全球前四大电子元器件分销商艾睿、安富利、大联大、文晔近期公布了最新一季的财报，尽管大家同属一个行业，但各自的业绩却呈现出明显的分化，有的在暴增，有的则出现了大幅下滑。并且这次的变化与一年前截然不同。
去年Q1 TOP4业绩公布时，我们写过《四大芯片分销商就它在增长，安富利凭什么？》。当时安富利营收以同比增长0.4%，营业利润增长14％的表现拔得头筹，其他三家都有不同程度的同比下滑，安富利和艾睿由于市场分散，显得更为抗跌。当时“双A”（艾睿和安富利）这类全球性分销商的表现，是优于“双W”（文晔和大联大）这类区域型分销商的。然而，经历了一整年的时间，“双A”的增长表现逊色于“双W”，期间发生了什么？导致这种变化背后的原因是什么？本文将带大家深入分析目前这四家公司的业绩差异。
去年，全球四大电子元器件分销商营收占全球TOP50总营收的比例已经突破了55%，TOP10分销商的业绩总额占比扩大到了72.6%，全球电子元器件分销行业的集中度进一步提升。今年最新一季财报显示，TOP4表现分化明显：两家企业业绩下滑，另两家则保持增长。
其中，艾睿和安富利的业绩均出现两位数的下滑，且艾睿的降幅最大。艾睿在第二季度的销售额同比下降19%，至68.93亿美元；同期，安富利的销售额同比下滑15.1%，为55.63亿美元。
相比之下，大联大和文晔则继续实现增长。大联大在第二季度的营收达到了新台币2079.7亿元（约合64.9亿美元），环比增长14.3%，同比增长32.7%，超出预期并创下单季历史次高。文晔的表现更为抢眼，第二季度合并营收达到新台币2436亿元（约合76亿美元），环比增长26%，同比激增107%。
上半年来看，根据芯八哥统计，艾睿和安富利营收和净利润均降幅较大，2024H1艾睿营收同比减少19.91%，安富利营收同比减少14.18%，两者净利润分别暴跌44%、37.77%；文晔和大联大2024Q2单季度增长均创历史新高，2024H1营收增长分别为84%、29.3%，净利润同比分别达145.45%、31.96%。
尽管市场环境充满挑战，安富利对2024财年业绩表现比较满意，同时看好后续市场发展。安富利首席执行官 Phil Gallagher 表示：“团队专注于支持供应商和客户合作伙伴、扩大市场份额、控制成本以及管理营运资本以推动运营现金流。”
库存水平仍是衡量全球电子元器件分销行业健康状况的关键指标。
文晔与大联大的库存相比行业平均库存水平较低。截至2024年6月，文晔过去一季度的存货周转天数为46天左右，大联大过去一季度的存货周转天数为57天左右。
艾睿电子Q2库存从Q1的74天降至73天，呈现一定改善信号，其最新财报表示Q2出货订单在提高，库存逐步落底。安富利最新库存天数达94天（常规在66天左右），连续三个季度保持高库存压力。
目前全球电子元器件分销行业的库存水位仍然偏高，而常规库存在45-50天左右，目前文晔和大联大已经比较接近这个水平了，艾睿和安富利相对较高，不过总体呈现改善信号。
以“双A”（艾睿和安富利）为代表的欧美分销商，以“双W”（文晔和大联大）为代表的亚太分销商，艾睿和安富利表现不尽人意，文晔和大联大却在增长，为何它们呈现出两种完全不同的走向呢？
首先是一定时间内区域营收占比不同带来的影响。当前全球电子元器件市场处于欧美市场下滑，亚太市场复苏的阶段。
艾睿和安富利布局比较平均和分散，美洲地区占比分别为 36.59％，26.81，EMEA地区（欧洲、中东和非洲）占比分别为35％，36％，亚洲分别为28.36％，37.62％。大联大和文晔主要在亚太，且80％以上的营收都在大中华区。
这给“双W”带来的提升是明显的，而“双A”就有更多阻碍，要受到很大一部分美洲与EMEA地区的影响。
艾睿全球零部件Q2销售额同比下降 25%，其中美洲零部件销售额同比下降 24%，EMEA 同比下降 33%，亚太同比下降 18%。安富利Q2零部件销售额显示，美洲地区同比下降21.9％，EMEA同比下降21.6％，亚太同比下降3.5％，仅亚太地区是环比上涨了4.5％，其余环比均下跌。亚太地区的营收虽然在双A的身上呈现下滑，但相较其他地区的降幅算是比较小了。
2023年度亚太分销商TOP7 V.S. 欧美分销商TOP7 ，来源：国际电子商情
如此就可以解释为什么这一年“双W”反超“双A”了，关键在于这段时间欧洲市场下滑，亚洲尤其是中国市场的回升。
