东山精密：新能源汽车赛道的黑马，电子电路行业的“小龙头”

PCBworld 2024-08-22 15:01 2648浏览 0评论 0点赞

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8月20日，东山精密（002384）举行2024年半年报电话会议，接待了华创证券、华泰证券、招商证券等670多家机构投资者的调研。

电子电路行业头部地位稳固

东山精密电子电路行业具备较强的技术研发、质量控制、智能工厂管理等能力，电子电路的客户主要为全球知名的消费电子和新能源汽车企业，客户资源良好，竞争实力显著。根据 Prismark 的研究报告数据，以 2023 年收入规模计算，东山精密在 PCB 行业中属于头部企业之一，其柔性线路板（FPC）排名全球第二，仅次于臻鼎；其PCB 排名全球第三，仅次于臻鼎和欣兴，目前是名副其实的电子电路行业“小龙头”。

半年报数据显示，东山精密在2024年上半年实现营收166.29亿元，同比增长 21.67%，其中软板和触控显示板块的表现相对突出；归属于上市公司股东的净利润同比降低 32.12%，主要成因涵盖非经常性损益减少、汇率与竞争压力致使的毛利率下滑以及期间费用（特别是管理费用和研发费用）增多。

据东山精密观察，2024年FPC客户整体需求与去年相当，受新产品爬坡、产能利用率以及不确定因素等的影响，毛利水平有所波动，不过从产品线布局和节奏进程而言，整体大致相同。

此外，东山精密指出，在近十年 FPC 的发展历程中，因设计、技术层面等方面的难度加大，众多厂商无法保持业务的可持续发展，市场竞争逐渐显现出头部集中化的趋向。伴随技术和供应链的发展，头部企业的地位会更为稳固。

应投资者的要求，东山精密阐释了智能消费电子AI能力增强对未来FPC行业的影响，随着AI能力提升，芯片算力的需求不断增强，致使能耗增加，同时电池容量扩大也带来了空间限制和技术难题，特别是对智能终端内部互联互通功能的需求愈发严格。所以对于 FPC 产品来说，技术要求更高、工艺难度更大、形状复杂度提高，令生产过程中的质量、加工难度呈现持续上升的态势。

东山精密表示，PCB 仍会是公司的核心板块，随着 AI 产业创新周期的开启，公司将把握高端软板和高密度硬板领域的发展机遇，随着泰国工厂已封顶且即将投产，会进一步提高公司的整体盈利能力。

新能源业务已成重点发展领域

2022年，东山精密为实施新一轮的发展战略，基于新能源汽车行业的发展机遇，确立了双轮驱动的战略主线，全力聚焦消费电子和新能源两大核心赛道。

在新能源汽车领域，东山精密是为数不多的能为客户提供 PCB/FPC、车载屏、功能性结构件等多种产品及综合解决方案的厂商。未来，多产业链、一体化的优势将进一步加深公司与客户的黏性。其产品在新能源汽车的应用情况如下图所示：

图片来源：东山精密2024年半年度报告

2023 年，东山精密努力克服诸多不利影响，实现营业总收入336.51亿元，同比增长6.56%，其中，新能源车业务更是发展势头迅猛，营收较上一年同期增加 168.39%。

如今，新能源汽车产业已进入市场驱动的高速成长期。据中信证券研究所报告和中国汽车工业协会数据，预计到 2025 年全球新能源汽车销量将增长至 2,470 万辆，2022 年至 2025 年年复合增长率为 32.20%。同时，车载显示模组进入快速发展期，预计 2025 年全球车载显示屏市场将达到 138.40 亿美元，2022 年-2025 年复合增长率为 19.96%。随着新能源汽车的发展，汽车智能化水平越来越高，车载显示呈现大屏化、多屏化、高清化等发展趋势，这有望带动 PCB 行业新一轮创新周期的开启。

东山精密已加快推进新能源汽车产品线的拓展和布局。为进一步满足客户需求，此公司大力推进海内外生产基地的建设，且完成了对苏州晶端、美国 Aranda 工厂的收购，不断拓展产品线，竭力为客户提供一站式的产品与服务。一系列举措使其盈利能力保持较强水平，核心业务结构持续优化，新能源业务更具成长性的产品在营收和利润中的占比进一步提升。

东山精密表示，公司将紧跟领先客户战略创新的步伐，在保持优势产品的基础上，坚持全球化业务布局，并通过提升技术能力加大公司电子电路产品在新兴领域的拓展应用。

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