财报解读丨业绩超预期，安森美半导体成“香饽饽”？

美股研究社 2024-07-31 18:53

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下行周期时，这可能是最好的投资机会。

作者 | Hunter Wolf Research

编译 | 华尔街大事件

安森美半导体公司(NASDAQ:ON)于7月29日发布了其第二季度业绩，超出了市场预期。虽然汽车和工业市场正在经历去库存，但安森美半导体将凭借领先的技术超越SiC市场。

7月22日，安森美半导体宣布与大众汽车集团签署了一份多年期合同，为多个品牌的车辆系列提供解决方案。这份长期合同可能有利于安森美半导体在捷克扩大碳化硅的生产。在财报电话会议上，管理层表达了对汽车制造商对碳化硅需求不断增长的信心。这份长期合同证明了安森美半导体在SiC市场拥有领先的技术。

此外，安森美半导体是领先的碳化硅供应商，为近60%的OEM纯电动汽车车型提供服务。管理层指出，22%的在产电动汽车采用SiC；然而，如果排除市场领导者，渗透率将下降到6%，这表明未来增长的潜在市场很大。

预计安森美半导体将继续发展其SiC业务，推动整体营收增长。

安森美半导体24财年第二季度营收增长-17.2%，调整后营业利润增长-31.2%。营收下滑主要由于汽车和工业市场持续去库存，值得一提的是，汽车和工业市场占比均超过79%。

关键问题是：去库存何时结束？正如管理层预期的那样，第二季度渠道库存从第一季度的8周增加到8.9周。管理层解释称，库存增加是由于大众市场的库存增加，而该公司多年来一直无法满足大众市场的需求。但库存增加是由于终端市场需求减速造成的，尤其是汽车市场。

目前的利率过高不利于新车销量增长。如下图所示，过去几个月轻型汽车销量一直疲软。

该公司预计第三季度收入将下降约19%，如下图所示。

7月2日，安森美半导体宣布收购短波红外技术领域的领先企业SWIR Vision Systems。此次收购将增强安森美半导体在工业、汽车和国防市场中的CMOS传感器产品组合。这是一项相对较小的收购。

预计由于美国经济环境疲软和高利率，未来几个季度汽车终端市场将继续疲软。安森美半导体的汽车业务收入在2024财年将下降10%，工业市场将下降20%。

对于所有其他业务以及安森美半导体持续的晶圆厂剥离，预计这些因素将导致24财年收入下降2%。

综合来看，预计安森美半导体的收入将在24财年下降13%。

对于从25财年起的标准化增长率，分析师假设：

预计美联储将在今年晚些时候开始降息，库存去库存将在2024年底开始正常化。根据BCG的报告，轻型汽车产量预计将在2021年至2030年期间增长2.2%，同期半导体含量将增长6.9%。假设安森美半导体将在其领先的SiC技术推动下超越整体市场。假设安森美半导体的汽车业务每年将增长15%，包括9%的市场增长和6%的市场份额增长。