端价格不超过7万元的决定。
今早，国家医保局一口气对外披露了12家国内外企业重新制定的胸主动脉覆膜支架产品价格，其中，心脉医疗的Castor支架（200-210mm）申报价格不高于7.15万元，Casotr支架（60-190mm）价格不高于6.96万元。
根据心脉医疗此前发布的《澄清进展公告》，Castor支架（200mm）的出厂价为5.7万元，经销商终端售价为12万元，按照上述不高于7.15万元的申报价格计算，终端售价降价幅度在40.42%及以上。
《澄清进展公告》还显示，2021-2023三年间，心脉医疗Cator支架的含税销售额约为2.5-2.9亿元、3.4-3.8亿元、4.5-4.9亿元，三年间公司整体营收分别为6.85亿元、8.97亿元、11.87亿元。
由此计算，2021-2023年间，Castor支架的销售额占心脉医疗营收的比例区间为36.50%-42.34%、37.90%-42.36%、37.91%-41.28%。
此外，2021-2023年间，Castor支架的植入量分别为4200-4500个、5000-5300个、6500-7000个，以2023年为样本，结合上述含税销售额计算可知，Castor支架的销售单价在6.43-7.54万元之间。
心脉医疗表示，由于Castor支架属于分支型结构，尺寸组合较普通直管型产品更为复杂，经销商需要采购更多数量的不同规格完成备货，以满足临床紧急手术的需求，故实际销售额往往会与植入量对应的金额略有偏差。
《科创板日报》记者就此询问心脉医疗企业人员，在Castor支架终端价格大幅下调的背景下，是否会相应调降面对经销商的售价，对方以“不方便回复”为由拒绝透露更多信息。
值得一提的是，经销商一直是心脉医疗的核心收入渠道。以2024年上半年为例，心脉医疗营收之中大约7.86亿元来自经销商，经销模式收入占比达99.90%。
可以肯定的是，Castor支架降价一事，已经成为心脉医疗的“悬顶之剑”，其对心脉医疗下半年甚至往后时间的业绩带来的冲击似乎可以提前看见。
事实上，心脉医疗之前已经对外发出预警称，若经销商已有备货产品未来处理不善，加上市场竞争加剧等其他因素，心脉医疗可能面临经销商退换货、毛利率下降等风险，从而影响经营业绩。
不过，《科创板日报》记者注意到，受限于国内集采及降价等不利因素，心脉医疗正在加快“出海”，且持续取得进展。
2021-2023年，心脉医疗海外业务收入分别为3014.23万元、5271.98万元、8234.50万元，占整体收入比例分别为4.40%、5.88%、6.94%。
进入2024年上半年，心脉医疗的海外收入提升至6960.82万元，同比增长67.04%，占整体收入比例提升至8.84%。相比之下，上半年国内业务收入增速只有23.59%，约为海外收入增速的1/3。
截至2024年上半年，心脉医疗已销售覆盖亚洲、拉美、亚太其他国家在内的34个国家，其中Castor累计已进入19个国家，在希腊、哥伦比亚实现首例植入。
推荐阅读
