年初，头部厂商广泛预测下半年PMIC将迎来复苏。从最新财报看，行业库存仍居高不下，营收和利润增长不如预期，工业和汽车疲软延续，行业萎靡何时才能迎来改善？
作者：芯八哥
编辑：Kiwi
来自芯八哥第574篇原创文章。
本文共2698字，预估阅读时间约8分钟
PMIC库存压力悬顶，增长和预期分化明显，下半年市场又将呈现什么样的走势？
业绩降幅或触底，中国回升明显
2024Q2行业营收及净利润仍低迷，呈现触底态势。受PMIC芯片库存去化及汽车、工业等大类需求低迷影响，以TI、ADI及MPS为代表的头部PMIC厂商营收及净利润同比持续下滑，但毛利维持相对稳定水平，显示行业“韧性”较强，同时最新财报信息披露行业触底态势明显。
从上半年各厂商业绩看，PMIC行业厂商平均营收复苏态势明显，但净利润增长低迷。具体营收规模看，MPS、高通、Cirrus Logic及南芯科技等受AI服务器及消费电子回升影响营收复苏显著，ADI、Microchip等受工业等需求影响降幅较大；净利润方面，ADI、英飞凌、Microchip及TI等受汽车和工业需求影响下滑明显，高通、南芯科技及杰华特等厂商持续受益于手机和AI服务器需求增长。
资料来源：各公司财报及预测、芯八哥整理
从具体营收增速看，TI、ADI、英飞凌、Microchip、ST等汽车和工业营收占比较大厂商营收仍不乐观，手机为代表的消费类是当前PMIC市场营收主要增长点。
资料来源：各公司财报及预测、芯八哥整理
PMIC厂商营收和净利润仍未有明确回升态势。从头部厂商平均营收和增速走势看，PMIC市场自2021年底开始逐季下降，2023 H2开始在消费需求增长和汽车需求稳定下有所复苏，但波动较为明显，行业基本处于亏损底部，整体看目前行业仍未有明确回升态势。值得关注的是，行业净利润降幅收窄，呈现筑底向好信号。
最新主要PMIC厂商平均营收和净利润增速走势
资料来源：芯八哥整理
总的来看，中国市场需求看好，消费增长预期乐观。PMIC龙头厂商TI最新财报显示，公司营收同比增长仍不乐观，但环比有回升，同时中国市场营收上升明显。公司预计2024Q3营收同比降幅收窄，环比持续改善，同时中国市场需求表现出强劲环比增长势头，进入上升周期。中国PMIC龙头厂商矽力杰和圣邦股份营收回升稳定，手机等消费电子需求回暖刺激明显，增长预期较为乐观。
库存再创新高，下半年预期改善
2024H1库存上升明显。具体看，2024Q1和Q2包括TI、ADI、英飞凌、MPS、Microchip、安森美及ST等均维持较高水平，相较于2023年底，TI、Microchip、PI、ST及ADI等涨幅都较为明显。
资料来源：Wind、各公司年报、芯八哥整理
从头部厂商财报梳理发现，库存调整持续，下半年预期改善。其中，TI表示2024Q2公司季度末库存为41亿美元，环比增加2300万美元，企业系统库存调整已结束，并且中国客户已充分调整自身库存，目前公司正在向终端需求发货。ADI表示工业作为公司利润最大的细分市场之一，2023年以来经历了前所未有的库存调整，2024Q2将是行业库存底部，下半年库存改善预期乐观。
其他细分PMIC领先厂商方面，MPS在2024Q2法说会表示此前由于客户库存波动产生巨大的供应过剩，目前客户已经消耗所有的过剩库存，市场正在恢复，交货周期很短。安森美在2024Q2季度法说会上表示，2024Q2库存环比增加7800万美元，周转天数增加20天至214天，分销库存自2024Q1的8周增加至2024Q2的8.9周，预期2024Q3至2025年均保持9周左右。英飞凌则表示公司库存趋于稳定，今年结束时库存将持续减少，但下游库存普遍偏高。
主要PMIC厂商平均存货与常规天数对比
