仍需要更多积极信号来证明买入该股是合理的。
尽管Mobileye ( NASDAQ: MBLY )的业务前景光明，但它未能从技术趋势中获益。在最近因收入前景不佳而下跌之后，该股目前的交易价格与2022 年 10 月重新上市后的水平大致相同。
Mobileye 前景光明，估值也并不像乍一看的倍数那么疯狂。然而，这只股票没有安全边际，Mobileye 几乎没有犯错的余地。
现在，在 Mobileye 一系列失误导致股价大幅下跌之后，其估值似乎比以前更加合理。此外，由于汽车安全法规的不断完善和自动驾驶车队的采用，该公司的增长前景十分可观，这可能使其成为一项有前途的长期投资。
Mobileye 将从中获益匪浅的两个最有前景的汽车趋势是高级驾驶辅助系统（“ADAS”）法规的扩展和自动驾驶汽车车队的普及。
高级驾驶辅助系统和自动驾驶汽车正在快速发展，它们在道路上的普及是不可避免的。世界各地的政府和监管机构都认识到这些技术在提高道路安全性和减少事故方面的潜力。这不仅仅是一个选择问题；ADAS 系统越来越有可能成为法律规定的强制性标准。
该领域的争论和法规不断增多。例如，联合国在今年年初通过了额外的驾驶辅助法规，为车辆提供了更多的最低安全要求。根据新草案，扩展型驾驶控制辅助系统 (DCAS)（如制动、加速和超车辅助）将很快成为新车的必备配置。这将成为欧盟法规的补充，这些法规将从 7 月 7 日起对所有新车生效，这不可避免地会增加对 ADAS 组件和系统的需求。
另一个消息是，印度官方可能也将很快实施类似的安全标准。据预测，到 2031 年，印度汽车市场的复合年增长率将达到 8.1%，达到 2180 亿美元。如果新的 ADAS 法规出台，该地区可能会成为 Mobileye 重要的新收入来源。
在这些发展和其他因素的推动下，全球ADAS 市场预计将以 12% 的复合年增长率增长，到 2027 年将达到 542 亿美元。Mobileye在 ADAS 行业的市场份额估计约为 65% 至 70%，理论上未来 3-4 年其收入可能会增长十倍。
Mobileye 仍有望从未来的自动驾驶和机器人出租车车队中获益。在这方面，该公司广泛的合作伙伴网络（包括老牌汽车制造商和新兴电动汽车制造商）是一项重要资产。
麦肯锡估计，到 2035 年，自动驾驶汽车将创造 3000 亿至 4000 亿美元的收入。优步和特斯拉等多家大型公司一直在规划自动驾驶出租车车队；他们预计自动驾驶车队将在未来几年成为现实。如果 Mobileye 能够占领该市场的一小部分（该公司完全有能力做到这一点），那么从 2025 年到 2030 年，其收入增长率可能会远高于平均估计的 35% 左右。
在近期因前景不佳而下跌之后，Mobileye 的估值似乎比以前更加合理。该股的市销率为 11.4，目前处于近年来的最低水平。考虑到Mobileye在“正常”年份的毛利率高达 50%，这一比率似乎是合理的。
此外，Mobileye的 1 年期预期市盈率已降至更合理的 33-34。2025 年至 2030 年期间，该股的平均每股收益增长率预计为 56.6%，到今年年底，该股可能会恢复到更高的市盈率，并且其 PEG 比率仍将保持在 1 以下。
尽管Mobileye具有令人印象深刻的潜在增长和更合理的估值，但其风险还是较高。
该公司的库存问题导致今年的前景被下调，最新季度的收入大幅下降，而解决这些问题可能需要很长时间。如果没有适当的正常化信号，不确定性就会太大，这使得股价难以正确估值，因为目前无法做出任何安全的预测。
市场确实预计未来三年的收入增长率将达到 37-47%。虽然这一增长肯定是可以实现的，但考虑到今年的基线下调以及 ADAS 和 AV 市场的预期发展，要达到并维持这一数字仍是一个相当高的数字。最近一个季度向我们展示了库存管理不善会以多快的速度损害 Mobileye 的营收和利润。
因此，在2024 年第一季度，该公司的收入暴跌 48%，毛利率大幅下降 22 个百分点，经营活动现金同比下降 67%。MBLY 的市销率为 11.4，市盈率为 68（均基于 2024 年的数据），即使在下跌之后，该公司再次几乎没有犯错的余地。
公司需要做的是通过完美执行接下来的 4-5 个季度来减少不确定性。这里的第一个里程碑将是 2024 年第二季度的业绩，Mobileye 预计将于 7 月 25 日公布该业绩。积极的信号应该包括库存正常化和利润率提高。
至于库存，2023 年第二季度的库存占收入的 58%（占 TTM 收入的 13.6%），2024 年第一季度的库存占收入的 191%（占 TTM 收入的 24.5%）。如果 2024 年第二季度的数字介于这两个数字之间，那么对 Mobileye 来说将是一个积极的发展。
至于利润率，MBLY 的毛利率在 2023 年第二季度为 49%，在 2024 年第一季度为 22.6%。如果下一季度的利润率至少达到 30-40%，这将是该股的另一个好信号。
此外，投资者应密切关注管理层对 EyeQ SoC 业务的评论和展望，因为最近的问题主要来自于此。
Mobileye 最近在库存管理方面的失误导致收入急剧下降，公司利润率严重下降，10 个月来，其股价暴跌了 30％。
该公司的业务前景仍然可观，在股价下跌之后，Mobileye的估值确实看起来比以前更合理。然而，仍需要更多积极信号来证明买入该股是合理的。
