作者 | 王碧微
持续涨价三个季度后，今年Q3，DRAM延续强势涨价。据TrendForce集邦咨询，Q3预估Conventional DRAM（一般型内存）合约价涨幅将高于先前预期约5个百分点。
不过，由于此轮下游需求系结构性复苏，存储产业链的企业业绩表现分化明显。以三星、美光上游DRAM原厂普遍Q2业绩高增；而以A股上市公司佰维存储（688525.SH）、朗科科技(300042.SZ)、江波龙(301308.SZ)等为代表的模组厂商则涨跌不一。
财联社记者多方采访获悉，在上游存储颗粒涨价、下游部分消费类产品跌价的双重夹击下，如相关厂商未在上年价格低点进行足够囤货，则压力较大。
▌DRAM Q3涨幅超预期
去年，存储行业一片哀鸿，根据Yole数据，2023年DRAM的年度销售额为520亿美元，是自2016年以来的最低水平。从去年Q3开始，三星、海力士等存储原厂开始通过控产涨价，叠加AI的快速发展促进部分存储产品需求增加、厂商产能分配变化等因素，今年年初至今，存储原厂价格在上下游共同促进下持续飙涨。
根据TrendForce集邦咨询统计，DRAM季度营收在 Q1环比增长了5.6个百分点达到183.5亿美元之后，Q2环比再增长约24.8%实现229.01亿美元营收，同比增幅达到100.4%。
TrendForce集邦咨询分析师吴雅婷告诉财联社记者，今年上半年DRAM涨价主要由卖方推动的。主要原因是原厂先前的产能利用率较低，减产导致供应减少。与此同时，AI的快速发展增加了HBM的需求量。进入下半年后，产业则预计将由下游需求推动复苏。
近日，TrendForce集邦咨询上调了Conventional DRAM第三季合约价涨幅为8%至13%，较原预估值提高约5个百分点。
TrendForce集邦咨询分析师许家源告诉记者，“这轮涨价超出预期受三个因素影响，首先是中国CSPs厂商们出于对未来市场波动的考量，积极备货；其次HBM（高带宽存储器）产能受限的情况愈加明显，部分厂商出现HBM3e影响DDR5的情况；此外市场采取了以量制价的策略。”
值得注意的是，此次存储价格上涨并非意味市场整体回暖，“这轮存储回暖是结构性的，只有一些应用场景是有回暖的。”朗科科技证券部人士告诉记者。
根据闪存市场最新终端产品报价，DDR4、SSD等消费级存储产品，在进入5月下半旬之后，产品价格均有不同程度的小幅下跌。根据慢慢买App，朗科科技一款1TB SSD固态硬盘产品的京东售价在今年5月下旬前一直波动大幅上涨，由2023年7月的底价259元涨至今年5月25日的429元，但此后，产品价格开始波动小幅下滑，截至8月18日已经跌至今年3月以来的最低价369元。
许家源告诉财联社记者，当前市场需求主要由AI大模型带动，主要驱动服务器应用，增加的主要是由AI大模型带动的HBM、DDR5及大容量企业级SSD；而消费型模组、智能手机的需求并未显著复苏，导致服务器DRAM和PC DRAM价格上涨、而消费型模组的价格却在下跌。
▌下游厂商业绩分化
据一家AI公司人士透露，从去年Q3到现在，DRAM颗粒价格涨幅已经超过60%，在此情况下，许家源告诉记者，这波涨价主要利好DRAM原厂，原厂一方面可通过调涨笔电DRAM及手机 DRAM价格获利，而在完成服务器 DRAM开发后，将可享有服务器DRAM带来的高价格和高利润。
从已披露的Q2业绩来看，原厂们已经普遍回到高收益状态，且呈现出逐季增加的趋势。三星电子Q2实现营业利润约为10.4万亿韩元，同比增长1452.2%，环比增长57.3%；海力士Q2营业利润为5.47万亿韩元，同比扭亏，环比增长89%，原厂们显然已经走出了去年的阴霾。
“原厂与消费型存储价格走势的差异主要由模组厂商承担，模组厂们正面临存储颗粒成本上涨和模组价格下跌的双重压力。”许家源进一步表示。
目前，除长鑫、长存等少数原厂外，国内大部分大型存储厂商以从事中下游封测、模组行业为主，因此，A股存储厂商业绩也开始分化。
主营消费类存储的模组厂商朗科科技近日公布的半年报显示，其上半年营业收入为4.15亿元，同比减少41.15%。归属于上市公司股东的净亏损为3025.91万元，同比扩大50.31%，在“存储回暖”的整体论调中显得有些突兀。
除了公司在财报中以及提到的“消费类存储需求疲软”带来的影响外，其证券部工作人员还告诉财联社记者，“从原材料的成本上来看，我们没有在去年最低点的时候进行较多存货，这确实是影响一部分业绩的原因。”
“您可以看一下库存的数字，基本上就能看得出来，他们（部分业绩增长的模组厂）在去年应该都有做一些比较大的存货的动作。”该人士进一步表示。
翻阅财报，朗科科技2023年年末的存货约为2.8亿元，占总资产比例为20.35% ；而上半年净利润预计实现194%至211% 增长的佰维存储，2023年年末存货约为35.52亿元，占总资产比例达到56.10%；上半年净利润预计实现187%-202%的江波龙，存货约为58.93亿元，占总资产比例约为43.08% 。
不过，部分整体增长的模组厂在Q2也产生了业绩波动。以江波龙为例，Q2，尽管江波龙业绩仍保持同比高增速，但是环比来看单季度扣非净利润已经从Q1的3.63亿元下降至业绩预告中的1.07亿-1.97亿元。
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