资料来源：Wind、各公司最新财报及预测、芯八哥整理
总的来看，全球PMIC头部厂商在2024H1库存整体维持高位，中国地区客户库存已逐步改善，汽车与工业领域库存去化持续。
交期趋稳，中国市场价格压力增加
PMIC交期方面，交期回归正常并持续稳定。截止2024Q2国际大厂开关稳压器、多源模拟/电源及汽车模拟/电源等PMIC主要下游应用领域交期相较去年同期降幅明显，汽车相关品类交货周期一步缩短，通用多源模拟/电源类部分产品交期趋稳。
PMIC价格方面，整体价格稳定，但中国市场压力较大。2024Q2以TI为代表头部大厂产品价格相对稳定，汽车模拟和电源等曾经涨价主力品类价格趋于稳定，开关稳压器类产品相对稳定。值得关注的是，TI等国际大厂财报均有提及将加大国内市场的竞争力度，结合去年下半年其“不计代价”的降价，下半年中国PMIC产品市场或将面临持续的价格压力。
此外，在显示驱动IC产品方面，其2023年以来整体都处于相对激烈的竞争环境中，以中国台湾地区为代表厂商价格持续承压，虽然整体出货量在23Q4有望持续增加，但是价格整体仍处于相对平稳状态，暂时未见明显涨价趋势。
资料来源：富昌电子、各企业年报、芯八哥整理
值得关注的几个趋势
1、增长预期分化，市场价格战或持续
PMIC行业订单分化延续，下半年需求存在不确定性。具体看，消费电子需求是当前全球PMIC市场增长主要细分市场，汽车和工业订单需求低迷延续，中国市场复苏较为明显。从下半年增长预期看，PMIC行业将维持弱势复苏；中国将是主要的增长市场，也是各厂商关注的重点市场，预期PMIC价格竞争持续。值得关注的是，从联咏、敦泰等头部厂商最新财报看，DDIC市场仍处于弱势复苏状态。
资料来源：各公司最新财报信息、芯八哥整理
2、汽车市场成关注焦点，国产厂商布局加速
汽车PMIC市场需求需求增长看好。展望2023—2025年，汽车将是PMIC增速最快的下游领域，工业和消费电子仍旧是行业需求的中流砥柱。行业龙头TI财报披露，中国汽车订单增长稳定，该市场客户非常关注出口业务，TI的产品能够以极具竞争力的价格参与市场竞争，中国汽车客户积极接触公司产能。
2023-2025年全球PMIC各下游应用领域增速预测
资料来源：Wind、芯八哥整理
国产厂商加速汽车PMIC等高端化布局重点。中国本土PMIC芯片龙头厂商矽力杰，主攻PMIC业务，其车规级产品积极与长安、赛力斯厂商合作，近期成功推出国内首颗通过中汽研ISO 26262 ASIL-D等级产品认证的18串车规BMS AFE产品。圣邦股份覆盖信号链和电源管理两大领域，其车规级模拟芯片品类超过100款，车身控制、智能座舱等领域与终端厂商合作进展顺利。纳芯微作为国内车规级应用领先厂商之一，在车身电子系统、智能照明、新能源汽车的热能管理等细分市场取得了显著的进展。
资料来源：各公司财报及预测、 芯八哥整理
当下，PMIC库存仍维持高位，厂商财报与年初预期相差较大，市场波动调整比想象中要长。芯八哥预判，国内PMIC市场需求增长较快，但同时价格竞争压力趋烈，在汽车和工业等终端需求不振下，TI为首大厂积极“押注”中国市场，下半年乃至明年PMIC仍将处在巨大“混乱”过渡期。
*原创声明：本文为芯八哥原创文章，以上授权仅针对公众号，转载请保持内容的完整性，并注明来源出处，所有内容不得删减、修改，不得做商业用途，不允许网站及第三方平台直接二次转载，如需转载请通过公众号后台私信开通白名单。
推荐阅读
电子元器件销售行情分析与预判 | 2024年Q2
电子元器件销售行情分析与预判 | 2024年Q1
电子元器件销售行情分析与预判 | 2024年7月
电子元器件销售行情分析与预判 | 2024年6月
电子元器件销售行情分析与预判 | 2024年5月