从TOP4分销商2021Q1-2024Q2 营收增速折线图可以看到，去年二季度安富利营收开始明显下滑，到今年二季度一直在稳定下滑，艾睿也几乎与安富利一同下滑。再看“双W”，虽然去年一季度营收降幅比“双A”大，但两家后期几乎都在重拾增长，文晔从去年三季度开始增速明显反超“双A”，大联大也从四季度开始明显反超。
2021Q1-2024Q2全球TOP4分销商营收增速对比，来源：各公司财报及预测、芯八哥整理
SIA数据显示，2023年一季度全球半导体销售额均下滑，当时亚太/所有其他地区下滑最为严重，下滑了22.2%、中国下滑34.1%，其次才是美洲（-16.4%）、日本（-2.3%）和欧洲（-0.7%）。
2023年三季度开始，欧洲半导体分销市场出现明显下滑，到2024年一季度下滑的态势并未好转。
相反，大中华区开始了率先复苏，根据国际电子商情，2023年的TOP50分销商中，15家企业为正增长，主要来自亚太地区，2024年Q1，大中华区的上市分销商营收YoY%增长强劲。但北美和日本上市分销商的营收YoY%（2023Q1-2024年Q1）每况愈下，如艾睿电子、安富利、Macnica Holding、Ryosan、丸文株式会社，主要与欧洲、日本半导体市场的持续收缩有关。
因此到了今年二季度，情况来了一百八十度的转变：中国市场增长良好，欧洲和日本表现不尽如人意。2024年二季度全球半导体行业销售额累计达1499亿美元，环比增长6.5%，同比增长18.3%。美洲（42.8%）、中国（21.6%）和亚太/所有其他地区（12.7%）的销售额出现同比增长，但日本（-5.0%）和欧洲（-11.2%）的销售额出现同比下降。
除了地区因素，另外从应用领域来看，“双W”——大联大、文晔作为消费类电子元器件的一级代理商，且处于服务器、PC生产重要地区，直接受益于AI相关零部件、手机、PC等需求回升，表现就相对稳健。
大联大第二季主要受惠于欧美终端客户持续提升服务器等资本支出、笔记本电脑需求回温等因素，推升相关电子零组件需求。未来看好服务器需求续增，及消费型产品包含PC、手机的市场需求回温下，下半年营运可望优于上半年。
来源：大联大 2Q24 业绩说明
下图显示文晔今年在数据中心及服务器方面增长明显，法人预期下半年反映手机、PC及消费性电子季节性旺季，营运表现可望逐季成长。AI手机及新款机型带动相关IC需求回升，通讯类产品则在基础建设对于传输速度要求提升之下，预期下半年可重回成长轨道。
来源：文晔 2Q24营运简报
最后是文晔收购富昌带来的高速增长，这让文晔在四大分销商中脱颖而出。
文晔今年第一季营收约1927亿元新台币，创下单季历史新高，较去年同期增加约60%。第二季开始富昌电子并入文晔，在富昌电子的财务贡献下，多项数据明显提升，营收来到2436.47 亿元新台币，营收、税后纯利的年增幅均超100%。
来源：文晔 2Q24营运简报
法人指出，文晔在并购富昌后，今、明两年进入高成长期，富昌的汽车电子、工业等非消费类产品比重超五成以上，与聚焦于消费类电子的文晔形成强力互补性，下半年对文晔财报贡献度将愈发显著。
公开资料显示，文晔与富昌电子合计2023年的全球半导体分销市占率已达12.2％，不但是亚洲最大，甚至已是全球最大半导体分销商的水准，因此从未来营收规模来看，文晔未来很有可能正式坐上全球最大电子元器件分销商的宝座。
芯片行业的周期性波动影响着分销商的冷暖，各家企业因战略布局的不同而感受到截然不同的市场环境。
今年一季度，亚太地区的分销商得益于库存水平的下降、生产需求的回温，整体表现显著回升，然而，全球范围内的市场形势仍存在变数。文晔董事长郑文宗指出，由于欧美市场从2023年第三季度才开始调整库存，因此整体市场的走势仍不确定。
AI仍然是各大企业竞相角逐的新赛道。受益于此，大联大和文晔均看好今年AI服务器需求的强劲表现。尽管大批量的芯片需求尚未全面爆发，但这个趋势已经给行业带来了积极信号。
想要了解更多芯片分销商情况，可报名参加《头部芯片分销商发展史》课程。课程中我们一口气拆解了近70家国际、国内的授权和独立的分销商，详细解读他们的发展历史，找到他们做大做强的底层逻辑和值得学习的地方。
扫描下方二维码
咨询并报名课程
推荐阅读：
▶ 芯片分销商，开始靠省钱过日子
▶ 芯片人必看的10家芯片分销商！
▶ 卖爆的戴森平替，里面全是国产芯
